上市公司财务分析-第8部分

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否暗示企业在经营与内部管理上有问题？　　　　
　　　　　　　保留意见的审计报告、反对意见的审计报告与　　　　
拒绝表示意见的审计报告也不一定意味着企业在　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
经营与内部管理上“一团糟”。　　　　
　　　　　　　审计报告只是就报表是否恰当地反映了企业　　　　
的财务状况和经营成果而出具的意见说明，它并不　　　　
与企业的经营管理有直接的关系。　　　　
　　　　　　　上述三种审计报告的出具，主要是因为：　　　　
　　　　　　　第一，审计人员无法得到有关信息；　　　　
　　　　　　　第二，审计人员素质不高，本该出具无保留意　　　　
见的审计报告，但却出具了上述三者之一的审计报　　　　
告；　　　　
　　　　　　　第三，企业确实在会计处理与报表编制上严重　　　　
触犯现行会计。可以看出，即使上述第三种情形，　　　　
也与企业的经营活动和内部管理有一定距离。但　　　　
是，应该看到，就大多数情况而言，无保留意见的　　　　
审计报告的“可信度”远远大于其他三种报告。　　　　
投资者如何防范误导的审计报告？　　　　
　　　　　　　在现实生活中，投资者往往对审计工作的作用　　　　
及审计报告的使用产生误解，盲目相信（信任）审　　　　
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计报告。　　　　
　　　　　　　因此，我们应该看到，在财务报表背后，到处　　　　
是与“真实”，“准确”、“可靠”有一定距离的　　　　
东西。这就告诉我们，简单地依赖报表作出决策极　　　　
易导致失误。　　　　
　　　　　　　那么，在纷繁复杂的财务报表信息里，如何才　　　　
能最大限度地保持理智，明智地作出有关决策呢？　　　　
　　　　　　　1．财务报表信息本身具有弹性。　　　　
　　　　　　　与世界上许多事物存在模糊性一样，企业诸如　　　　
资产价值，费用金额，收入金额及利润等由于计量　　　　
的原因，其本身就是具有弹性的价值量。　　　　
　　　　　　　这已从诸多的会计方法具有可选择性这一点　　　　
得到验证。这就是说，报表中所列示的数字并不具　　　　
有“唯一正确”性，能用公式表达出来的关系也并　　　　
不一定合理。例如，很难有道理来说明加速折旧法　　　　
中为什么一定要“双倍余额”或“年数总和”法而　　　　
不是其他方法（尽管在国外还有其他多种方法）。　　　　
因此，在财务报表信息的形成上，除了有“客观”、　　　　
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　“实际发生”方面的因素外，还有许多是惯例性的。　　　　
读者不应对会计信息的弹性化、模糊化奇怪。　　　　
　　　　　　　2．加强自身分析财务报表的能力　　　　
　　　　　　　企业粉饰财务状况的现象，在世界范围内是普　　　　
遍存在的。但对一个企业的同一会计期间来说，它　　　　
的流动比率、速动比率好转很难与存货周转率，应　　　　
收帐款周转率、应付帐款周转率、现金流量的恶化　　　　
同时存在。掌握了这方面的知识，就可以主动对企　　　　
业的财务状况进行“会诊”，达到透过现象看本质　　　　
的目的。　　　　
　　　　　　　3．重视对企业非货币性信息的分析　　　　
　　　　　　　企业的财务状况及发展前景等诸方面的问题，　　　　
有些是难以用货币来表示的，有些非货币方面的信　　　　
息对企业的信息使用者来说比货币信息更重要。　　　　
　　　　　　　例如，两个财务状况相同（从报表信息看）的　　　　
同类企业，一个处于上升期，另一个则处于下滑期。　　　　
他们只是在上升与下滑的过程中的某一时点表现　　　　
为相同的财务状况。这种上升与下滑的趋势就不一　　　　
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定能从报表中反映出来。　　　　
分析企业的非货币性信息指哪些内容？　　　　
　　　　　　　企业非货币性信息主要包括以下几方面的内　　　　
容：　　　　
　　　　　　　1．企业经理人员对财务报告的评论；　　　　
　　　　　　　2．注册会计师审计报告的措辞；　　　　
　　　　　　　3．资产的构成及保值增值情况；　　　　
　　　　　　　4．损益表中非常项目与其他项目在数量上的　　　　
对比关系；　　　　
　　　　　　　5．企业或有负债与资产负债表上现实负债的　　　　
数量对比关系；　　　　
　　　　　　　6．企业的股利发放政策；　　　　
　　　　　　　7．企业产品的市场状况与发展趋势；　　　　
　　　　　　　8．企业的公众声誉；　　　　
　　　　　　　9．企业的雇员周转率等。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　财务分析　　　　
　　　　　　　在股票市场中，股票发行企业的经营状况是决定　　　　
其股价的长期的、重要的因素。而上市公司的经营状　　　　
