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决胜金融危机-第3部分
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这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局出面接管了两家公司，后者目前的高管将被撤换。
第二个阶段：银行破产和重组。
由于“次贷”危机导致的美国几大投资银行的破产或重组，代表事件就是雷曼兄弟的倒闭。
2008年3月17日，摩根大通同意以24亿左右美元收购贝尔斯登。9月15日，美国银行与美国第三大投资银行美林证券达成协议，将以约440亿美元收购后者。相隔几小时时间，美国有着158年历史的第4大投资银行雷曼兄弟公司向法院申请破产保护。9月23日，“股神”巴菲特宣布出资50亿美元，购买高盛的永久优先股，另外还将获得在未来五年内任意时间买入50亿美元高盛普通股的认股权。10月13日，日本的三菱日联金融集团完成对摩根士丹利90亿美元的股本投资，从而获得了后者21％的所有权股份，成为其最大单一股东。而之前的9月22日，美国联邦储备委员会宣布批准了美国最后两家主要投资银行高盛公司和摩根斯坦利公司成为银行持股公司的申请。
自此，显赫一时的美国五大投行，无一幸免，美国已经没有传统意义上纯粹的，从事非银行金融业务的独立的投资银行了。投资银行是华尔街的象征，华尔街是美国金融霸权的象征，或许，国际金融体系，真的是要有巨大变化了。
第三阶段：美元资产的危机。
由于金融衍生品泡沫的破灭严重收缩了美元流动性，致使美元奇缺而导致各种美元资产价格的下跌，其主要特征是股票市场大跌，实体经济受到影响，大宗商品也由牛转熊。这个阶段，也就是正在发生的阶段。
第四阶段：全国的纸币信用危机。
美元的流动性危机演绎成全球各国流动性危机，即由美元危机演化为全面的纸币信用危机。其主要特征是，各国降息增加流动性以解决因为流动性过剩而导致的金融危机，即在通货膨胀上升的情况下减息，各国纸币更深“负利率”化。目前，爆发出来的是冰岛、巴基斯坦等国家的问题，今后将会向什么方向发展，还很难预料。
每当提起冰岛，世人多半会想到一个童话般的冰雪世界。这个北欧小国，曾长期跻身“世界最幸福国家”之列，曾被联合国评为“最宜居国家”，其国民的人均收入也在全球前列。然而，就是这个“天堂般”的国度，在席卷世界的金融风暴之中，却成了第一个濒临“破产”的国家。 电子书 分享网站
四、美国金融危机向何处去？（2）
近十多年来，冰岛金融业超常发展，如今外债超过1383亿美元，但国内生产总值仅为1937亿美元。金融行业与国外大肆开展信贷交易，向海外发放了大量贷款，其他行业企业在欧洲掀起的并购热潮也与金融业的发展相辅相成。如今，金融产业在国民经济中的比重远远超过其他产业。随着金融业的快速发展，冰岛的经济发展突飞猛进。到2006年，冰岛人均GDP达到53766美元，成为欧洲最富裕的国家之一。
然而，脱离实体经济的发展，冰岛的金融业走向了一条虚假繁荣的死胡同。多年来，冰岛央行一直以提升利率、打击通货膨胀为主要政策目标，导致冰岛的基准利率逐渐提高到了目前惊人的155％。冰岛的第二大银行Landsbanki旗下有一家在英国登记注册、名为“Icesave”的互联网银行，以高利率为诱饵在欧洲广泛吸储，其中仅在英国就吸引了大约30万个储户近40亿英镑的资金，包括大量的英国政府机构的存款。该银行被政府接管之后，造成这些存款被冻结。《纽约时报》的一篇专栏文章透露，有超过120个英国的大学、医院甚至包括警察部队的存款被冻结在冰岛银行账户中，其中剑桥大学有2000万美元。
超常规发展的金融业，充分预示着风险，果然，在美国“次贷”危机引起的金融海啸影响下，冰岛“沉没”了。到2008年10月9日，冰岛前三大银行机构均已由政府接管。美国彭博新闻社提供的数据显示，3家银行所欠债务共计610亿美元，是冰岛经济总量的12倍。以冰岛大约32万人口计算，这大致相当于包括儿童在内的每名冰岛公民身负20万美元债务。这个人口仅32万、国土面积103万平方公里的岛国已经成为全球范围内负债水平最高的国家之一。
