赢在资本-第4部分

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　　1995年，巨人推出12种保健品，投放广告1个亿。史玉柱被《福布斯》列为大陆富豪第8位。
　　1996年巨人大厦资金告急，史玉柱决定将保健品方面的全部资金调往巨人大厦，保健品业务因资金“抽血”过量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨人集团危机四伏。
　　1997年初巨人大厦未按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款。媒体“地毯式”报道巨人财务危机。不久，只建至地面三层的巨人大厦停工。巨人集团名存实亡，但一直未破产。

巨人史玉柱：公司上市与银行参股（2）
随着“巨人倒下”，史玉柱沦落为负债亿元的“中国首负”。史玉柱黯然离开广东，“北上”隐姓埋名了。
　　第二次创业：脑白金“借壳上市”
　　史玉柱虽然失败了，但却积累了宝贵的经商经验，这是一笔更为巨大的无形财富。
　　在史玉柱20多位部下组成的管理团队中，没有一个人选择离开。他们跟着史玉柱来到无锡，又开始了第二次创业。
　　经过深思熟虑，史玉柱选择了保健品脑白金。保健品市场巨大，刚刚起步，史玉柱又具有很强的营销能力，他坚信在这一领域可以大有作为。
　　1998年，史玉柱借了50万元，开始了脑白金的运作。就这样，“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”成了家喻户晓的广告。这则广告语前后矛盾，正是这个矛盾才耐人寻味。截止今天，它已被整整播放了11年，为史玉柱带来了100多亿元的销售额。
　　1999年底，脑白金打开了全国市场。2000年，创造了13亿元的销售奇迹，成为保健品的状元。这一年，史玉柱就还上了所欠的全部债务。
　　3年不到，史玉柱又重新站了起来。
　　史玉柱用来从事脑白金运作的公司很多，无锡健特、珠海康奇、上海健特、上海健久等等都是。此外，还有一些供史玉柱资本运作的海外离岸公司。
　　其实，为了运作脑白金，史玉柱还来了一次“借壳上市”，这鲜为外人所知。借的这个壳叫“健特生物”。
　　“健特生物”，全称为青岛健特生物投资股份有限公司，原名为青岛国货集团股份有限公司，是1992年12月30日经青岛市经济体制改革委员会批准，在对青岛国货公司整体改组基础上，由青岛国货公司、中国工商银行青岛市信托投资股份有限公司、青岛市益青房地产开发公司共同发起，采取定向募集方式于1993年6月12日设立的股份有限公司；经中国证监会批准，采用“全额预缴、比例配售、余额即退”的方式发行1800　万股社会公众股，并于1996年7月19日在深圳证券交易所上市流通。
　　2001年9月，“健特生物”对原有的资产进行重组，主营业务发生了变化，主营范围变为：对外投资与管理；机械设备电子及计算机领域的技术开发、转让、生产、销售；保健品生产、销售；保健品、药品技术的研究；进出口业务；管理咨询等。
　　重组后，“健特生物”持有无锡健特药业有限公司90％的股权。这个无锡健特，就是史玉柱用来从事脑白金的生产厂家。
　　但是后来，“保健品行业集中整治和同类产品竞争剧烈等不利因素给整个行业造成了较强冲击，保健品市场发展环境也随之发生了深刻变化”。“健特生物”保健品业务自2006年第四季度出现亏损后，报告期第一季度继续亏损，经营风险凸显。为了有效控制风险，稳定公司业绩，避免进一步亏损给公司带来更加不利的影响，“健特生物”与上海塔泰实业有限公司于2007年4月12日签署了《关于无锡健特药业有限公司股权转让之股权转让协议》，将本公司持有的无锡健特药业有限公司40％的股权全部转让给上海塔泰实业有限公司。转让完成后，“健特生物”不再持有无锡健特药业有限公司的股权，不再从事“脑白金”和“黄金搭档”保健品的生产、销售业务。
　　运作巨人网络上市
　　在保健品市场成功之后，史玉柱未雨绸缪，又看上了利润极大的网络游戏行业。
　　2004年11月18日，上海征途网络科技有限公司正式成立，史玉柱任董事长。2005年11月15日，上海征途网络科技有限公司研发的“征途”正式开启内测。　电子书　分享网站

巨人史玉柱：公司上市与银行参股（3）