况，则通过财务报表反映出来，因此，分析和研究财　　　　
务统计报表，也就是通常所说的基本分析的部分，就　　　　
显得尤为重要了。　　　　
　　　　　　　进行股票投资的投资者在研究如何衡量股价以　　　　
前，应先会分析上市公司财务报表。　　　　
　　　　　　　股票投资的财务分析，就是投资者通过对股份公　　　　
司的财务报表进行分析和解释，来了解该公司的财务　　　　
情况、经营效果，进而了解财务报告中各项的变动对　　　　
股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某一股票　　　　
是否有利和安全的准确判断。　　　　
　　　　　　　因此，一般认为，财务分析是基本分析的一项重　　　　
要组成部分。财务分析方法很多，在下面我们将向您　　　　
介绍各种分析方法。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
内　　　　　　　　　容　　　　
　　　　　　　财务分析的对象是财务报表，你需要分析的财务　　　　
内容依据：　　　　
　　　　　　　资产负债表　　　　
　　　　　　　利润及利润分配表　　　　
　　　　　　　现金流量表　　　　
　　　　　　　资产减值明细表　　　　
　　　　　　　股东权益增减变动　　　　
　　　　　　　应缴增值税明细表　　　　
　　　　　　　分部报表　　　　
　目　　　　　　　　的　　　　
　　　　　　　分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、　　　　
安全性、成长性和周转性四个方面的内容。　　　　
　　　　　　　结合这三种表投资者应分析主要内容是：　　　　
　　　　　　　1．公司的获利能力。　　　　
　　　　　　　公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，　　　　
当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所　　　　
以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本　　　　
的收益性。　　　　
　　　　　　　2．公司的偿还能力。　　　　
　　　　　　　目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行　　　　
分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还　　　　
到期债务，这一点须从分析、检查公司资金流动状况　　　　
来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点　　　　
是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权　　　　
益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来　　　　
进行检测的。　　　　
　　　　　　　3．公司扩展经营的能力。　　　　
　　　　　　　即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长　　　　
期投资最为关注的重要问题。　　　　
　　　　　　　4．公司的经营效率。　　　　
　　　　　　　主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快　　　　
慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
效率。　　　　
常用分析指标　　　　
　　　　　　　上市公司的财务报告通常包括会计报表及其附　　　　
注，会计报表指资产负债表、利润表及利润分配表和　　　　
现金流量表。　　　　
　　　　　　　资产负债表反映了某一时期报告截止日企业的　　　　
财务状况；　　　　
　　　　　　　利润及利润分配表反映企业报告期内的盈利情　　　　
况和盈利分配情况；　　　　
　　　　　　　现金流量表则提供企业在报告期内关于现金收　　　　
入与现金支出的相关信息。　　　　
　　　　　　　会计报表附注用于阐明企业使用的会计政策，并　　　　
对会计报表中的项目（特别是期末较期初变动超过　　　　
30％的项目）进行说明。　　　　
　　　　　　　为使投资者了解财务分析的指标，以便于以后的　　　　
运用，现将常用的一些指标的计算公式及意义列举如　　　　
下：　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　财务比率分析　　　　
　　　　　　　财务比率是指反映会计报表内在联系的比较分　　　　
析指标。作为财务分析的工具，财务比率能够揭示会　　　　
计报表所提供的财务数据不能直接反映的相互关系，　　　　
并据此对上市公司历史的盈利能力、偿债能力、现金　　　　
保障能力及其未来变动趋势作出判断。　　　　
　　　　　　　根据会计标准与信息披露规则，不仅上市公司应　　　　
当在招股说明书、定期业绩报告等公开披露文件中利　　　　