金融业这种虚拟经济是市场经济高度发展的产物。随着经济全球化和金融自由化的发展，虚拟经济自身的特征使它成为一种独特的经济运行方式。但是，当虚拟经济完全脱离实物经济极度膨胀时，就会形成经济泡沫，最终引发金融危机。按照经济学家的说法，如果把实体经济比作岩石，覆盖于其上的雪层就是虚拟经济，积雪过厚导致雪崩——虚拟经济如果与实体经济超过一定的比例，必然导致危机产生。
香港中文大学的王绍光教授说：“美国金融市场全部关门了也不妨碍经济发展。本来就是投机，本来就是投机冒险而已，本来就无所谓财富的创造。让股市基金的世界老字号关门倒闭来得更多更快。金融资本的本质也就是剥削和欺骗。至少，全世界有更多的人去种地，盖房子，建道路，搞研究，教书，演电影，开餐馆……”
由于所有的资产都有其合理的价值，即使是不良资产也有其价值。之所以出现资产估值压力和资产的价值争议，核心不过在于价格。因此，泡沫破碎不可怕，在某个时点，一定会出现价格与价值的平衡。
第五阶段：全球性实体经济危机。
金融危机或许还有第五个阶段，那就是金融危机向实体经济传导，引发全球性的实体经济危机，进而导致世界性的政治危机。这个阶段会不会出现呢？从目前看，还很难下判断。乐观论者认为美国及其他主要经济发达国家的“救市”方案会很快奏效，如诺贝尔经济学奖获得者、有“欧元之父”之称的蒙代尔教授就是这种观点，根据媒体报道，他甚至对记者说：7000亿美元的救市方案通过后，美国金融危机会在两周之内结束。道琼斯等主要股指将恢复上涨，美元则将再度走强，美国还将继续保持“金元帝国”的霸主地位。而悲观论者则认为全球性的经济危机不可避免地会到来。 txt小说上传分享
四、美国金融危机向何处去？（3）
2金融危机可能引发的后续效应
有媒体报道，美国纽约大学斯特恩商学院教授鲁宾尼在2006年6月提出了“‘次贷’危机12步演化路程”。当时“次贷”危机已在美国初见端倪。从现在来看，这可怕的预测正在一步步逼近现实。根据鲁宾尼的预测，“次贷”危机是这样演变的：第一步，房地产衰退；第二步，“次贷”损失进一步扩大；第三步，无担保消费信贷出现巨额损失；第四步，专业信用保险商信用降级；第五步，商业房产市场崩盘；第六步，大型区域或国家银行破产；第七步，金融机构资产负债表出现数千亿美元账面损失；第八步，企业偿贷失败浪潮；第九步，影子金融体系崩溃；第十步，股市进一步下跌；第十一步，抽干金融市场的流动性；第十二步，恶性循环开始。
从目前情况来看，危机正处于鲁宾尼所说的第六步、第七步。全球主要发达国家的大型投行和保险企业相继出现危机，美国、欧洲、亚洲等很多金融机构面临倒闭、被收购或者巨额亏损的局面。
全球金融体系最终会像鲁宾尼预测的那样走向崩溃吗？
鲁宾尼的预测只是从“次贷”危机演变理论上进行讨论，并没有考虑进各国政府会采取干预行动的因素，所以危机能否被有效遏制，会走多远，会彻底导致崩溃，还是只是延缓恶化的程度，应该说还没有见分晓。
3金融危机发展的两种可能性
有专家认为美国金融危机的发展有两种可能性。
第一种是“次贷”危机将继续向经济基本面扩展，第四季度美国经济可能出现负增长，明年甚至更严重，最终导致美国国家信用崩溃，带动美元体制崩溃，即所谓“美元归零”，重新回到金本位制。
另一种可能是，美国成功地向欧洲、日本、包括中国，转嫁其金融危机，把中国的大量外汇储备进一步变成美国国债，美元体系继续统治全球，然后再用其大量增发的美元，反过头来收购中国的实体资产。
我个人认为，美元体系尽管受到削弱，但是还不至于崩溃，因为没有一种体系可以在短时间内替代美元体系。所谓回到“金本位”只不过是一种美好，甚至也许是并不美好的幻想，因为世界经济的体量已经比当年大了不知道多少，可是全世界的黄金储备并没有同步增加。
