三天读懂金融学-第18部分

快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！


为。同时，到典当物品的起点低，千元、百元的物品都可以当。而且与银行贷款手续繁杂、审批周期长相比，典当贷款手续十分简便，大多立等可取，即使是不动产抵押，也比银行要便捷许多。另外典当行则不问贷款的用途，钱使用起来十分自由。周而复始，能够资金使用率。

第三节　网上开店为啥那么火——企业经营的成本和利润

企业利润是如何产生的

Tips：企业利润是指企业在一定时期内生产经营的财务成果，包括营业利润、投资收益和营业外收支净额。是指存在着利息的情况下产业利润和商业利润的总称，它在数量上就是平均利润和利息的差额。

简单通俗的讲企业的利润来源于收入，没有收入就无法形成利润，当企业有了收入以后扣除你为取得收入发生的成本、费用后就形成了税前利润，然后再交完企业所得税后就形成了企业的净利润了。

净利润就是企业可以支配的利润了，按规定企业还得计提净利润10％的盈余公积金，然后根据企业实际需要可以再计提任意公积金，最后剩余利润就可以用来在股东之间进行分配了。

企业成本的构成

Tips：商业企业的成本包括商品进价和商品流通费。

商品进价成本是指企业购进商品的原始进价和购入环节交纳的税金。具体包括：

一、商业企业以国家定价、国家指导价或市场价格等形式购进商品的原始进价。

二、商业企业收购不含税农副产品时支付的税金以及进口商品时按规定交纳的关税、产品税、增值税等。

商品流通费的开支项目如下：

一、运杂费

指购进商品在整个运输过程中发生的运费、保险费、装卸搬运费，以及既不独立核算又不作附营业务核算的车船和牲畜的燃料、饲料、物料消耗以及同运输有关的各项杂费，如调车费、放空费、养路费、过渡费、车船清扫费、港务费、过驳费、结合装卸进行的灌装封口过磅费和专用线、站台、码头租用费等。

二、保管费

指商品在储存过程中所支付的费用。包括倒库、凉晒、冷藏、保暖、消防、护仓、照明、保管用品和委托保管费以及商品畜禽的饲料费等费用。

三、挑选整理费

指商品的挑选、整修、分类、分等过程中支付的费用，包括商品检验、化验、修理等材料、工具消耗费用等。

四、包装费

指包装用品费、包装物折损费、挑选修补费、包装用品租用费以及不能列入包装物进价的运杂费等。包装物回收、出租等收入应冲减包装费。

五、商品损耗

商品损耗包括：（1）商业主管部门按照平均先进的原则，对商业企业制定的商品及物资在运输、保管、销售等过程所发生的定额内的商品损耗；（2）非责任事故造成的，并经批准的超定额商品损耗。

六、手续费

指委托其它单位代购、代销商品、代办业务事项时按有关规定所支付的手续费。

七、业务费

指为扩大商品购销业务支付的广告费、样品宣传费、商标注册费、会议费、公证费、诉讼费、邮电费、电传费、电脑软件设计费、单个系统价值在五万元以下的会计电算化微型电子计算机构置费以及符合规定的其它业务活动费，处理样品、样机收入应冲减业务费支出。

八、利息

指企业支付流动资金借款的利息、商业汇票贴现利息、经财政部门批准支付给职工的集资（指内部债券用于生产经营部分）相当于银行同期贷款利率部分的利息、代管合作店组股金的利息以及实行税利分流试点企业按有关规定支付的已竣工交付使用项目的专用借款利息等。实行银行存贷款分户管理的企业，流动资金存款的利息收入，应冲减借款利息支出；实行存贷款合户管理的企业，应按利息净支出数列入商品流通费。

