中国股民必须懂得的60个问题:从新手到高手-第2部分

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什么特征，以及会带来哪些影响，对投资决策的形成非常重要。
　　什么是牛市和熊市
　　简单地讲，牛市就是股指持续上涨，并且投资者相信这种上涨势头会长期保持。就一个正常成熟的股票市场来说，牛市常常要有经济强劲增长、居民充分就业和收入大幅提升作为强大的后盾。相反，熊市中大多数股票都在下跌，并且投资者相信这种下跌还会长期持续，进而相继卖出股票，进一步加剧市场的下跌深度。通常熊市是由宏观经济紧缩、公司盈利和个人收入增长大幅下滑所导致的。
　　牛市和熊市的特征
　　牛市和熊市的表面特征是股价的上升或下降，但投资者要透过现象看到背后隐藏着的深层次的本质。
　　1。股票供求状况
　　在牛市中，投资者对股票的需求高涨，而股票供给却相对紧张。也就是说，大多数人都想买进股票，而很少有人愿意卖出股票，求大于供，自然会形成股价持续上涨；在熊市中，大多数人都不愿意持有股票，纷纷抛出，股价自然会越走越低。
　　2。投资者心理
　　由于市场的行为是由无数个人的行为集合而成的，投资者的心理和情绪自然会影响股市的涨跌。在牛市中，几乎人人都想参与到股市中来获取丰厚回报，乐观的情绪会不断推升股价。而在持续下跌的熊市中，投资者的信心受到打击，相继把资金从股市撤出；投资者的投资信心一旦失去，短时间内很难恢复，熊市就会持续很长时间。
　　3。经济表现
　　人们通常把股票市场与经济发展的关系形象地比喻为“股市是国民经济的晴雨表”，表明股市的冷暖与宏观经济形势有极强的正相关性。虽然形成股市牛市或熊市的原因众多，但最根本的基础还是一国或一个地区的经济发展状况，虚拟经济可以在一段时期内与实体经济不匹配，但最终还是要靠实体经济作依托。因为上市公司的业绩表现、老百姓的钱袋子鼓不鼓，决定了投资者的投资意愿，也决定了股市是“牛”还是“熊”。
　　如何判断股市的转折
　　判断股市是“牛”还是“熊”的关键是发展的长期趋势，而不是股市对突发事件的短期反应。市场的小幅波动只是在一种大的趋势下的主动调整，比如在一个长期走熊的市场格局下出现个别几周的市场转暖不能认为是熊市的结束。通常情况下，只有当股市变动的幅度超过15％～20％时，才可基本确认股市发生了趋势性的根本转折。这个时候，投资者应该及时调整自己的投资思维和投资策略。
　　如何踩准节拍，顺势而为
　　在牛市中，最理想的情况是投资者在牛市启动前就买入股票并在牛市达到顶部前卖出，以充分享受股市上涨带来的丰硕果实。但在实际操作中准确判断牛市开始和结束的时间几乎是不可能的。我们可以做到的是，经过我们的分析，从总体上判断这是一个牛市市道还是熊市市道。对于大多数投资者来说，在牛市时买入股票的风险相对较小，盈利的概率远大于亏损的概率。即使出现亏损，一般来说，也是投资者可以忍受的，不会对投资者造成致命的伤害。此时，投资者应该以更加积极自信的态度买入经过自己认真研究后看好的股票，以扩大回报。而在熊市里，由于谁也无法准确判断熊市何时结束，即便在你认为的低点买入，也可能会被套牢，因为“跌”无止境。所以在熊市里最稳健的投资策略就是把资金投到低风险的固定收益型产品或防守型股票上来，因为在熊市里风险远远大于收益，规避风险的最好办法就是“现金为王”。无论是在牛市里还是在熊市里，顺势而为，不逆市场潮流而动，尤其是投资于真正质地优良的绩优股票并长期持有，风险实际上是很小的。
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我是哪种类型的投资者？（1）
要成为一名成功的投资者，需要学会监控投资行为，明确问题发生在哪里，专注于改变，学会理性面对亏损，学会用概率思考，学会客观地对待市场，从而成为某种投资策略的专家。许多投资者都存在这样的投资误区，即根据情绪、依靠传闻甚至是凭空假设下一个投资热点，来做出投资决策，这样的投资行为往往是以亏损为代价的。最可怕的是，投资者仍然前赴后继地重复犯着同样的错误，继续做着亏本的投资。想要清除成功投资路上的障碍，至关重要的事情就是真正下决心转变这种错误的投资观念和投资行为。事实上，不管是多么成功的投资者，都会在成功的路途上遇到障碍，关键是你能不能在障碍出现的时候识别障碍，主动清除它们。