用财务比率分析与讨论公司的经营与财务状况，注册　　　　
会计师也应当利用财务比率对被审计上市公司会计　　　　
报表进行分析性复核。　　　　
　　　　　　　然而，由于分析者的角色与动机不同，他们所采　　　　
用的分析指标不尽一致，加上对相同的财务比率往往　　　　
有着不同角度或程度的理解，财务比率分析是一个可　　　　
以产生新的信息的过程，有着超越会计报表的信息及　　　　
决策价值。正因为这样，财务比率分析是财务分析最　　　　
富创意的内容。　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
盈利能力指标　　　　
盈利能力　　　　
　　　　　　　盈利是指经济利益的流入。　　　　
　　　　　　　盈利的绝对值是利润表内列示的各项收益以及　　　　
收益减去费用、税金的余额，如主营业务收入、营业　　　　
成本、财务费用、营业利润以及剔除非经常性损益后　　　　
的利润总额或净利润等；盈利的相对值是某一项盈利　　　　
的绝对值相对于利润表内其他收益、费用、利润等，　　　　
或资产负债表内资产项目，或现金流量表内流入及净　　　　
流入项目的比率，及其在一个会计期间与另一个会计　　　　
期间之间进行的比较，如营业成本相对于主营业务收　　　　
入的比率、营业利润相对于固定资产净值的比率、营　　　　
业活动产生的现金流量净额相对于净利润的比率、利　　　　
润总额增长率等。　　　　
　　　　　　　盈利能力指标就是指盈利的相对值。　　　　
　　　　　　　在本身不考虑一个会计期间与另一个会计期间　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
对比的情况下，盈利能力指标可以区分为按照交易价　　　　
格衡量的盈利能力和按照资产效率衡量的盈利能力，　　　　
前者诸如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润　　　　
率、销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性　　　　
总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收益率、　　　　
投资收益率、固定资产净值收益率等。　　　　
　　　　　　　主营业务收入　　　　
　　　　　　　用于反映公司产品的市场大小，同比数反映了公　　　　
司扩大市场规模的能力。　　　　
　　　　　　　营业利润率（营业利润/主营业务收入）揭示公　　　　
司基于产品销售价格的盈利能力；　　　　
　　　　　　　净利润可与以前的同期数相比来衡量公司的成　　　　
长性；　　　　
　　　　　　　净利润和每股收益＇（税后利润－优先股股息）/　　　　
普通股股本总数＇的高低；反映了公司分配股利的能　　　　
力；也是投资者最为关心的指标；　　　　
　　　　　　　总资产回报率＇（净利润/总资产平均余额×　　　　
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100％）＇的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能　　　　
力；也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与　　　　
净资产收益率（净利润/股东权益）一起分析，可以　　　　
根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净　　　　
资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对　　　　
较高，但仍不能说明它们的风险程度较小；　　　　
　　　　　　　而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公　　　　
司调整利润的重要参考指标。　　　　
营业成本比率与主营业务利润率　　　　
　　　　　　　上市公司业绩对比分析有两个基本角度，一是纵　　　　
向的，一是横向的。　　　　
　　　　　　　纵向分析着重于一家公司从以往到未来的业绩　　　　
走向，有时也指从行业的上下游关系来研判业绩走　　　　
向；横向分析着重于同一行业板块各公司之间的业绩　　　　
对比。毫无疑问，这两种对比分析都是必要的，既不　　　　
能局限在单个公司的窄小范围做分析，也不能只做横　　　　
向对比而忽视了纵向对比的作用。最好的办法是以纵　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
向分析为基础开展横向分析。　　　　
　　　　　　　原则上讲，所有指标都可以在同类上市公司之间　　　　
进行对比分析。不过，有些指标在横向对比分析上的　　　　
作用特别重要，例如营业成本比率。　　　　
营业成本比率　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　营业成本/主营业务收入×100％。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　营业成本主要由原材料、生产设备折旧以及一线　　　　