同时，美国也不可能把其危机完全“转嫁”给中国等其他国家。出来混，迟早是要还的。且不说中国经济的发展和中国社会的进步，使得中国对国际金融产品、金融市场、金融体系的认识大大提高，中国本身抵御危机的能力大大增强，只是就美国金融危机的形成机制看，这次美国的金融危机，究其本质是一种内生性的危机，是无法“转嫁”的。这就好比一个人得了感冒，你是可以把病菌传染给其他人，但是你自己的感冒却不能因为你传染给了他人而自动痊愈。
美国国会众议院10月3日以263票对171票的投票结果通过了经过修改的大规模金融救援方案。当天获得众议院通过的方案版本与参议院通过的方案版本相同，与众议院在9月29日否决的方案内容基本一致，但增加了一些内容，其中主要是为企业和中产阶层增加减税，以及将联邦存款保险的上限从原来的10万美元提高到25万美元。这份由布什政府9月20日提出的救市方案的核心内容，是授权政府购买银行以及其他金融机构不良资产，帮助他们摆脱困境。支持者认为，如果得以实施，该方案可以促使停滞的信贷恢复流动，从而避免金融危机恶化，防止经济陷入衰退。 txt小说上传分享
四、美国金融危机向何处去？（4）
10月13日，英国向本国三大银行直接入股，注资370亿英镑。14日，美国政府就宣布动用2500亿美元购买“问题银行”股票。初步方案有9家银行将加入这一计划。
日本国会10月16日通过了18万亿日元（约合180亿美元）的紧急振兴方案。该计划包括消费者、农民和企业应对高油价和信贷危机。这项追加预算是8月下旬公布的117万亿日元一揽子紧急计划的一部分。日本银行（日本央行）同日上午也实施紧急公开市场操作，当日向目前金融机关互相融资的短期金融市场注资6000亿日元。
IMF（国际货币基金组织）认为，如果美国政府随后的举措得当，美国经济在渡过今年的难关后，明年有望迎来转机，而美国的金融市场也将会缓慢复苏。届时，美国经济的回暖也将会带动世界经济的复苏。
4危机过后，国际社会怎样加强监管和控制？
10月16日，布鲁塞尔，欧盟27个成员国的首脑们在两天的会议上敦促，对世界金融体系进行彻底检修，对那些自由放任者施行新的监管和控制。他们呼吁，不再有人可以因过度冒险而获得奖励。法国总统萨科齐表现格外突出，他说，应该“重新建立自‘二战’以来统治整个国际金融交易的资本主义体系”。萨科齐的目标，就是一个新的布雷顿森林体系。英国首相布朗和德国总理默克尔都是这项主张的坚定支持者。
新布雷顿森林体系的核心，还是约束美国人的美元印刷大权。在一些国际经济学家看来，“目前危机最根本的原因，还在美元泛滥上：美国人借钱消费，但债务总是要还的；多印美元可以减少债务，美元印多了，全球流动性过剩，资产泡沫产生；当泡沫破灭时，金融帝国应声倒下”。美国《基督教科学箴言报》在一篇题为《全球金融的新警察》的报道提出，为了彼此共同的繁荣，美国必须加入欧洲修补国际金融秩序的行动中来，但是，美国需要注意不要缩小美元的作用。“60％的全球货币交易使用美元。但也许到了美联储与其他央行实行更紧密的合作的时候了”，“美国仍是支撑世界贸易和金融的中心。但与1944年一样，再次需要为了建立一个其他国家可以加入的全球体系而付出更艰难的努力。其中存在着共同繁荣”。
一个多边合作而非美国一家掌控的金融体系，一个国际监管体系，或许是今后发展的方向。
5危机能不能预测？怎么能从管理角度对危机进行控制？
危机是不可以预测的，但是可以通过管理手段加以控制。
从危机管理的角度看，我们可以把一场危机划分为几个阶段。
第一个阶段是危机的先兆，就是出现了危机的迹象。这个时候，如果有完善的危机预警机制，是有可能采用有效的措施来制止危机的发生的。很显然，美国这次的金融危机，也是有其先兆的。可惜的是，无论是在美国房地产泡沫高涨、格林斯潘主政美联储的时候，还是在2007年“次贷”危机已经爆发的时候，美国政府都没有认识到这场危机的严重性，错过了最好的危机管理时期。
第二个阶段就是危机的发生与处理，也就是目前所处的阶段。这个阶段最重要的是建立一个有效配合的危机管理的机制，对于这场波及全球的金融危机，需要全球各个国家通力配合。我们很高兴地看到，中国政府在处理此次金融危机的时候发挥了应有的作用。