　　认识障碍
　　相信所有的投资者都可以列出一张记录自己在投资路上所遇到的各种障碍的清单，只是很少有人自觉地这样去做。事实上，清除障碍的第一步就是要正确认识存在的障碍。很多人不断地重复他们错误的投资行为，原因就在于，他们没有以正确的态度看清楚面前的障碍究竟是什么。那么，到底有哪些障碍蒙住了投资者的双眼？这里，我们给大家列举一些普遍性的障碍。
　　　　1。情绪化
　　情绪化是投资者在投资活动中最普遍、最容易出现的一种障碍。畏惧、贪婪、非理性是个人投资者最容易犯的毛病，看到盘面泛红就兴高采烈，看到满盘皆绿就心如刀割，这种感官情绪阻碍了投资者进行理性思考，导致他们经常做出错误的投资决定，不是买在最高点，就是卖在最低点。股价此时也最会捉弄人，你认为跌的，它涨了；你认为涨的，它反而跌了，投资者往往是在买进或卖出后后悔不已。一些投资者根本不看大势，不分析公司的基本面，长期持有一只公司业绩亏损的股票，还寄希望于“乌鸦变凤凰”，绝地重生，亏损变盈利。然而，这种翻身的机会很难遇到，大部分情况下是造成投资者的资金长期套牢，无法取得收益，破坏了投资者的收支平衡，增加了投资者的焦虑心理。
　　　　2。知识匮乏
　　某些投资者认为只要选择“正确”的股票进行买卖就可以赚钱了，而不清楚股票市场是如何运作的，不知道股票价格受什么因素的驱动而涨跌，不了解什么才是真正正确的投资行为。他们过高地估计了自己的能力，认为自己可以打败大盘，跑赢市场，却因此承担了更多的风险。尤其是相当多的投资者很容易被一些当前表现良好、但未来表现不确定的股票吸引，也就是所谓的追逐热点、炒作题材，在没有充分了解其上涨的原因和有什么风险的情况下就贸然买入这些热门股。此外，还有许多投资者不知道何时该卖出那些已经赚钱的股票。他们往往选择长时间持有这只上涨的股票，总认为涨了还会再涨，却不知这个做法并不总是正确的。明智的做法是，卖掉一部分获利的股票，把变现的收益投资到其他一些更有增长潜力的股票上。尽管这样的做法有时会使得投资者感到沮丧甚至困惑，不明白为什么要卖掉那些表现好的股票，而买进一些目前还表现平平的股票。这里大家需要明白的是，股市本身就是一个强大的平衡机器，它不会一直青睐于某些股票，冷落另一些股票，用“风水轮流转”来形容股市是非常贴切的，这就要求投资者必须主动、适当地调整投资组合品种，以踩准股市的发展节奏。
　　　　3。缺乏长期投资计划
　　许多投资者都声称自己树立了长期投资意识，但在实际操作过程中，却仍然只是根据股市的短期波动和投资者突然冒出的想法就做出决策。许多人认为只有买房、子女的教育费用储备和将来的退休养老基金才需要认真制订长远的计划，而对投资活动却很随意，缺乏长期的财务规划。如果没有规划，投资者的决策就很容易受市场短期波动左右。这种依据不可预知的市场波动来做出决策的方法极其危险，犯错的概率极大。比如，当投资大众认为牛市到来的时候，他们会倾其所有，购买股票或共同基金，希望能跟着专业投资者大赚一笔，但此时往往是牛市已接近尾声；当股市出现大幅下跌时，这些普通投资者又难免惊惶失措，经常在熊转牛时的底部卖掉股票。跟风模式实际上是为专业投资者提供了更多的渔利机会，普通散户投资者只是在为他人做“嫁衣”。
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我是哪种类型的投资者？（2）
清除障碍
　　不管在投资的征途上遇到了多少障碍，认真分析，善于总结，用实际行动去清除它们才是最重要的。以下7个步骤或许可以帮助你清除成功投资道路上的障碍。
　　1。学会监控投资行为
