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决胜金融危机-第2部分
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管不了了。
在美国对公募基金和对私募基金的监管是不一样的。对公募基金，因为允许做广告，发行对象是普通老百姓，有关部门认为投资者多多少少有知识缺陷，容易上当，就监管得严一些。可是有一些私募产品，特别是一些衍生产品，它不像公募基金一样，在公开市场上卖，根本不能登广告，但这些往往也是风险性极高的产品。私募基金投资的产品，是很复杂的，多次打包、衍生之后的产品，风险提示不够，即使是所谓的特定投资者，机构投资人，就是金融专业的从业人员都不一定能懂，也不一定能看懂其中的风险。
4政府应该承担什么责任？
这次的美国金融危机，应该说美国政府、美联储，是有一定责任的。市场经济条件下，核心是要规范政府行为，政府和市场的边界要画清楚。为什么说市场经济并没有否定政府的监管行为，其实就是因为无论哪个市场，从古到今，不可能没有政府监管。因为政府就是一个监护人或者守夜人。晚上大家都睡觉，得有一个人盯着，别让小偷入户偷东西。如果政府和有关当局不做监管的话，那么纳税人就没有必要交税给政府。另一方面，美国政府现在大规模地介入资本市场，比如占有AIG的85％的股份，并不意味着美国的市场经济已经不存在了。这只是一个临时性的，或者说是在一种特殊情况下的应对措施，不能说介入就不对。英国经济学家凯恩斯说，在市场失灵的情况下，政府还得出手的原因很简单：因为在危机的时候，政府不出手，形势就会越来越恶化，政府难辞其咎。
二、由“次贷”危机导致的金融危机真相（3）
5危机产生的最深刻原因——华尔街文化
王炜（资深媒体人）
这次金融危机，很多人首先把原因归结到“次贷”。问题是，“次贷”真的是金融危机的原因所在么？或者“次贷”仅仅是个诱因？
华尔街文化——资本天生的贪婪和逐利性是危机的最深刻的原因之一。
随着全球经济发展出现的是世界性的资金流动性过剩，这就要求资金有新的出路去满足资本天生的逐利性，华尔街就要去寻找一些所谓高风险高收益的产品来满足过剩资本的需求，因为原有的基金、股票等品种不足以满足资本的逐利性，金融企业因为资金流动性过剩而大量出现，众多贪婪的职业经理人的需求也同样难以满足，高风险、高刺激的品种因此应运而生，金融业的产能得到极大扩张。这种情况下开始出现了大量的衍生工具，次级债券不过是其中一种而已，次级债券本身建立在这种以提高金融产能来消耗流动性基础上，按照这个逻辑，大家又会对次级债设立很多“赌局”。雷曼跟美林在这个赌局上谁能赢，一层一层扩大。本来可能整个次级债的市场规模并不是那么大。假如说他有十万亿的规模其实也无所谓，也都可控。现在问题是后面设立的这些“赌局”，到底多大。你转了一圈发现：本来你以为次级债的问题解决了，整个问题就解决了，当你把次级债解决掉的时候才发现后面的尾巴还有多长你都不知道。
华尔街有句名言：IBG，YBG（I’ll be gone，you’ll be gone），这句话可以直白地理解为：我会滚蛋，你也会有卷铺盖的一天，何必认真？因为大家都会离开这个市场，不会有人对交易真正负责。所以达成协议的时候我们不管明天会出现什么情况，今天交易的时候我们能拿到利益，大家都好，至于下家是谁来接我不管。这是华尔街最典型的文化。
1968年，英国的哈丁教授（Garrett Hardin）在《The tragedy of the mons》一文中首先提出了“公地悲剧”理论模型。这个模型是说，作为理性人，每个牧羊者都希望自己的收益最大化。在公共草地上，每增加一只羊会有两种结果：一是获得增加一只羊的收入；二是加重草地的负担，并有可能使草地过度放牧。经过思考，牧羊者决定不顾草地的承受能力而增加羊群数量。于是他便会因羊只的增加而收益增多。看到有利可图。许多牧羊者也纷纷加入这一行列。由于羊群的进入不受限制，所以牧场被过度使用，草地状况迅速恶化，悲剧就这样发生了。