九、保险费

指企业财产向保险公司投保所支付的保险费。保险公司给予企业的保费优待，应冲减保险费支出。

十、工资

指按规定的标准支付给企业职工的基本工资。

十一、职工福利费

按企业职工工资总额扣除各种价格补贴、各种奖金以及落实政策补发工资后数额的11％提取。

十二、工会经费

成立工会的企业按企业职工工资总额扣除各种价格补贴、落实政策补发工资数额后的2％提取。

十三、职工教育经费

按企业职工工资总额扣除各种价格补贴、各种奖金以及落实政策补发的工资后数额的1。5％提取。

十四、折旧费

指按企业计提折旧的固定资产原值和规定的分类折旧率计提的折旧费。包括由综合折旧率改为分类折旧率后按有关规定准许补提的折旧费。

十五、修理费

按企业计提折旧的固定资产原值的4％预提，作为修理基金管理，专项用于固定资产的大、中、小修理（低值易耗品必要的维修支出暂时也在此列支）。年终结余（超支），结转下年度使用（冲抵）。承包企业在承包期内，如修理基金超支，经财政部门批准可列入成本，但不得因此调整承包基数。

十六、低值易耗品摊销

指企业按规定的标准和摊销办法摊销的低值易耗品。国营商业企业使用年限在一年以下或单位价值在800元（不含800元）以下的物品作为低值易耗品，但苫布（包括篷布、油布、塑料布）、熏蒸布、枕木（包括垫木、垛架）、水泥条（墩）、风车、跳板、生猪车架、劳动役畜、各种非机动车（包括大车、手推车、三轮车、板车）、磅秤（不包括地磅）、五立方米以下的酒罐、腌制池、灭火机、七千瓦以下的电动机、消防泵、地毯、货架、柜台、电子秤、收款机等物品不论使用年限长短和单位价值大小，均作为低值易耗品进行管理。

十七、租赁费

指企业租赁办公用房、营业用房、仓房、低值易耗品等的租赁费用。出租房屋的收入应冲减租赁费支出。

十八、劳动保护费

指按照劳动保护的有关规定发给职工的劳保用品费、办公、营业用房的烤火费等。

十九、差旅费

指因业务、工作需要出差按规定所支付的差旅费。

二十、涉外费

指按规定支付的出国费用、接待外宾费和驻外代表等开支。

二十一、税金

指按规定在费用中列支的房产税、车船使用税、土地使用税和印花税。

二十二、职工待业保险金

指按规定交纳的职工待业保险金。

二十三、售后服务费用

指商品出售后实行包修、包换、包退等售后服务费用。应由工业生产企业承担的，按定额包给商业企业的“三包”费用，有结余的应冲减商品流通费，不足部分在商品流通费中列支。

二十四、其它费用

指除以上项目以外的各项费用，包括：文具纸张费、印刷费、公用书报资料费、水电费、企业党费开支不足部分以及经财政部批准列入商品流通费的其它费用。

开网店和开实体店的成本比较

看了上面的企业成本，N多这个费，那个税什么的是不是已经看得你头都大了，原来心中隐约当老板的豪情壮志也快被打击得荡然无存了吧。其实，对普通老百姓来说，咱们可以开个网店，现实自己的老板梦。

下面我们就来看看开网店和开实体店的成本比较：

◆实体店经营

在经营成本方面，实体店无疑是非常巨大的，不仅要承受几万、十几万货物的投资压力，还要花上不菲的装修费用、如果是很旺的地段，可能还要交一定数额不等的铺面转让金，再加上几个月的压金，旺一点点的地方没有个七、八上十万根本打不住，其它的接下来每个月固定要交的还有国税地税、雇请人员费用（除非你自己上）、电费、水费、垃圾费、治安费等等；只要你签了合同，接下来不管你开不开张，开张了这一天卖没卖，你必须得把每天分摊的各项费用先赚出来放一边（准备上交），余下的那才是你真正为自己打工了；当然有的懂经营、头脑灵活的人日进斗金的也不乏其人，但如果没有经验的或经营不好的，可能每天早上一开店门，就要为一天的生意有无发愁揪心了。

◆网店经营

目前网店的经营还没有这费那税让人头痛心急，而淘宝也暂时还没有收费，但听说以后要收，不过就算收，与实体店对比，那也是小巫见大巫；记不得是在哪看到的消息，说淘宝新开的店铺平均每天以200个的数量在增长，现在的淘宝是在不断扩大影响积累更强大的人气，所以现在给予卖家还是较低较宽松的进入条件，这就是很多没有经济条件却很想创业的朋友，衷情于网店经营的最大原因；而在以后，肯定会逐步增加进入的约束条件，例如要办营业执照交一点税费？要交租金？要交管理费？虽然这只是我们的猜想，但不管怎样，现在进入和正在经营的卖家是不是更要把握当前有利良机呢？想开网店，那就选好项目，抓紧时间吧。