　　建立一个交易记录，用来观察分析过去的投资行为，这样就可以避免重复犯同样的错误。每个投资者具体的交易记录内容可以有所不同，但至少应当包括以下内容：决策时股票市场的整体表现、股票所在板块的表现、决策的依据（为什么要交易）、卖出目标价、止损价位。必须对每一笔交易都进行这样的记录，无论是买进还是卖出都这样做。这样做的好处，一是可以用来评估过去的投资决策是否正确，二是可以发现自己的投资行为究竟遇到过哪些障碍。
　　2。明确问题发生在哪儿
　　通过分析自己过去的投资行为，找出是哪些问题阻碍了自己投资的成功。比如你是否经常在没有仔细研究的情况下就执意购买某一只热门股呢？你的决策依据和投资思路是否在历次投资交易中经常被证明是错误的呢？等等。这一步骤的关键是要正确地认识自己，知道自己容易在什么地方犯错误，哪些地方需要改进提高。
　　3。专注于改变
　　改变一个人的投资行为需要坚韧不拔的毅力，这和我们改变自己的固有习惯是同样的道理，必须要直面自己的问题，并采取实际行动去搬掉那些影响你通向成功投资之路的障碍。如果仅仅是意识到问题而不专注于改变，最好先暂时告别股市，直到自己能直面并消除这些障碍后，再开始投资，不要让问题一直存在。
　　4。学会面对亏损
　　遭遇亏损是投资生涯中不可避免的，最优秀的投资者也有“大意失荆州”的时候，学会如何正确对待亏损是成为成功投资者的必修课。投资者应当事先确定在什么情况下发生亏损是可以接受的，比如，止损价位定在哪里；是先做策略性撤退，还是公司基本面或宏观经济状况发生了实质性改变导致以前的投资依据不再适用。只要亏损的原因可以确定，并在自己可控制的范围内，就属于主动型亏损，可以接受，而不必受亏损所带来的负面情绪的影响，用正常心态去迎接下一个投资机会。
　　5。成为某种投资策略的专家
　　事实上，在股市里有很多种不同的投资策略和投资方法，都可以使你长期获得出众的投资回报，像巴菲特采用价值投资法则做股票，彼得？林奇则擅长发掘成长型股票。但在很多时候，普通投资者往往被淹没在不同类型的股票和相关的信息海洋里而迷失方向，不知道该选择哪一种投资策略和哪一些股票。所以，与其一开始就费劲地判断股票类型，不如先确定适合自身特点的单一投资战略。这样做也许会损失一些机会，但是从长远来看，可以帮助投资者减少投资行为的盲目性，这是因为每一项科学的投资决策都应该有牢固的知识体系和严谨的投资政策做基础。专注于一种自己最有把握的投资策略，即使是业余投资者，也会变成专业投资者。
　　6．学会用概率思考
　　股市变幻无穷，这就要求投资者不断地对每一项投资机会的风险和收益做出评估。由于个体的力量无法改变市场的运动方向，也无法百分百确定未来会发生什么，所以就需要用概率来作为最后决策的依据，选择做那些最有可能上涨的股票。比如你评估一只股票上涨100％的概率仅为30％，而另一只股票上涨30％的概率有80％，显然，买入后者会获得更有把握的回报，除非你能承担很大的风险才可以介入前者。
　　7．学会客观地对待市场
　　许多投资者固执地认为股市总是会朝着他们自己设想的方向发展，实际上股市是不会随任何人的意愿运动的，只有客观理性地看待股市，才能从中获得收益。投资者应当学会不把自己的观点强加于市场，而是敏锐地察觉市场所传递出的信息，哪怕是蛛丝马迹都不要放过。
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投资者如何摆正投资心态，克服心理障碍（1）
面对股市环境的复杂性和不确定性，如果我们仅仅依赖于直觉来做最后的判断和决策，容易受认知假象的迷惑，会存在对风险视而不见，做出理由不充分的交易判断，一旦结果不如意时，则开始责备自己或迁怒于他人。正确的投资心态对于投资者来说非常重要，不正确的投资心态经常表现为投资者不切实际地评判自己的利益，总是自我感觉良好，忽视一些自己不喜欢但其实是很重要的相关事实。心理学认为，判断和决策与实际情况之间的偏差经常是由认知假象导致的，与视觉假象一样，很难消除由直觉推理产生的失误。举个广为人知的例子（见图1…1），尽管我们可以用一把尺子就能丈量出这两条平行线长度是相同的，但很多人仍倾向于认为下面那根要比上面那根长一些。