华尔街也是这样，因为股东众多，“公地悲剧”上演，众多的股东在普通的公司治理结构下对金融类企业的风险监管显然出现缺位，于是，华尔街的很多企业跟我们的某些国有企业一样，没有人会对公司和公司业务最后负责。整个华尔街参与的其实都是一个博傻游戏，CEO只对自己任内的业绩负责，一旦完成任务，可以拿到大把的奖金和期权。下一任CEO如何收拾局面就不管了，“我死之后，哪管洪水滔天”，“路易十五”们每天都在华尔街穿行，这就是华尔街的现实，这也是华尔街深层的公司治理结构问题。像安然公司居然把气候做期货产品去创新，这样的创新后面蕴藏了极大的商业风险，或者说本质就是赌博，而且坐庄的人因为要吸引众多的聪明人去参与游戏，只能把未来的不定风险作为赌博的产品。凡此种种，既是华尔街文化造成的，也是金融产能过剩的典型表现。txt电子书分享平台
二、由“次贷”危机导致的金融危机真相（4）
从这个意义上来说，华尔街所谓的创新和文化导致了这次金融危机。这是本次金融危机最深刻的原因之一：华尔街的文化。
金融行业的过度发展也是本次金融危机的深刻原因，美国从80年代开始，发现在制造业上根本不是东亚国家的对手，转为依靠虚拟经济、知识产权、金融创新攫取金字塔顶端的利润，也由此开始了金融、互联网等行业产能过剩的进程。1987年的股灾实际上给金融创新导致的产能过剩敲响了警钟，当时米尔肯创造出垃圾债券这样的金融工具本身也是金融产能过剩的典型表现，不过，美国人没有觉醒。2000年，纳斯达克市场上互联网公司最后的疯狂结束后，迎来了互联网的冬天，这是金融资本以产业意志的形式对互联网产业的产能过剩提出了警告，随后的故事大家都是耳熟能详了，公司倒闭、裁员，通过这种方式释放过度畸形发展的互联网产能，这次的金融危机其实也会以类似的结局来收场。贝尔斯登、雷曼的悲剧不过是金融产能过剩的释放形式，同样，中国南方倒闭的那些企业不过是制造业过剩的产能释放方式。
6“特里芬两难”？
本次金融危机还有一个制度设计上的原因：也就是所谓的“特里芬两难”。一方面，美元的国际货币地位决定了美国只能是赤字财政，否则其他国家手里的美元从哪里来？国际结算的美元从哪里来？另一方面，因为美国赤字，大家又对持有美元不放心，担心美元价值不稳定，从而可能出现抛售美元的情况。“特里芬两难”就是指美国的这种尴尬境地，而且这是布雷顿森林体系必定崩溃的根源所在，从制度设计上，美元的结局在开始就决定了。美元的破产是这次金融危机最根本的原因，也许伯南克知道，保尔森知道，但都不说出来，因为很多事情不能说，尤其是在金融市场，多米诺骨牌效应可能真的会把美国人的信心摧垮。而美国的破产，实际上是早就注定了的，不过是国际资本流动速度和国际贸易金额的扩大加快了这一进程而已。
还有一个问题值得注意，现在大家都在谈金融业的分业经营和混业经营的问题，似乎贝尔斯登和雷曼的倒下已经证明独立的投行是不可行的，而美林投身美国银行，高盛、摩根斯坦利归化为传统银行都在为这个结论加注。我们反过来看这个问题，如果说美国当初是按照混业这种模式进行监管，可能没有今天的高盛，没有今天的摩根斯坦利这些大的投行，可能大部分都像今天JP摩根这样的混合体。美国这种分业监管，把商业银行和投资银行分开来搞，长期就出现了这样大量独立的投资银行。对独立的投资银行而言，监管问题只是一方面，没有独立的、自有的、大量的、充裕的资本金去运转是问题的另一方面。没有足够的资本金怎么赚钱？就做所谓的“创新”，创造大量的金融衍生品，吸引资金参与，这也是资金来源之一，这种资金再次推动华尔街的游戏升级。即便如此，也不能忽视独立的投资银行在金融发展过程中的作用，毕竟，传统的商业银行是难以拓展出新的领域的，创新，只要是适度的，又有何不好呢？何况，当初制定《格利斯－斯蒂格尔法案》的初衷也是为了预防类似1929年的金融危机，但历史不会重复，《格利斯－斯蒂格尔法案》的优劣也难以再用其他方式去逆向实证。书 包 网 txt小说上传分享
二、由“次贷”危机导致的金融危机真相（5）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