2006年7月26日，史玉柱以及其它19名个人股东（大多数为征途网络董事和权益股东），在开曼群岛注册成立了巨人网络科技有限公司及其全资子公司Eddia国际集团（简称“Eddia”）。2006年9月6日，Eddia在中国创建了全资子公司上海征途信息科技有限公司（简称“征途信息”）。通过Eddia，巨人网络持有征途信息全部股份。2007年6月11日，巨人网络科技有限公司更名为巨人网络集团。
　　建立离岸控股结构之后，巨人网络所有网络游戏业务继续通过征途网络运营。征途网络的权益股东包括史玉柱和其它18名个人股东，其中史玉柱通过上海Lanlin生物科技有限公司持有征途网络约75％股份，其它股东持有剩余约25％股份。根据巨人网络同征途网络达成的协议，巨人网络的全资子公司征途信息将为征途网络提供技术支持和咨询服务，此外，巨人网络还同征途网络及其股东达成协议，以确保巨人网络能有效地控制这家实体。
　　巨人网络旗下运营游戏有：
　　1、征途：史玉柱的第一款网络游戏，采用时间免费、道具收费的运营模式。
　　2、巨人：史玉柱的第二款网络游戏，基于幻想的含有军事因素的MMORPG。。
　　3、征途时间版：征途的时间收费版本，为适应不同用户群而开发的产品。
　　4、万王之王3：台湾雷爵开发，将由巨人网络运营的新产品。
　　据巨人网络的招股书披露，“征途”简直就是造钱机器。2007年上半年，巨人网络营收总额为亿元，同期净利润高达亿元。招股说明书显示，从2006年第一季度开始，巨人网络净营收规模不断扩大，呈现出每半年翻一番的增长态势。2006年第一季度，巨人网络运营亏损52万元，到当年第二季度开始首次实现盈利，运营利润为4396万元，紧接着的第三季度，运营利润就大幅度增长了，突破1亿元。截止到2007年第二季度，其净营收达亿元，环比增长。07年上半年净营收亿元，相比06年上半年同期巨幅增长了。
　　注：实线表示股权关系，虚线表示协议关系。
　　该图示截至时间为发行上市前。
　　2007年11月1日，巨人网络集团有限公司（NYSE：GA）在纽约证券交易所成功上市。上市开盘价美元，比发行价元高出18％。巨人网络此次直接发行万股存托凭证，发行总收益为亿美元。另外，承销商可在30天内超额认购858万股存托凭证。巨人成为在美国发行规模最大的中国民营企业，同时，也是美国发行规模最大的非美籍IT企业。
　　凭借巨人网络的上市，史玉柱在福布斯富豪榜上的排名由2006年的第149名上升到2007年第24名。
　　投资与减持民生银行
　　2001年的时候，“脑白金”卖得正好，史玉柱在账面上积累了近5亿元的现金，史玉柱便开始考虑投资，这样既可以做公司发展的战略储备，又可以控制公司的多元化冲动。于是，史玉柱考察了国债、基金、信托甚至房地产等众多行业，但是最后还是决定投资于银行股。
　　史玉柱的理由是：一方面，相比其他投资，银行业商业模式清晰，并且很稳定。贷款利息减去存款利息，只要资金量足够大，利润就很高；另一方面，全国性的银行一般不会破产，上市银行有证监会和银监会的监管，相对来说犯错误的几率要小一些。而且，就算是全国银行要出问题，国家也要管它。书包　网　。　想看书来

巨人史玉柱：公司上市与银行参股（4）
2003年9月9日和11月13日，史玉柱控制的上海健特生物科技有限公司，两次从北京万通实业股份有限公司手中受让了14；万股民生银行股份（法人股，非流通股），占总股本的比例为。于是，在民生银行2003年的年报上，上海健特生物科技有限公司位于前十名股东中的第8位。
　　此外，2003年健特药业从二级市场上买入了民生银行3；044；841股流通股，占总股本的比例为。2004年，健特药业又从二级市场上买入了民生银行流通股，持股数增至13；791；126股，占总股本的比例为，位于前十名流通股东中的第5位。
　　2005年，民生银行完成股权分置改革后，上海健特的持股比例下降为，持股数变为225；502；868股。
　　2006年，经过一次分红，上海健特的持股数变为315；704；015股，持股比例仍为。这一年的7月，史玉柱当选为民生银行董事。
　　2007年，通过一次认购民生银行的定向增发股份，上海健特的持股数量增加到697；870；696股，持股比例增加到。不过，此次耗资甚巨，高达亿元。
　　截止2008年9月30日，上海健特持有民生银行A股91865万股，占其总股本的，位列第3大股东。
　　民生银行后的历次分红（史玉柱投资后）
　　分红年度 分红方案 股权登记日 除权基准日
　　2008年度　 10派元（含税）　 20090525　 20090526