图1…1视觉误差图这就是视觉误差！所以，我们要知道，直觉是不可靠的，必须要用一种正确的分析性思维方法和程序安排来弥补甚至是取代直觉的判断，如同上面的例子，需要用一把尺子而非直觉来判断两条线的长度。做股票投资的道理其实是一样的。面对股市环境的复杂性和不确定性，如果我们仅仅依赖于直觉来做最后的判断和决策，也容易受认知假象的迷惑，会对存在的风险视而不见，做出理由不充分的交易判断，当结果不如意时，则开始责备自己或迁怒于他人。一般来说，投资者被认知假象左右时往往会表现出下面这些心理缺陷：
　　乐观情绪
　　尽管乐观是一种积极的心态，但完全被乐观心态左右，或者换句话说盲目乐观，对于股市投资者来说，可能会遭遇灭顶之灾。因为投资者在决策过程中，如果出现盲目乐观情绪，就容易导致高估自己的知识和技能、高估市场的表现，低估或忽视风险的存在，夸大了自己掌控局面的能力。因此，我们建议：首先，投资者在决策过程中要时刻克制自己的乐观情绪，牢记股市是一个高风险的场所，不为暂时的成绩忘乎所以；其次，投资者要成为一个明白人，既知道成功是如何取得的，更清楚失败是如何造成的，最好把自己过去并不成功的操作记录下来并附上失败原因贴在墙上时刻警醒自己，做到这一点是需要勇气的；再次，在分析历史数据时要全面客观，避免只看股价上升的那段行情，而不看下跌的行情。
　　懊悔情绪
　　在日常生活中，人们经常会为已经做了的某件事后悔，而不是后悔没做某件事；但在股市里，情形正好相反，投资者经常是后悔没做某事——为什么当初就没买这只如今涨得这么好的股票？而面对已经做出的不明智的投资决策，甚至有些已被事实证明是错误的决策，投资者仍然会强调各种各样的原因——不是我错了，而是股市太狡猾，因为投资者都不喜欢看到损失或潜在的损失。但股市里的这种有悖常理的懊悔情绪只会把事情变得更糟，把投资者的心态搞坏，进而可能陷入恶性循环之中。如果投资者有这种懊悔情绪，再加上我们后面讲到的带有“事后诸葛”习惯的话，表明这样的投资者基本上不适合在股市里生存。因此，我们建议：首先，投资生涯中出现错误十分正常，投资者要勇于直面自己的错误，避免被懊悔情绪左右；其次，切忌在懊悔情绪中改变既定的投资策略和目标，通常这种改变的结果往往事与愿违，反复无常是投资大忌；再次，适度分散化投资和把目光放长远，可以帮助克服懊悔情绪带来的危害。如果只有少数股票因自己的判断失误导致回报不佳，而投资组合中其他风格的股票或资产表现依然符合投资者预期，投资者可能就不会那么沮丧了。即便投资组合因市场系统性风险出现整体表现不佳的情况，但如果我们看重的是中长期回报率，只要股市长期向好，投资者依然应该泰然处之。
　　事后诸葛
　　心理学研究表明，很少有人能够准确回忆或愿意承认某一事件发生前自己对该事件的预期及依据，而更倾向于在事件发生后根据已经明确的信息做出“正确”的解释。股市里这样的现象很多，例如在每天收市之后，专家们总能很有理地对当天市场的表现给出听上去似乎合理的解释，涨有涨的道理，跌也有跌的理由，总是能够找到佐证性的根据。而投资者们则错误地认为，专家们说得多么有道理，似乎短期市场是可以被预测的。他们不想一想，如果短期市场行为真是可以被预测的，这个股市不知要成什么样子了。我们认为，事后诸葛的习惯不仅无益，而且有害，容易使投资者过于自信。聪明的投资者不必过多关注已经发生的事件，尤其应该看淡他人对于市场表现的解释和预测。重要的是，自己要认真总结自己的判断为何与事实相符或不符，做好相关的记录，以此不断提升自己的水平。
　　

投资者如何摆正投资心态，克服心理障碍（2）
对于偶发事件的过度反应