7不仅仅是阴谋家们的“贪婪”
“次贷”危机的起源，说得通俗点，就是一些美国人不愿意干活儿，却要住大HOUSE，这就叫做“贪婪”。我在去年参加任志强和易宪容辩论房地产问题的一个电视节目的时候，就对任志强说过，我说任总你说的“房子是卖给富人的”这话的意思我理解，但是你的表达能力太差，我要表达就说“房子是卖给买得起房子的人的”。买得起大房子，就买大房子；买不起大房子，就考虑买小房子；小房子也买不起，可以暂时租房子住。
这个逻辑，就好比吸毒者说，不是我自己要吸毒，而是毒贩子引诱我们吸毒的，是华尔街的“阴谋家”引诱我们买这些垃圾债券的。其实，如果你像我这样，连烟都不吸，又有谁能引诱你吸毒呢？
8那些迷人的“衍生品”是如何让人自愿掏腰包的
仅仅是次级贷款，尚且不能让美国金融市场出现崩盘，而是一次次的“杠杆化”，过多的金融衍生品，造成了这次严重的“次贷”危机。
投资银行主要从事的就是“中间”业务——证券发行承销、资产管理和证券经纪业务，因此投资银行就有着所谓的“金融创新”的冲动，因为只有创设出更多的产品，投资银行才有更多的事情可做，也就才有更多的利润可赚。于是，在投资银行的精英们的包装下，“次贷”就又被创设出了新产品——债务担保凭证（CDO）。投资银行通过发行和销售这些凭证，也就是债券，向债券持有人分散了风险。为了顺利地卖出这些高风险的“次贷”CDO，投资银行又将它们再次分拆成高级CDO和普通CDO，而高级CDO在发生债务危机的时候，享有优先赔付的权利，于是它就变成了中低风险债券了，而高风险的普通CDO，就又创设出了一种保险产品CDS，叫做信用违约掉期，也是一种债券。投资人一般不是觉得CDO的风险高吗？我就给CDO做个保险，拿出一部分钱给保险公司，万一出了风险，保险公司来赔。这样，投资人购买CDO，不就没什么风险了吗？
哈，还没完，投资银行又发明了基于CDS的创新产品，找更多的一般投资人，也就是美国和全世界的普罗大众来一起承担。CDS可是先收到保险费的，假设是5亿美元，我就用这5亿美元作为保证金，来发行一个购买CDS的基金，万一这个基金发生亏损，我就先用这5亿美元垫付，等这个5亿的保证金赔光了，你买的CDS的基金的本金会赔。
这样的“保证金”，评级机构当然给出了高的信用等级。评级机构可不是随便就做评级，他们对债务担保收入评级的收费，可是为公司债券评级收费的3倍。结果，这个基金就卖给了养老基金、教育基金、各种理财产品，包括其他国家的一些银行。可是，经过一次次的杠杆，一次次的衍生，谁也不知道一共发行了多少这种基金，泡沫也就越来越大。
当房价下跌时，经过多次杠杆放大后的这些债券，就如同多米诺骨牌般一级级倒掉了。
看上去，都是投资银行的精英们的错，评级机构的错，保险公司的错。于是，现在有一种“阴谋论”的说法很流行。华尔街是不是存在一个阴谋，是不是做了一个局，是不是就是要全美国的纳税人、甚至全世界人民，当然也包括中国人民，去替他们“埋单”，要把中国的近2万亿美元的外汇储备吸走？我看不能一概而论。。 最好的txt下载网
二、由“次贷”危机导致的金融危机真相（6）
如果你的竞争对手做得比你好，赚钱比你多，风险比你小，你是不是会想着要市场占有率超过他，希望你赚的钱超过他，希望把市场风险“转嫁”给他啊。如果这叫做阴谋，那几乎所有的商人都有这种“阴谋”。如果你去菜市场买菜，小贩告诉你，一块钱一斤进的，不赚钱卖给你，你信吗？你肯定不信，因为如果他不赚钱，他辛辛苦苦出来卖菜干吗？可是这算阴谋吗？
“次贷”也好，金融衍生产品也好，都是商品，金融商品，创设的目的就是赚钱。美国要把国债卖给中国，美国的一些金融机构要把一些金融衍生品卖给中国，目的也都是赚钱，这难道不是我们本来就应该知道的吗？
所以说，美国人有一种要赚中国人钱的“阴谋”，我完全同意，而且早就认识到了，时时都在提防着。但这种“阴谋”是不是就构成一种“阴谋论”，是不是故意造成一个危机，构成一个局，逼得我们再也不“与狼共舞”，而只能是闭关锁国，我也完全不同意。
《眺望东方周刊》今年第四期里有篇文章写道：