10月21日晚上，国家主席###应约同美国总统布什通电话。双方就召开国际金融峰会、加强国际合作、应对国际金融危机交换看法。布什表示，美方希望同国际社会一道努力，探讨应对当前金融危机的措施，共同维护世界经济稳定。###强调，我们注意到美国政府为稳定国内金融市场所作出的努力，希望有关措施尽快见到实效，恢复投资者信心，阻止危机进一步向实体经济蔓延。这有利于世界经济金融稳定发展。中国政府为应对这场金融危机采取了一系列重大举措，以保持金融市场和资本市场稳定，保持经济平稳较快增长势头。中国政府将继续以对中国人民和各国人民负责的态度，同国际社会密切合作，共同维护世界经济金融稳定。
危机处理的一个重要环节，就是消除人们的恐慌。有的时候，恐慌所带来的破坏，比危机本身还要严重。对于此次金融危机也是这样，既不要低估了危机的严重性，也不必认为世界末日就要来临，大批企业必然破产，金融资产必然大幅缩水，而要看到，随着各国政府救市方案一一落实，金融危机正向着可以控制的方向转化，尽管这或许还需要一段时间，甚至几年时间。
第三个阶段，就是危机后的恢复与重建。显然，危机管理的整个过程，就是一个新旧更替的过程。恢复与重建，绝不是简单地恢复到从前，也不可能恢复到从前，而一定是走向一个新秩序。尽管我不认同某些专家提出的美元体系即将崩溃、大裂变即将到来的观点，但是正如我在前面谈到的，国际金融体系将变成一个多元化的体系。
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一、1929年美国经济危机（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
姚远（中国工人出版社资深编辑）
1929至1933年的大萧条是美国和西方世界的一场噩梦，它给美国人留下了痛苦的记忆。目前，美国的失业率创9年来的新高，美国又有人联想起70多年前那场震惊世界的灾难。
1“资本主义已经走到尽头了”？
1929年美国经济危机的历史背景，是在1918年第一次世界大战结束后，在经历了1920年年中至1921年年末短暂的经济危机后，美国的经济开始复苏并逐渐趋于繁荣。这一繁荣造就了一个资本主义发展的黄金时期，却又潜伏着深刻的矛盾。
从表面看，战后的经济繁荣似乎有着很坚实的基础。汽车、化工、电气是这一轮技术革命的主导力量。美国的汽车产量从1919年的150多万辆增加3倍，达到平均每6人一辆汽车的水平，其产值占到全国总产值的8％。发电量增长一倍以上，各种电机及电器日益普及，电冰箱、洗衣机已成为日常用品。家电产值从1921年的1060万美元，增到1929年的416亿美元。炼油业和化学工业发展迅速，汽油产量从1919年的086亿桶增加到1929年的439亿桶。汽车轮胎的需要推动了橡胶工业的发展。人造丝、化肥等新兴产业也迅速崛起。但是，农业长期萧条。一方面欧洲各国保护本国农业，建立保护关税，另一方面靠廉价劳动力的阿根廷、加拿大的粮食大量投入国际市场，使美国农产品出口不断下降，农产品价格不断下跌。1929年美国出口小麦价值仅为1919年的1/3，肉类仅为1/9（1919年小麦出口值为10亿美元，肉类出口值为7亿美元）。然而，农业萧条却有力地推动了美国农场的现代化，依靠手工劳动的中小农场大量被兼并，农场主人数减少了50万，农场规模迅速扩大。
这个时代，整个美国社会的价值观念都在发生变化。随着经济的发展，享乐主义和投机活动盛行，政治极端腐败。1920年，民主党总统威尔逊离任。继威尔逊之后的三届共和党总统哈定、柯立芝和胡佛先后执政，这段时间是美国历史上贪污腐败最严重的时期。哈定执政时期，政府内部贪污腐败成风。柯立芝的财政部长梅隆自己就陷入投机行为中。美国著名历史学家小阿瑟？施莱辛格后来曾说，美国20年代的实利主义使人最容易产生这样的感觉：“资本主义已经走到尽头了”。
2美国股民疯狂了
随着美国由债务国一跃成为世界最大的债权国，纽约也取代伦敦成为世界金融中心。美国经济的突飞猛进，带来的是股市一派牛气，对于股民来说，一个黄金时代来到了。