　　2007年度　 10送2转增1股派元（含税）　 20080403　 20080407
　　2006年度　 10转增股　 20070608　 20070611
　　2005年度　 10送转增股派元（含税）　 20060414　 20060417
　　2005三季度 10转增5股　 20051024　 20051025
　　2004年度　 10送2股派元（含税）　 20050415　 20050418
　　民生银行2008年年报与2009年第一季度报内容显示，上海健特2008年第四季度减持民生银行2206万股，拉开减持序幕。以2008年第四季度平均股价元估算，此次套现约万元。2009年第一季度，上海健特又减持了万股，以一季度民生银行平均股价元估算，这一次套现约亿元。两次共减持万股（逾亿股），套现资金约28亿元。截至2009年第一季度末，上海健特已从第3大股东跌至第9位，仅保留了万股。
　　投资与减持华夏银行
　　2002年，上海健特受让了13800万股华夏银行非流通。
　　2003年，上海健特从华夏银行非流通股东北京华资银团公司手中受让了200万股华夏银行股份。使其股份增加到了亿股，占总股份的比例为4％，位列第6大股东。
　　2004年，通过一次转增股本，上海健特持股数增加到亿股，占总股份的比例仍为4％，仍位列第6大股东。
　　2005年，在华夏银行引入战略投资者德意志银行以及实施股权分置改革后，上海健特持股数变成亿股，占总股份的比例变为，位列第10大股东。这一年，上海健特的一名高管当选为华夏银行监事。
　　华夏银行的历次分红（史玉柱投资后）
　　分红年度 分红方案 股权登记日 除权基准日
　　2008年度 10派元（含税） 20090615 20090616
　　2007年度 10派元（含税） 20080505 20080506
　　2006年度 10派元（含税） 20070416 20070417
　　2005年度 10派0元（含税） 20060330 20060331
　　2004年度 10派1元（含税） 20050601 20050602　。　想看书来

巨人史玉柱：公司上市与银行参股（5）
2003年度 10转增2股派元（含税） 20040520 20040521
　　2003中期 10派元（含税） 20031103 20031104
　　2002年度 10派元（含税） 不详
　　华夏银行2008年年报显示，上海健特于2008年第四季度减持了800万股，以平均股价元估算，约套现5856万元。
　　评鉴
　　一、稳健的资本运作风格
　　谈到新巨人的再次崛起，史玉柱深有感触：“当初的失败是一笔财富。可以说，没有那一段的失败不会有今天……我觉得失败了之后可能有两种人，一种人是精神上被打击的太狠了，一蹶不振，另外一个是失败了，但是精神还在，顽强的精神还在。只要精神还在，完全可以再爬起来。”　再爬起来的史玉柱，投资风格更加稳健，这在其投资民生银行和华夏银行的案例中可以看得出来。“全国性的银行一般不会破产，上市银行有证监会和银监会的监管，相对来说犯错误的几率要小一些。而且，就算是全国银行要出问题，国家也要管它。”这句话多么老辣。
　　总之，史玉柱一方面从事着暴利的保健品、网络游戏，另一方面在银行股上大量投资。一个利润高，但风险大，一个利润不那么高，但比较稳健，二者形成互补。一方面将自己的公司运作上市，另一方面参股着人家的银行。这就叫成熟的投资人。
　　如今看来，史玉柱资本运作风格的特点是稳健。这其实都缘于史玉柱的第一次创业失败。1997年，巨人因资金链断裂而倒下，史玉柱承受了前所未有的巨痛。“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。如今的史玉柱之所以投资全国性银行，就是为了保持一个很好的流动性——迫不得已时可以出让银行股而套现，也可以通过关联贷款来救急。史玉柱说：“我为自己制定了三项‘铁律’：第一，必须时时刻刻保持危机意识，每时每刻提防公司明天会突然垮掉，随时防备最坏的结果；第二，不得盲目冒进，草率进行多元化经营；第三，让企业永远保持充沛的现金流。”
　　二、上市是痛苦的开始
　　巨人上市后，有记者问史玉柱：“你在商海已是几起几落了，上市成功之后有想过要休息一下吗？“
　　史玉柱的回答很精彩：“我想啊。可巨人上市时，纽交所特别挂了一面中国国旗，让我觉得压力更大了，因为要保持增长为中国企业争光，就必须少睡觉、不休假、玩儿命干。所以，上市是我痛苦的开始。”