“印度人曾相信，他们的多数不幸都起因于巴基斯坦特务的破坏。马来西亚人相信，亚洲金融危机是西方几个投机家密谋的结果。来自肯尼亚的诺贝尔和平奖得主旺加里？马塔伊女士相信，艾滋病与猴子一点关系也没有，而是西方科学家研究出来的生物武器，至于目的，大概是为了清洗人口。”
关于阴谋论的社会心理基础，有美国罗特格斯大学戈泽尔教授的一段话可抄：“相信阴谋论的倾向，与人的失范、缺乏信任、不安全感有联系……而与失范的密切关联，又显示阴谋论的立场与对主流体系的疏远和不满有关。”（《对阴谋论的信奉》）
关于金融危机的形成，阴谋论和规律论是两派观点。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋、有组织、有计划的外部攻击造成的，从心理学上叫“归外因”；而规律论认为金融危机是经济体的自身规律，是内因造成的。
一场危机由外部因素还是由内部因素造成的，其实很简单。从哲学上讲，内因是根本，外因是条件，外因通过内因起作用。我在2004年11月发表在《中国经营报》上一篇文章里，就提出了一个“危机矛盾说”。危机就是矛盾激化的产物，而矛盾的形成就是外因和内因共同作用，内因起了根本作用。
也就是说，这场金融危机，归根结底是由美国自身经济发展的不平衡，价值观的扭曲，长期的流动性过剩等诸多因素造成的。如果说是规律论，那就是一个系统本身就处于长期非稳定的瞬间稳定状态，在一定条件下，一定会变得不稳定，甚至崩溃。
那么，什么是压倒骆驼的最后一根稻草呢？是“次贷”吗？如果是“次贷”，那“次贷”又是怎么形成的呢？
如果说美国金融危机的标志性事件是有的，那就是雷曼兄弟的倒闭。
摩根大通是雷曼兄弟最大的债权人之一，拥有约230亿美元的债权。雷曼在摩根大通存放有大量证券作为抵押，随着“次贷”危机不断恶化，这些抵押品的价值也在缩水。因此，摩根大通可能是外界最了解雷曼困境的机构，于是，今年9月10日，摩根大通要求雷曼提供50亿美元的额外抵押品——即容易出售的证券，为摩根大通客户所持有的雷曼贷款头寸提供保护。另一方面，雷曼的对冲基金客户大量撤资，摩根大通此举可谓是“釜底抽薪”。在两家公司未达成一致意向后，摩根大通最终冻结了雷曼的资金账户，雷曼剩余不多的现金根本就无法支撑日常交易，这家有着158年历史的华尔街老店濒临倒闭。9月12日（周五）下午，信用评级公司发布警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金，它们9月15日将下调该公司的债务评级。9月14日，巴克莱和美国银行都不愿伸出援手，财政部和美联储同样拒绝救援。而雷曼向美联储申请成为一家银行控股公司，以便从美联储的贴现窗口获得流动性的请求再次遭到拒绝。9月15日，一个标志性的日子，百年老店雷曼兄弟宣告破产。
但是，这仅仅是一个标志性的事件，却不能认为是直接的决定性的原因。
混沌理论认为，一切系统的行为都是动态演化的，在其演化过程中可能会呈现出有序态、无序态、混沌态、反混沌态和自组织临界态五种类型的状态，不同状态下的系统具有不同的预测特性。研究表明，当经济系统处于无序态或反混沌态时，对其进行任何形式的预测都可能是无效的；当经济系统处于混沌态时，可以对其进行长期定性预测和近期、短期或中期的定量预测，但不能进行长期定量预测；当经济系统处于有序态或自组织临界态时，可以对其进行长期定性预测和定量预测，但预测的精度不一样，有序态的预测精度要远高于自组织临界态。毫无疑问，当今市场经济条件下的世界经济，是处于混沌态的。
通俗地说，就是目前的经济运行状态，是无法知道是哪一个因素决定金融危机的爆发的，而是长期不确定的诸多因素共同作用而成的。
也就是说，不是一根稻草，而是一把稻草，或许还有天上掉下的一滴雨水，最终压垮了骆驼。
一个经济体是复杂的“开放”系统，它既影响着其所处的环境，又在很大程度上受环境的影响。而环境又是瞬息万变的，今天放出去一笔贷款，同时又收回一笔贷款，大量的交易每天都在世界各地同时发生。因此，作为传统决策理论基础的简单线性因果关系模型已经失灵，各种事件的后果是无法预料的。