　　股市里的偶发事件是频繁发生的，对偶发事件进行因果诠释意义不大，因为它不是系统性因素，不会影响长期趋势。如果投资者受偶发事件的干扰，轻易改变之前经过认真分析而做出的判断，做出过度反应，则会导致业绩不佳。1998年，美国Odean教授发表在《金融学期刊》的实证研究表明，在其观察同一券商底下的一万名客户（个人投资者）的交易行为时发现，在投资者卖出一只股票后很快买入另外一只股票的情形中，往往被卖出股票的股价在随后一年的表现优于后来买入的股票，一般高出三四个百分点。这说明过度反应所付出的代价是高昂的。原因就在于投资者的心态上发生了变化，把偶发事件看成必然事件，所以，就要去寻找新的模式而否定之前的模式。因此，我们建议：首先，问自己是否有真正确凿的理由足够支持自己对于市场的判断是正确的；其次，在做决定前慎重考虑这笔买卖的决策是否基于一些随机的短期因素，如果不是，那就把这种趋势性因素列个单子，看看它们是否站得住脚；再次，永远记住价值投资法则中的一条定律：长期投资于优秀公司的利益回报要好于短线投资。
　　处置效应
　　在股市中，投资者经常不愿意将账面损失转为实际损失，尽管这种亏损已经是显而易见、不可逆转的。即使需要现金时，投资者也往往倾向于卖出已经盈利的股票，而继续持有还处在亏损状态的股票，这就是金融行为学上的处置效应。Odean教授对投资者投资行为的观察也充分表明，他们更愿意卖出股价上涨的股票。处置效应是一种非常不良的投资心理，风险巨大，容易导致投资者遭受更多的损失，同时又失去更多获利的机会。因此，我们建议：首先，对于相对肯定的损失，投资者即使不愿意面对，它也是事实，所以，长痛不如短痛，要制定一个参照价格点位来计算相对的盈利或损失，如果目前的股价距参照价位还有下跌空间，此时卖出股票虽有实际损失，但却是相对盈利状态；其次，在购买一只股票之前就要想好在什么条件下需要卖出。
　　短视急躁
　　投资股票这种高风险资产，当然应有时间概念。根据投资者不同的风险偏好和期望的投资回报率，投资时间的长短是不同的。一些短线投资者会非常频繁地关注自己买入股票的市场表现，而一些做长线的投资者则对短期的波动不太关心。根据一项对美国股市1927～1998年连续71年投资回报的研究，如果投资者只看每个月的表现，每个月都做交易，虽然在71年中间有63％的月份可以挣到钱，但实际上是赚得少，赔得多，盈亏基本持平。显然，如果采取短线思路操作，在股市里赚钱的可能性并不很高。但如果把投资的时间划分为5年一个阶段，那么在71年中有90％的5年时间段是可以挣更多的钱的，即便是最厌恶风险的人也会把股市看作是非常安全的投资场所。所以，那些急于看到盈利的短线投资者反而成为市场的输家；相反，心态稳定、眼光长远的投资者才能真正分享股市带来的回报。因此，我们建议：首先，投资要真正树立长线投资的理念，而不仅仅是挂在嘴上的，不要一到实际决策时马上又转向短线思维，经常回顾一下自己以往投资的经验教训，尤其不要忘记那些因受短期事件干扰而使自己做出错误投资决策的教训；其次，是不要频繁地去计算已经实现了多少投资回报，一年总结一次足矣；再次，不要教条地理解长线投资，长线思路并不完全是持股不动，但投资者如果没有精力或技能来把握股市中长期的波动规律，最好持股（绩优公司股票）不动，至少会比大多数频繁交易的投资者的回报要好。
　　附：投资者心理成熟度测试表
　　根据本节内容，结合Odean教授1998年的研究，我们设计了一套测试投资者心理成熟度的表格，有10个问题，3个选项。根据自己目前的状况进行选择，其中选“从未”计0分，选“有时”计1分，选“一贯”计2分，10个问题的得分加总后，参见得分评价，看看自己是否是一个心理成熟的投资者。
　　

投资者如何摆正投资心态，克服心理障碍（3）
问题
　　从未有时一贯
　　1。你是在用一种宏观的视野看待自己的财富、预期和目标吗？□□□
　　2。你会制定长期的投资规划并能遵照执行吗？□□□
　　3。你能做到让自己不过多在意短期投资结果吗？□□□
　　4。对自己的错误判断，你能坦然面对不懊悔吗？□□□
　　5。你能意识到自己的投资决策存在哪些不确定性吗？□□□
　　6。你清楚自己的风险承受能力并据此制定相应的投资安排吗？□□□
　　7。你能自己拿主意而不是依赖他人的建议吗？□□□
　　8。你清楚自己每次投资决策成功和失误的真正原因吗？□□□