但是，由于消费者的购买力不足，导致了美国经济运行中商品增加和资本输出困难，进一步引发了生产过剩和资本过剩。从1924年到1929年，分期付款销售额从20亿美元增为35亿美元。1926年，70％的汽车是通过赊销实现的。信贷的快速增长加快形成了金融市场的泡沫。虽然金融巨头在证券投机行为中获得了高额利润，但大量资金没有被投入再生产过程，而是被继续投向了能获得更高回报的证券投资领域。
1927年，纽约股市掀起了第一轮狂潮。这一年，股票交易额达到了破天荒的575亿股。股市达到了疯狂的地步。在地铁中，人们纷纷指责地铁公司没有在车厢里装上电传打字电报机，以致人们在乘车途中无法炒股。在波士顿的一家工厂，所有的车间都安放有大黑板，并有专人每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在德克萨斯州的大牧场上，牛仔们通过高音喇叭收听电台的消息，实时了解行情。当乘客乘坐出租车时，司机会和乘客热情地讨论股票行情，就连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向顾客介绍当天的热门股。尽管在1928年年初的几周里，证券市场已显现出崩盘的隐患，但没有人理会。 。。
一、1929年美国经济危机（2）
1928年3月初，随着纽约股市实力最强的一批投机商大批买进美国通用汽车公司和无线电公司的股票，新一轮投机行为疯狂扩散，股票价格再次疯狂暴涨。这轮狂涨直到1928年6月才略有回落。在此后16个月中，股市时有涨落，但始终未能回到1928年3月以前的水平。
1929年年初，股市的狂热已失去控制。9月26日，英格兰银行宣布：为停止黄金外流和保护英镑在国际汇兑中的地位，将再贴现率和银行利率提高65％；9月30日，伦敦又从纽约撤回数亿美元，从而诱发了美国股市大幅度下跌。10月15日，纽约股市开始出现大量抛售，但由于大投机商抛售谨慎，市场反应较为平和。
10月24日，纽约证券市场突发崩盘。当天的股票成交量达1289万股。股票价格下降之快，连场内的自动行情收录机都赶不上！人们陷入恐慌之中。这一天，有11名证券市场投机的老手相继自杀。
当天下午，摩根财团联合其他银行业巨头，拿出24亿美元联合基金护盘，以高于市场的价格购买股票。10月25日，胡佛总统也发表文告：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。10月28日，也就是胡佛发表文告的第三天，美国股市再次惨跌。1929年10月29日，星期二，美国股市又一次出现大幅度崩盘。据《纽约时报》统计，纽约股市50种股票的平均价格几乎下挫了40档。此后一周之内，美国人在证券交易所内失去的财富竟达100亿美元！
股票价格的大幅“跳水”引起美国经济的一系列连锁反应：谷物等交易的价格也一路下滑；铁路货运量大幅减少；钢材价格大跌、棉花价格大跌……
到11月中旬，纽约证券交易所股票价格下降40％以上，证券持有人的损失高达260亿美元，成千上万普通美国人辛劳一生的血汗钱化为乌有。至1932年，纽约股票价格跌掉1/6以上，全美证券贬值总计840亿美元。
3席卷全球的大萧条
纽约股市跌暴后，美国经济陷入危机。美国大量抽回对德国的投资，德国经济跟着全面崩溃。英国在德国也有大量投资，英国证券市场应声倒地，英国经济陷入危机。法国经济的独立性相对高一些，但也摆脱不了对国际市场的依赖，而且此前法国经济本身也早已出现投资过热，到1930年，法国终于陷入危机。这种多米诺骨牌效应导致了一场席卷全球的大萧条。
从1929年到1933年，美国国民生产总值从2036亿美元降为1415亿美元（按1958年价格计算），降幅高达30％。私营公司纯利润从1929年的84亿美元降为1932年的34亿美元。工商企业倒闭86500多家，1931年美国工业生产总指数比1929年下降了538％，进出口贸易锐减。危机最严重时，美国主要工业企业基本停止运行。汽车工业开工率仅为5％，钢铁工业15％。农业也惨遭劫难，谷物价格下降2/3，农业货币总收入由1929年的113亿美元减少为474亿美元。到1933年3月，美国完全失业工人达1700万，半失业者不计其数。农民的现金收入从每年162美元下降到48美元，约有10193万农民破产，沦为佃农、分成制农民和雇农，许多中产阶级也纷纷破产。