也就是说，一个事先设计好的“阴谋”是不可能的。
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三、石油价格的暴涨与“次贷”危机的关系（1）
童媛春（联中资源有限公司董事总经理）
1金融套利是石油价格高涨的原因
前任美联储主席格林斯潘犯的最大错误是放大了美国的信用，也就是增加了美国的资金流动性。这信用往哪儿跑？往楼市里跑。往楼市里跑是有理论基础的，克林顿就说过，小布什也继承了这点，叫做“居者有其屋”。这是一条线索。还有一个，因为大家知道真正挣钱的人肯定是，买光卖空被放大的债务，收的东西是有限的，怎么办？进实体经济，进大宗商品贸易。这一方面，石油市场就给他一个非常好的金融套利的点。
所以说，这次金融危机好像是“次贷”引起的，其实还有重要的两个车轮把它推起来，一个是大宗商品，一个是资源问题。现在反过来又要影响实体经济。
用全球化的视角看，在经济全球化进程中，石油作为资源杠杆的重要形式，正实现着由于千百年来人类对资源的极度透支所带来的补偿要求，这一补偿的形式是以高额金融套利和相关风险来实现的。另一方面，也正是因为人类社会在全球经济一体化的发展进程中到达了金融经济的阶段，金融套利才越来越凸显出来，成为石油价格高涨的真正原因。
2石油为什么成为金融套利的宝贝？
首先，石油特殊的资源属性能够满足机构和投资人高价套利的愿望。
石油作为深埋于地层之下的资源，由于其资源地位的重要性，各种可靠信息严重缺乏，这无疑为加剧石油价格波动提供了极为便利的条件。曾有美国学者认为“石油的前景一片漆黑”，问题在于，要对石油资源进行分析首先需要有关生产、消费和库存储备的各方面数据，但是由于各种人为的和非人为的因素，目前我们所能够掌握的这些数据现在基本上都是不可靠的，于是，没有人知道石油的情况究竟会变得多糟糕，“世界石油市场并不比奥勒诺科的重油透明多少”。而这，恰恰是机构和投资人所期望的——没有透明度就意味着可以用任何理由和借口来进行金融炒作套利。于是就出现了诸多解释油价的说法。那些所谓的原因，都不过是金融套利恶意炒作油价时可为其所用的口实，当资金完成金融套利操作时，这些借口在市场转移后便什么都不是了。
此外，从2003年开始，油价由从前的25美元之内一路飙升至147美元以上，套利的冲程不断加大，使石油成为金融套利的优选介质。试问除了黄金哪一种商品的涨价幅度能够和石油一拼高下呢？金融投机者们当然不会错过这样的一块肥肉，想尽一切办法搜罗可以继续推高价格的理由，“让多的更多”的马太效应在这时也更加淋漓地体现出来。
与套利冲程加大相伴，价格浮动的振幅增大更为石油成为金融套利介质提供了条件。油价的波动从最初的几分、几毛逐渐增多，经历了在一元以内、一至二元间波动的阶段，然后又慢慢上升到在三五元之间震荡，并最终加大到十元。2004年在纽约商业期货交易所（NYMEX）的交易池中，石油价格只是在每桶54至55美元之间波动。而90年代初，油价在“美分”层面波动都已经令人心潮起伏了，哪里还敢想象油价会有一天一下子上涨个十来美元。可是短短几年，当油价已经冲至近每桶150美元关口时，人们谈论上涨幅度的数量级已经不能和那时同日而语了。如此大幅度的变化无疑为“短时间、高强度”地实现套利提供了更好的条件。也使得金融投机者们更加宠爱“石油”这个套利宝贝。 。。
三、石油价格的暴涨与“次贷”危机的关系（2）
更重要的是，石油交易的投资门槛对一般的投资者来讲可谓高不可攀，从而更有利于大型机构投资操作。简单来说，石油交易的投资和股票投资不同，需要一定的准入制度，上百万美元的抵押金才能有交易资格，不是随随便便的“散户”都能参与其中的。您说手里有点儿闲钱，投资石油吧，买个一千桶屯着，对不起，没有这么一说儿。小规模投资机构即使想参与其中，也因为交易中需要雄厚的资金支撑而望尘莫及。如此一来，便更有益于大型机构投资人进行操作。再加上石油不同于粮食等其他产品，其生产消费不受季节的限制，正是这些有利于实现金融套利的特点，让机构和投资人盯准了石油，不断地采取各种套利手段，将石油价格一次又一次地推上了高峰。