第四节　为什么说上市是“圈钱”——企业上市

“圈”指用东西围住。清初满族统治阶级入关后圈占民地，是一种掠夺土地的方式。“圈钱”或许是仿照“圈地”所造的新词。

“圈钱”指公开募集或筹集资金。用发行股票或债券等方式公开筹集资金，并不是违法行为，何以不用“集资”，要说“圈钱”呢？原因是中国的一些上市公司一集资就变脸，就开溜，其股价和业绩双双跳水，成为投资者心头永远的痛，同时使股市患上一块难以愈合的溃疡。

从1991年至2003年，中国企业在境内外证券市场集资人民币1万零130亿1100万元，可是又有几家做优做强了呢？事实是，上市公司依然故我，效益一年不如一年，筹集的资金大量闲置、挥霍，或被大股东占用。因此与其说集资，不如说圈钱。“圈钱”含贬义。“圈钱”已成为中国股市的常用语。

——原载《联合早报》副刊龙卷风版

何谓“IPO”

IPO全称Initial　public　offering（首次公开募股）指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式，通常为“普通股”。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。

对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团承销或者包销而进入市场，银行按照一定的折扣价从发行方购买到自己的账户，然后以约定的价格出售，公开发行的准备费用较高，私募可以在某种程度上部分规避此类费用。

◆IPO程序

首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road　Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture　Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。IPO新股定价属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

◆IPO过程中的职责分配

公司及其董事：准备及修订盈利和现金流量预测、批准招股书、签署承销协议、路演。

保荐人：安排时间表、协调顾问工作、准备招股书草稿和上市申请、建议股票定价。

申报会计师：完成审计业务、准备会计师报告、资产评估报告（资产评估师）、复核盈利及营运资金预测。

公司律师：安排公司重组、复核相关法律确认书、确定承销协议。

保荐人律师：考虑公司组织结构、审核招股书、编制承销协议。

证券交易所：审核上市申请和招股说明书、举行听证会。

股票过户登记处：拟制股票和还款支票、大量印制股票。

印刷者和翻译者：起草和翻译上市材料、大量印刷上市文件。

企业上市的过程

一家原来由少数股东或一个私人家庭集团控制的公司在证券市场上市，最大的好处是能筹集到原来无法得到的资金，为企业发展增加资金的来源。新上市的公司也可以是从一家企业分离出来的一个部门。投资者有权分享企业的利润，也能通过股市自由买卖股票。

Tips：我国公司上市发行股票的基本要求：

（1）股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；

（2）公司股本总额不少于人民币5000万元；

（3）开业时间3年以上，最近3年连续盈利；

（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人（千人千股），向社会公开发行的股份占公司股份总数的25％以上；股本总额超过4亿元的，向社会公开发行的比例15％以上；

（5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

股票上市一般由若干主要负责的投资银行先行认购全部股票。然后，它们组织一个由同行参加的承销班子向各自的客户推销新股票。推销发行量不大的股票当然不用组织很大的班子，发行量大的则由多家投资银行共同承销。

认购一家新上市公司的股票作业完成以后，带头的银行就刊登公告，宣布某公司股票上市。参加认购的银行在公告上依次具名，认购最多的银行当然在榜上名列前茅，它们得到的佣金也最多。

上市公司的名称与股价每天在数百家报纸上刊登。投资银行的股票分析师定期发表分析报告。对于上市公司来说，这无形中是一种宣传。

对有意上市企业来说，选择哪家投资银行包销股票，需要考虑它的经验、名望、要求的佣金、认购的数量以及组织承销班子的能力和客户网络。一般说来，在双方达成协议后，股票可在两个月内上市。

有两种承销股票的方式：一种是投资银行答应全部认购；另一种投资银行答应尽最大努力推销。如果公司股票上市的目的是将大部分股权卖掉获利，则会被人怀疑动机有问题。这种情况，投资银行一般只愿承诺以最大努力承销，而不会认购全部股票。