员工工资等构成。在同行之间，营业成本比率最具有　　　　
可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工　　　　
资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说　　　　
明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳　　　　
动生产率等方面的状况。　　　　
　　　　　　　那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种　　　　
优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相　　　　
反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免　　　　
处于劣势地位。进一步说，除了某些很特殊的行业（如　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
路桥板块，它的营业成本比率比别的行业低许多，但　　　　
这并不一定意味着它们的盈利能力就很强）之外，大　　　　
多数行业都可以采用营业成本比率进行行业之间的　　　　
横向对比，用以说明哪个行业更具有盈利能力。　　　　
　　　　　　　那些营业成本比率较低的行业，通常意味着同业　　　　
竞争的程度相对较小；而那些营业成本比率较高的行　　　　
业，同业竞争便相对充分些。　　　　
　　　　　　　当然，透过一个行业平均营业成本比率的纵向变　　　　
动分析，可以发现这个行业的竞争程度是否变得更激　　　　
烈。例如，过去三个会计年度，零售板块的平均营业　　　　
成本越来越高，这当然意味着零售类上市公司的生存　　　　
环境变得越来越艰难。　　　　
举例说明　　　　
　　　　　　　有两家主营业务相同而且产品销售市场都主要　　　　
在华东地区的上市公司，它们在　1999年度营业成本　　　　
比率分别为62。27％和46％。那么，这两家公司哪一家　　　　
业绩更有成长潜力呢？在接下来的两年中，随着国际　　　　
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能源市场的变化，它们的主营产品市场价格稳步提　　　　
升，但营业成本比率较低的那家公司所获得的业绩增　　　　
长明显超过那家营业成本比率较高的公司。　　　　
　　　　　　　在一些案例中，有的上市公司营业成本比率高　　　　
达　100％以上，比如说101。4％，它意味着公司每实　　　　
现100元的销售收入，便直接产生1。4元的亏损。　　　　
这样的公司当然是绩差公司。　　　　
主营业务利润率　　　　
功用　　　　
　　　　　　　能够揭示按照主营产品价格衡量的盈利能力指　　　　
标。　　　　
计算公式　　　　
主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×　　　　
100％　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　这一指标有时会受到来自地方保护主义倾向的　　　　
干扰，具体表现在主营业务税实际负担率存在差异，　　　　
容易误导投资者。　　　　
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营业利润率　　　　
功用　　　　
　　　　　　　该项指标可以揭示上市公司主营业务收入扣减　　　　
各种直接和间接费用后的盈利能力。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　营业利润/主营业务收入×100％。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　一般认为，一家公司报告期业绩如果太多非经常　　　　
性损益因素，那么，这家公司的下一个会计期间业绩　　　　
便有大幅滑坡的可能。　　　　
　　　　　　　例如，某上市公司1999年度非经常性损益合计　　　　
对利润总额的比率高达98％，到2000年度尽管经常　　　　
性利润有所改善，但由于失去以往那样的非经常性损　　　　
益支持，利润表提供的净利润明显下降，到2001年　　　　
度则预告亏损。目前还没有看到哪一家上市公司可以　　　　
连续3年以上依赖非经常性损益而实现净利润增长。　　　　
　　　　　　　既然非经常性损益这样有害，而且足以让不明真　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
相的投资者遭受重大损失，那么，如何识别与分析非　　　　
经常性损益呢？最简单的办法似乎是看年报公布的　　　　
非经常性损益数据。不过，这个最简单的办法却不一　　　　
定是最好的办法，因为有些公司可能隐藏了一些非经　　　　
常性损益因素。非经常性损益通常是指主营业务之外　　　　
的损益项目，它们大多存在于投资收益、补贴收入、　　　　