追求快速的高回报，是金融资本的基因本性。机构投资人为了赚钱进行的套利是无可厚非的。是狼总是想吃肉的，谁也不可能让投机狼们改吃素，这也不符合客观规律。当Amaranth，SEM GROUP和中航新之流的做空意图和行为暴露后，做多集团群狼围羊顺理成章，客观上我们看到了油价高启的结果和一堆子虚乌有的原因。理清了众机构狼通过炒高油价围追堵截SEM GROUP这样的肥羊的整个过程，也就不难看出，所谓的针对抑制新兴国家发展的“阴谋论”有了新解读，要说真是有阴谋，阴的也是像SEMGROUP这样的倒霉蛋。
3未来石油价格走势怎样？
那么，为什么石油交易能够实现投机？是因为交易的不确定性吗？面对金融危机石油价格将出现怎样的走势？
我们说投机的不确定性只是对机构投资人以外的人们而言的，投机其实是完全可以安排的。SEM GROUP的例子就很好地说明了这一点。抑制投机的关键在于透明度。这也是我们始终强调加强金融监管，提高资金流向透明度的原因。
如今，越来越多的人开始注意金融投机对于石油乃至资源市场带来的影响。对于全球能源和粮食自由市场面临数十年来最大的威胁，许多国家纷纷采取严厉措施，控制金融投机以平抑价格。印度一度暂停了许多农产品的期货交易，此举令市场震惊。印度这么做是为了打击投机者，截至通货膨胀。印度议会公布的一份报告认为，不断上涨的食品价格与期货合同几乎无关。阿根廷禁止出口牛肉。埃及和印度则禁止出口大米。哈萨克斯坦禁止出口小麦。俄罗斯对小麦征收40％的出口关税，巴基斯坦则征收35％的关税。就连美国和欧洲也存在一些民族主义的冲动。美国一群民主党参议员一直在国会山要求采取严厉措施，制止石油期货交易中的投机行为。
由于石油价格高启的最主要原因在于金融套利。美元长期以来的低利率以及美联储为了挽救次级债带来的危机大量释放资金流动性，使大量的资金冲入国际原油市场不断推高油价。
据了解，目前国际商品期货市场的投机资本多达2600亿美元，其中50％用于石油期货合约交易，相比5年前涨幅达1900％。美国近期公布的一项独立研究报告也指出，在今年前6个月的油价上升通道里，共有600亿美元的巨额资本流入国际石油期货市场，一路炒作油价到147美元的高点，而随着油价的回落，又有390亿资本撤离市场。
一方面，大量过剩的流动资金推高了石油价格。另一方面，炒高了的石油价格，与“次贷”危机一道，促进了美国的金融危机更加严重，也反过来影响全球经济低迷，预计在未来一两年内，世界经济增速将可能放缓，这意味着石油需求也将减少，也意味着石油价格的下降。
四、美国金融危机向何处去？（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
1危机过程的五个阶段
这次百年不遇的美国金融危机的过程，大致可以分为五个阶段。
第一阶段：金融衍生品危机。
以次级房地产抵押证券及相关衍生品的崩溃为标志，众多金融机构受此影响严重亏损，乃至倒闭。
2007年2月13日，美国抵押贷款风险开始浮出水面。汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备，美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷，美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警。2007年8月9日，法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水，“次贷”危机波及全球。
在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。2008年9月7日上午，美国财长保尔森宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局出面接管了两
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