Tips：认购包销股票也有一定风险。1987年，华尔街为英国石油公司包销股票。定价的时间正好是股市大跌前的10月15日。尽管英国石油公司是高质量股票，但推销时由于股市未恢复元气，认购下来的28亿美元股票只能卖到25亿美元。投资银行只好从自己“腰包”里掏3亿美元为此买单。

“圈钱”和“圈钱饥渴症”

Tips：中国证监会2009年8月25日发布的统计数据表明，自20世纪80年代出现改革开放后首只向社会公开发行的股票以来，境内资本市场累计为企业融资超过5。4万亿元。其中，企业股票融资2。5万亿元，企业债券融资2。9万亿元。

圈钱行为广泛发生在我们的日常生活中，但要论最为集中的爆发地，莫过于金融资本市场，由于我国金融资本市场存在法律法规不健全、监管不到位等问题，因此，常常会出现企业不顾投资人利益而实施恶意圈钱。

融资功能是资本市场的三大功能之一。近二十年的时间，资本市场就通过股票融资2。5万亿元，不仅说明其对国民经济发展所作出的巨大贡献，与此同时也见证着中国资本市场从无到有、从小到大的发展轨迹。企业要做大做强既是管理层的要求，也是上市公司梦寐以求的。上市公司正当的融资行为并非坏事。问题是，圈钱后不干正事，或者说圈钱后将资金存入银行吃利息，或搞所谓的资本运作，上市公司没有把圈来的资金投入到实质经济中，这些行为都可以称其为圈钱。

毫无疑问，股市融资功能的发挥，需要注重一定的市场环境与“度”的问题，那种竭泽而渔式的融资行为，注定会付出重大的代价。然而，在A股市场仍然定位于“融资”场所，而不是定位于融资与投资场所的背景下，“融资”所产生的放大效应无形中会让市场背上沉重的包袱。

2008年股市暴跌，市场一片哀鸿遍野，新股IPO与上市公司再融资均受到抑制。2009年的股市，在央行大力释放流动性的推动下，在投资者踊跃入市的高涨热情下，股指经历了一波“人造牛市”行情。而随着股指的回暖，暂停9个股的新股IPO重新开闸了，上市公司的再融资亦火爆起来。

IPO重启之后，从6月29日到9月9日，沪深市场发行新股24家，其中不乏像中国建筑、光大证券、中国中冶等融资额超过百亿的巨无霸。而除了四川成渝发行市盈率为“标准”的20倍之外，其它的全部超过30倍，并且诸如中国建筑、光大证券、奥飞动漫等，其发行市盈率更是高达50余倍。其新股还未挂牌上市，早已是“泡沫”缠身了。

不仅新股IPO“圈钱”来势凶猛，上市公司的再融资也掀起了一波高潮。

在资本市场中，圈钱的表现是多种多样的。有的是直接挪用，即直接把上市公司资产挪为己用，这相当于赤裸裸的明抢。有的采用连环担保的方式，通过上市公司为关联公司提供错综复杂的担保，从上市公司融资、资产变卖、银行借贷等各个环节套骗巨额资金。由于担保是一种常见的商业行为，有着貌似合法的外衣，但实际上，担保资金往往得不到及时偿还，最终都是由广大的中小投资者来买单的。这也说明了为什么诸多上市公司都将“圈钱”作为第一要务，而将中小投资者的利益远远地抛到一边，同样说明了A股市场的融资制度所存在的弊端与缺陷。笔者以为，改变A股市场不正确的定位现状，规范市场的融资行为，真正切实做好保护中小投资者的利益，已是时不我待。

Tips：在我国上市公司中，由于法人治理结构的不完善和经理股票期权等机制的缺乏，导致公司经理的代理问题相当严重。公司经理不是以公司的真实价值最大化作为目标，而往往是倾向于公司经理自身利益的最大化。这决定了公司经理的融资和投资行为决策不可能是完全理性的。这也就是为什么上市公司存在严重的“圈钱饥渴症”以及“投资饥渴症”的内在原因。