　　对此，马云也说过一段相似的话：“我们说上市就像我们的加油站，不要到了加油站，就停下来不走。还得走，继续走。”
　　上市不是资本运作的终点，而是资本运作的里程碑。上市之后，企业跃上了一个新的平台阶，站在了一个新的历史起点上，尽管这有利于企业规范运作和提高管理，但搞好企业经营，让业绩说话，仍然是第一位。上市之后，投资者关系、市值管理、兼并收购、再融资、可转债……有更多的资本运作工具可以运作，这也是对企业家的一个新挑战。企业家既要善于资本运作，又不能过多地沉溺于资本运作而忘记了实业经营。
　　总之，资本运作不是为了企业家的个人享受，而是为了完成企业家的责任和使命，使企业基业常青。
　　

雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资（1）
【资本密码】李如成说，我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就是不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。正是这种刺激和诱惑，使李如成一步步从实业转向了投资。
　　【出生年月】1951年
　　【籍贯/国籍】浙江宁波
　　【公司名】雅戈尔集团
　　【总部所在地】浙江宁波
　　【主要产业】服装、房地产、投资
　　【上榜时间】2006年…2007年
　　【上榜排名】2006年第356名，2007年第110名
　　【个人财富】2006年亿，2007年亿
　　【经典语录】
　　我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就是不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。——李如成
　　创业历程
　　李如成的少年是苦涩的。1958年，父亲被打成右派，刚满7岁的李如成就随家人从上海来到了宁波南郊段塘镇，过着艰辛的生活。10岁时，父母相继病故，他和一个姐姐两个弟弟相依为命。15岁时，初中尚未毕业，李如成便到农村去务农，在这里一呆就是15年。
　　1980年末，29岁的李如成来才回到城里，到了镇办的“青春服装厂”。李如成凭着勤奋努力，不久便当上了裁剪组长。但“青春服装厂”的日子也不好过，工人没活儿可干，濒临倒闭。这时，李如成几经周折，拿到了东北一家工厂的大订单，服装厂不但活过来了，而且年底一结算，还赚了20多万元。凭此业绩，李如成被推选为青春服装厂的厂长。
　　在李如成的努力下，青春服装厂成了百年老厂上海开开衬衫厂的联营加工点，利润增长到百万元级。1986年，李如成把自己的第一个品牌——北仑港衬衫推向市场，受到各地商家的追捧。第二年，北仑港戴上了国家商业部“全国畅销产品”的桂冠。
　　1990年，中外合资企业雅戈尔制衣有限公司宣告成立。雅戈尔，英文为YOUNGOR，是“青春”的意思。李如成开始打造起自有品牌来。按照国际一流品牌设计和制作的雅戈尔产品一经问世，便立即风靡全国。1991年“雅戈尔”荣获“中国驰名商标”称号。
　　1998年11月，雅戈尔集团股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市，募集资金达6亿元人民币。
　　李如成1991年、1994年连续两届被评为全国优秀乡镇企业家，“七五”农业部劳模，浙江省优秀党员。2001年全国优秀乡镇企业家。2003年4月，被评为浙江省第二届创业企业家。并当选为第九、第十届全国人大代表。
　　雅戈尔上市后的再融资
　　2000年，雅戈尔进行了一次配股，融资了4亿元。该此配股以1999年年末总股本为基数，按10：3比例向全体股东实施配股（其中发起人法人股和公司法人股可配售部分由发起人法人股和公司法人股股东书面承诺放弃认购），配股后总股本增至28；万股。
　　2003年，雅戈尔又发行了一笔可转债【参见本书附录基本专业术语释义之“可转换公司债券”】，融资亿元。这批可转债的期限为3年，目前已经兑付或者完成转股。
　　雅戈尔2003年可转债转股情况
　　转股时间 变动股数（万股）
　　20050405
　　20050106
　　20041012
　　20040705
　　20040406
　　20040106