银行系统损失惨重，破产数高达10500家，占全部银行的49％，到1933年3月时整个银行系统陷入瘫痪。一直到第二次世界大战爆发以后的1941年，美国国民生产总值才超过危机前的1929年。
一、1929年美国经济危机（3）
这场持续4年之久的“大萧条”使人们对资本主义制度产生了怀疑。英国著名历史学家阿诺德？汤在1932年出版的《国际事务概览》第一页就提出了这样一个问题：“这个伟大、古老、一直是成功的社会的成员们正在自问：西方生命及其成长的长期历程，是不是在他们的时代很可能将到终点？”
4罗斯福“新政”拯救危机
面对“大萧条”，西方各国采取了不同的应对策略。德、日、美、英、法等国都出现了法西斯组织。德国纳粹党还在希特勒的策划下夺取了政权。日本也发生了多次军人政变，最终建立了军事法西斯统治。德、日两国再加上“大萧条”前不久登台的意大利墨索里尼法西斯政权，将世界引入了战争的边缘。
而在美国，从1929年担任纽约州州长开始，罗斯福便实施了一系列与自由主义经济学家不同的政策：运用国家机器干预社会再生产。这些政策后来被一并称作“新政”。1933年3月4日，罗斯福终于成为美国第三十二任总统。罗斯福在他的总统就职演说中告诉美国人：“我坚决相信，我们唯一引为恐怖的只是恐怖本身。”
1934年，英国经济学家凯恩斯来到华盛顿。自由主义经济理论认为，国家不干预经济的政策是最好的政策。而凯恩斯不相信市场经济可以通过自我调节实现充分就业，他主张国家必须干预经济。他的划时代著作《就业、利息与货币的通论》那时正在酝酿之中。他到美国和罗斯福一拍即合，他发表了大量文章支持新政。在推动新政的同时，他的理论也在完善。1936年《就业、利息与货币的通论》出版时，已经有了罗斯福新政的实践依据。凯恩斯认为，市场需求不足，政府必须想办法提高居民的购买力，刺激消费；企业界没有办法扩大投资，政府必须担当起投资的责任。政府从哪里弄钱来投资呢？靠赤字财政。他认为，在出现萧条时政府应当减少税收，增加支出，有意识地使预算出现赤字；当通货膨胀加剧时，政府增加税收，紧缩财政开支，取得财政结余，偿还萧条时发出的债券。
新政的主要内容可以用“三R”来概括，即复兴（Recover）、救济（Relief）、改革（Reform）。由于大萧条是由疯狂投机活动引起的金融危机而触发的。罗斯福总统的新政也先从整顿金融入手。在被称为“百日新政”（1933年3月9日至6月16日）期间制订的15项重要立法中，有关金融的法律占1/3。罗斯福于1933年3月4日宣誓就任总统时，全国几乎没有一家银行营业，支票在华盛顿已无法兑现。在罗斯福的要求下，3月9日，国会通过《紧急银行法》，决定对银行采取个别审查颁发许可证制度，对有偿付能力的银行，允许尽快复业。
罗斯福新政运用财政、信贷两个杠杆对宏观经济进行调节，医治市场经济自发机制所造成的生产过剩、供过于求的痼疾。政策重点是用需求带动生产。办法之一是实行赤字财政和发行债券，调动闲置资本用于生产和消费。办法之二是增加货币供应量，降低利率以刺激投资。
1929年，政府的总开支约为100亿美元，1933年，增加为130亿美元，1936年增加到150亿美元。在政府投资的带动下，民间投资也有起色。经过政府三年“注射”之后，国民总所得额与国民总消费额上升了50％，但政府的投资计划没有达到充分就业的程度，仍有900余万人失业，直到“二战”期间政府投资扩大到1030亿元，就业问题才得以缓解。
5昔日的“大萧条”与今天危机之比较
1929年的“大萧条”与如今的金融危机比较，有什么不同呢？
1930年，美国颁布《霍利…斯穆特关税法》，为保护美国农业和相关商品，制定了美国历史上最高的关税。该法的实施虽然给美国经济的下滑带来暂时的缓解，但是其他国家对美国的报复接踵而至，世界贸易体系随之崩溃。根据数据显示，75个主要贸易国家的月度总进口值从1929年年初的2997
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