第五节　与泡沫共舞——市盈率

什么是市盈率

市盈率是“市价盈利比率”的简称，也即本益比（Price　to　Earnings　ratio）或“股价收益比率”。这一概念最早是由美国金融分析的开山鼻祖本杰明·格雷厄姆提出的，他是在1934年与大卫·多德合著的《证券分析》一书中第一次提到了市盈率这一概念。他们认为：一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数，这个倍数一部分决定于当时的人气，另一部分决定于企业的性质与记录。这里所说的一定倍数正是市盈率的大小。

Tips：市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利

上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在20…30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（Historical　P/E），若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率（prospective/forward/forecast　P/E）。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus　estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。

股票市盈率常被用来衡量一家上市公司的股票价格与其当前业绩的偏离程度。从投资行为方面理解，股票市盈率被用来表示投资者对该公司未来业绩增长的预期状况；从投资学角度看，它表示的是投资回收期的概念，即用每股税后利润来回收买入股票的资金所需的时间。市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高，收回买入股票的资金的时间越长。也就是说，市盈率越低，其股票越具有投资价值。市盈率给人们评判股票投资价值提供了一个简单的标准，成为股票投资分析的基本指标。

何谓合理的市盈率没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值；以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。

市盈率的高低与股市风险

从市盈率的公式中我们可以得出：市盈率的高低主要由每股收益和市价两大因素决定。市盈率高要么是由于股票价格过高引起的，要么是由每股收益过低引起的，或者在两者的共同作用下。

Tips：市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。一般来说，市盈率水平为：0～13：即价值被低估；14～20：即正常水平；21～28：即价值被高估；28＋：反映股市出现投机性泡沫。

市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。

如果某股票有较高市盈率，代表：1。市场预测未来的盈利增长速度快。2。该企业一向录得可观盈利，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利。3。出现泡沫，该股被追捧。4。该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。5。市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。

市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。

市盈率在使用需要注意不同行业的合理市盈率有所不同，对于受经济周期影响较大的行业考虑到盈利能力的波动性，市盈率较低，如钢铁行业在较发达的市场是10～12倍市盈率，而受周期较少的行业（饮料等）较高，通常是15～20倍。

市盈率水平：国际和中国

认为我国市盈率水平较高的人士通常将我国市盈率水平与其他国家或地区相比。但是，在进行国家或地区之间比较时，必须考虑决定市盈率高低的宏观因素，否则将导致错误的结论。根据国外学者研究，上市公司的市盈率水平除与上市公司基本面有关外，还与短期利率、长期利率和GDP增长率等因素有关。

Tips：将市场利率、预期GDP增长率和国家或地区风险因素（一般用于新兴市场在10至70之间不等）与市盈率回归可得如下两个经验公式（引自美AswathDamodaran所著《INVESTMENTVALUATION》，其中，公式①不考虑国家或地区风险，公式②考虑了国家或地区风险）：

①市盈率=41。85…0。20×短期利率…3。44×长期利率＋3。21×GDP增长率

②市盈率=33。52…103。5×利率＋103。85×GDP增长率…0。143×国家或地区风险

目前我国长短期利率均处于历史低位（长期利率在3。5％左右），与美国等国家或地区存在较大差距；而GDP增长率即使在低谷时也保持了7％以上的水平，且随着经济回暖将会在一段时期内保持8％左右的高速增长，同样远高于大部分发达国家的水平。国家或地区风险因素取新兴市场中与我国发展状况相类似的东亚、南美等国或地区（在20左右）类似的值，根据公式①计算出我国的市盈率水平应在35倍左右，根据公式②计算出我国的市盈率应为42倍，与目前的简单市盈率水平相差不大，如果再考虑到非流通股因素的市场市盈率则大大低于预测市盈率，因此可以认为目前的环境下我国的整体市盈率水平仍在合理范围之内。

通过上面的市盈率分析，我们不难得出：

一、如果把流通股和非流通股等价看待，中国股市的简单市盈率为43。8倍；但如果承认事实上已经存在的非流通股市场，把非流通股按目前的真实市场价值计算，中国股市的市场市盈率仅为20…30倍。与其他国家或地区市场的市盈率相比，在我国目前的GDP增长率和利率水平下，市盈率水平是合理的。

二、接近