　　2005年12月，雅戈尔发行了短期融资券，发行规模为亿元，期限为365天。发行对象为全国银行间债券市场机构投资者，交通银行作为此次发行的主承销商。该批短期融资券已于2006年12月30日到期，并已兑付。。　最好的txt下载网

雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资（2）
2007年4月25日，雅戈尔召开年度股东大会，通过了《关于公司发行可转换公司债券方案的议案》。公司拟发行18亿元可转债，募集资金全部投向房地产项目，即世纪花园项目、B3花园地块项目、钱湖香颂湾项目、华晨地块项目，项目计划总投资约为亿元。但2007年9月4日，雅戈尔发布公告称，公司发行可转换公司债券申请未获通过。雅戈尔计划中投向4个房地产项目的18亿元资金落空。
　　2008年2月，雅戈尔发行了2008年第一期短期融资券。中国农业银行、交通银行作为此次发行的联席主承销商。本期发行短期融资券的面值为人民币18亿元，期限为365天。发行对象为全国银行间债券市场机构投资者。2009年2月，该批债券已经兑付。短期融资券的发行有助于雅戈尔改善负债结构、降低融资成本。
　　综上，雅戈尔上市以来，共进行过一次配股，发行过一次可转债，发行过两次短期融资券，再加上IPO，累计股本融资10亿元，债券融资亿元。此外，雅戈尔还有若干份信托计划融资。【参见本书附录基本专业术语释义之“信托计划”】
　　1999　年以来，几经资本公积金转增股本、配股以及发行可转换公司债券转股，截至2008　年12　月31　日止，雅戈尔股本增至2；226；611；695　股。
　　目前，雅戈尔的股权架构为：
　　李如成的另一家上市公司宜科科技
　　宜科科技是李如成的另一个上市公司，是由原宁波牦牛服装辅料有限公司（以下简称牦牛辅料）以整体变更而来的。
　　1998年4月22日，雅戈尔的前身青春实业公司（以下简称青春实业）和鄞县牦牛职工持股会共同出资成立宁波牦牛服装辅料有限责任公司，公司注册资本为1680万元，其中青春实业出资1008万元，占注册资本的60％；鄞县牦牛职工持股会出资672万元，占注册资本的40％。1999年，青春实业分别将其持有牦牛辅料％的股权转让给雅戈尔，％的股权转让给鄞县牦牛职工持股会。
　　2001年3月，雅戈尔分别将其持有牦牛辅料30％的股权转让给新华投资，5％的股权转让给英华服饰。
　　2001年3月，为扩大企业生产经营规模，增加发展后劲，各股东以2000年度公司审计报告的净资产为依据，以现金方式按每股元的溢价增资，牦牛辅料的注册资本从1680万元增加到万元。
　　2001年，牦牛辅料整体变更为股份有限公司，以2001年3月31日牦牛辅料经大华会计师事务所有限公司审计确认的净资产额（总计53；232；）中的53；230；000元，按1：1的比例折成53；230；000股，尚余的2；元计入资本公积。整体变更过程中，原牦牛辅料的股本结构及股东出资比例不变。
　　2001年6月27日，宜科科技股份公司在宁波市工商行政管理局办理变更登记。整体变更后，股份公司各发起人的持股数量及比例为：
　　出资人 整体变更前 整体变更后
　　出资额（万元） 占出资额比例 出资额（万元） 占出资额比例
　　新华投资
　　振华科技
　　雅戈尔
　　英华服饰
　　张国君 215
　　钱锡坤
　　马镜跃
　　王宗臻
　　合计 100％ 5323 100％txt电子书分享平台　

雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资（3）
2004年8月19日，宜科科技首次公开发行人民币普通股（A股）3；000万股，发行价格元/股，共募集资金亿元。2004年9月3日，宜科科技在深圳证券交易所上市。
　　2005年11月19日，宜科科技实施股权分置改革，非流通股股东向流通股股东按每10股获付股的比例安排对价，股权分置改革后，公司股份总数不变，股权结构发生了变化。
　　2006年、2007　年和2008年，三次利润分配和转增股本后，宜科科技股份总数增加至202；248；900股。
　　宜科科技分红记录
　　分红年度 分红方案 股权登记日 除权基准日
　　2008年度 10转增5股派1元（含税） 20090507 20090508
　　2007年度 10派1元（含税） 20080722 20080723
　　2006年度 10转增2股派2元（含税） 20070417 20070418