　　9。当偶遇突发事件时，你还能不受影响坚持自己的判断吗？□□□
　　10。你清楚每项投资决策成功的概率是多少吗？□□□
　　得分评价
　　16～20这节内容对你帮助不大，你已经是一位心理很成熟的投资者了。
　　11～15还不错，基本合格，继续优化。
　　6～10需要有更多的改进。
　　0～5或许你现在需要先暂时告别股市。
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为什么回报与风险总是相伴而生的
做股票投资，要明确自己的风险偏好是激进型的，还是保守型的，或是积极防御型的，合理分布资产，改变资产金字塔的结构，以适应自己的风险偏好。“高风险高回报”这句话对许多投资者来说已经耳熟能详，但一具体到投资活动中，许多人并不清楚或者是根本不去想可以承受多大的风险。我们在这里提供一个基本的分析框架，帮助投资者来评估个人的风险承受能力，以及在这样的风险承受能力之下可以选择什么样的投资方式。
　　了解风险与回报的概念
　　不论做什么事情，只要期望获得回报，都要涉及风险与回报的概念。就投资而言，不论投入多少资金，风险总是存在的，从理论上讲都有可能赔本，而你获取的回报实际上就是对你承担风险的补偿。一项投资的风险越高，应当得到的回报就越大，反之亦然。图1…2为投资者描述了不同投资风格的风险状况，投资者在选择不同的投资产品时可以以此为参照。图1…2不同投资风格的风险状况这张图最右端的投资风格和产品，可以为投资者提供远高于平均回报水平的获利可能性，但低于平均回报水平的可能性同样大。图的左端则是相对安全的投资，但获得高回报的可能性几乎没有。
　　明确自己的风险偏好
　　在面对各种不同的投资选择时，投资者首先需要确定自己能承受多大的风险。虽然风险承受能力因人而异，很难给出一个适合所有人的公式，但有两点是投资者在确定风险承受能力大小时需要优先考虑的：
　　1。持有多长时间
　　在决定做任何投资之前，投资者先要明确这笔投资可以持有多长时间。如果你现在手上有10万元闲钱，计划在一年之内用于购买住房，则现在把这笔钱用于购买高风险的股票就不是明智的选择。因为股票价格波动通常会非常频繁且难以预测，如果你持有股票的时间有限，就很有可能遭遇在用钱的时候被迫以亏本价格卖出的结局。只有确定有能力长期持有，投资者才能更加从容地面对短期的波动和损失，也就有了更强的风险承受能力。比如你的这笔10万元闲钱是用作十年后子女的大学学费，就不妨投资于高风险的股票，即便短期遇到了亏损，你也有充裕的时间来翻本，不会被迫过早地卖出，形成实际的损失。
　　2。能忍受的亏损是多少
　　明确自己可以亏多少钱是另一项决定你风险承受能力的重要考量指标。这种说法听起来可能有些丧气，但却是务实的做法。只有用那些你可以承担亏损而不会影响自己生活质量的钱去投资，你才不会迫于心理恐慌或资金周转问题而被迫卖出。一般而言，你能动用的闲钱越多，你的风险承受能力就越强。比如一位个人净资产10万元的投资者和一位个人净资产100万元的投资者，同样投入股市5万元，前者的心理就更容易受到股价下跌的影响，被迫变现时的压力明显大于后者。
　　合理分布资产
　　在明确了自己投资的本钱可以使用多长时间和赔得起多少钱后，你可以使用资产品种分布的金字塔图（图1…3）来规划你的投资组合中的资产配置，帮助投资者根据不同投资品种的风险高低建立自己的多元投资组合。图1…3资产金字塔图我们看到，资产金字塔的底层是最为坚固的部分，它以那些低风险、回报可以确定的投资品种为主。只有底层夯实了，才可以承载上面的风险资产。金字塔的中间层是可以获得稳定回报，可以让资产增值的投资品种，虽然风险要高于底层，但也相对安全。金字塔的顶层部分则由风险最高的投资品种组成，这应当是大多数投资者在其整个投资组合中最小的一块。虽然它们可能会产生超额回报，但也可能全军覆没，应当确保即使这里发生损失也不会显著影响自己的财务状况。当然，每个投资者的情况不同，有的倾向于低风险稳定回报的投资，有的则能承受更大的风险，期望获得更多的回报。所以，投资者