　　2005年度 10转增股派元（含税） 20060522 20060523
　　2004年度 10派元（含税） 20050427 20050428
　　目前，李如成通过间接控制关系，控制着宜科科技的股份。
　　宜科科技上市后的股价走势（截止到2009…7…15）
　　笔者写作此稿时（2009…7…16），宜科科技的股价在7元左右，李如成控制的宜科科技的的股份，市值大约为4亿元。
　　平生得意之作：投资与套现中信证券
　　1998年雅戈尔上市后，证券成了李如成必须熟悉、了解的行业。他甚至产生了一个自己搞一家证券公司的念头，但这不大现实。综合考虑，李如成觉得，参股一家已经成熟的证券公司是个不错的选择。就这样，李如成相中了中信证券。中信证券股东背景是国有企业，自身运作比较规范，正好跟雅戈尔有一个互补。但当时李如成根本就没有想中信证券会不会上市，更不要说券商为牛市中的大牛股了。
　　中信证券原为有限责任公司，成立于1995年10月25日，最初的注册资本为人民币3亿元，由中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司）、中信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。1999年，中信证券增资改制为股份有限公司。利用这个机会，雅戈尔出资亿元，作为发起人股东参股中信证券，并以的持股比例，持有中信证券2亿股，成为第二大股东。李如成和一名雅戈尔高管也顺理成章地进入了中信证券董事会，不过，二人不在中信证券领取薪酬。
　　2002年，中信证券向社会公众公开发行人民币普通股（A　股）4亿股。2003年1月6日，中信证券在上海证券交易所上市。但此时，我国证券市场已经步入了漫长的熊市。【参见本书附录基本专业术语释义之“牛市、熊市”】
　　在这长达三年的熊市中，雅戈尔一度想把中信证券的股份转让出去，“结果差几分钱没出手”。当时南方证券那么大的证券公司都倒了，大家都不看好券商。雅戈尔现金流比较好，李如成希望卖，但不卖也可以，卖也不是那么急迫。就这样，中信证券一直留在李如成的手里，转眼到了股权分置改革。
　　2005年8月，中信证券完成股权分置改革工作。股权分置改革后，雅戈尔持有中信证券的股份降至183；665；627股。其中，124；075；000股于2006年8月15日取得流通权，剩余59；590；627股于2007年8月15日取得流通权。
　　但谁也没有想到，接下来，中国证券市场转熊为牛，一波又一波的行情将熊市时只有几块钱、十几块钱的中信证券股票推到了每股三四十元。雅戈尔禁不住喜悦，开始套现所持的中信证券股票。。　最好的txt下载网

雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资（4）
2007年2月16日，中信证券发布公告称，截止2007年2月15日，雅戈尔已累计出售中信证券30；121；370股，已超过中信证券总股本的1％，至此，雅戈尔持有中信证券股权153；544；257股。2007年2月中信证券的股价为30…40元，以此计算，雅戈尔套现金额约为12亿元。
　　但没想到，此后，中信证券的股价继续飙升。到2007年11月15日，中信证券股价一度到达每股115元的高位。此后虽有下跌，但仍在50元以上。
　　中信证券股价（截止到2009…7…16）
　　2008年4月，根据《2007　年度利润分配及资本公积转增议案》决议，中信证券按每10　股转增10股的比例，以资本公积向全体股东转增股份，雅戈尔所留股份相应翻番。本次转增股本，除权前的股价是58元，除权后首日的股价是35元，相当于除权前的70元。
　　在此次转增股本之前，雅戈尔又减持了约1500万股中信证券股票，估计减持价位在70元左右，估计套现10亿元左右。
　　2008年11月12日，中信证券发布公告称，截止2008年11月11日上海证券交易所收盘，雅戈尔已累计出售中信证券股权105；019；992　股，其中，中信证券转增股本前减持45；065；627股，中信证券转增股本后减持59；954；365　股，已超过中信证券总股本的2％。2008年11月12日中信证券的股价为19块多。估计中信证券转增股本后，雅戈尔减持的59；954；365股平均价位在20元以上，以此保守估计，套现在12亿元左右。
　　2009