营业外收支净额项下。就此而言，营业利润较少非经　　　　
常性损益因素。也正是由于这一原因，在分析一家上　　　　
市公司的盈利能力时，应重点分析营业利润的增减变　　　　
动情况。　　　　
　　　　　　　如果报告期一家公司的营业利润能够保持同比　　　　
与环比的增长，那么可以确认其具有一定的业绩成长　　　　
性，反而，则存在这样或那样的问题。　　　　
　　　　　　　不过，营业利润中也可能包含一些非经常性损益　　　　
因素，主要有以下几种情形，一是营业成本因固定资　　　　
产折旧政策或存货计价方法变更引起的增减变化；二　　　　
是其他业务利润，特别是当它在前后两个会计期间增　　　　
减变动幅度较大的情况下；三是不恰当地将本期发生　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
的广告费用记入长期待摊费用，进而使营业费用被低　　　　
估；四是在管理费用中因不恰当的会计估计或会计变　　　　
更而导致的增减变化，包括各项减值准备的增减变化　　　　
等；五是财务费用当中因借款费用资本化、关联方资　　　　
金占用费收入以及债权银行协议核减利息等因素引　　　　
起的变化。　　　　
投资收益率　　　　
　　　　　　　投资收益率是指一定会计期间因投资获得的收　　　　
益相对于对外投资余额的比率。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　投资收益率=投资收益/对外投资余额×100％。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　其中，投资收益的表现形式为利得，数据取自利　　　　
润表内的投资收益；对外投资余额是指资产负债表内　　　　
短期投资、长期投资以及二者的合计数。　　　　
　　　　　　　值得一提的是，根据不同需要，有时作为分子的　　　　
投资收益可以单独取短期投资收益或长期投资收益　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
或股票投资收益、债券投资收益、股权投资收益、转　　　　
让投资收益等；与此同时，作为分母的对外投资余额　　　　
也应相应调整为短期投资余额或长期投资余额或股　　　　
票投资余额、债券投资余额、股权投资余额、被转让　　　　
投资的公允价值等。这些数据在会计报表主要项目注　　　　
释当中提供。　　　　
　　　　　　　不仅如此，虽然对外投资余额通常取用资产负债　　　　
表期末数，但有时为更准确地揭示上市公司对外投资　　　　
活动的盈利能力，特别是在报告期内投资余额发生较　　　　
大变动的情况下，应当取用其资产负债表期初数，或　　　　
期初与期末的平均值。　　　　
　　　　　　　一般说来，上市公司的投资收益存在一定的非经　　　　
常性损益成分，主要是指短期投资收益、转让投资收　　　　
益等。在这种情况下，应当注意投资收益的合理性与　　　　
公允性，以及波动所带来的影响。　　　　
固定资产净值收益率　　　　
功用　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　　对上市公司盈利能力的衡量应当采用多种形式，　　　　
这样可以避免分析风险，即错误分析导致判断与决策　　　　
失误。固定资产净值收益率就是这样一个可以对盈利　　　　
能力作进一步分析的指标，它所考查的对象是大多数　　　　
上市公司资产占用当中最核心的部分——固定资产　　　　
的使用效率。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　固定资产的使用效率=主营业务利润/固定资产　　　　
净值平均余额×100％。　　　　
　　　　　　　其中，固定资产净值平均余额的计算公式为：　　　　
　　（固定资产净值期初数＋固定资产净值期末数）/2。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　该指标在对同行业上市公司盈利能力做横向对　　　　
比分析时颇具揭示意义。　　　　
　　　　　　　比如说，有两家经营规模大致相同的以白色家电　　　　
产品为主营业务的上市公司，其中一家固定资产净值　　　　
收益率为30％，另一家为12％。这表明前者的盈利能　　　　
力更强，没有多少固定资产减值风险，并有能力进一　　　　
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步开展技术改造；而后者较低的固定资产净值收益率　　　　
可能意味着设备的技术状况不够理想，不利于开展技　　　　
术改造，甚至在销售额下降后存在固定资产减值风　　　　
险。　　　　
　　　　　　　此外，有时一些公司固定资产净值收益率相对较　　　　
高的原因是资产不完整，固定资产净值占用规模过　　　　
小，并因此对关联方交易的倚赖性较大。对这类公司　　　　
应当给予警惕。　　　　
净资产收益率与经常性净资产收益率　　　　
净资产收益率　　　　
功用　　　　
　　　　　　　净资产收益率可能是国内证券市场使用频率最　　　　
高的一个财务比率，原因是它被视为衡量上市公司首　　　　
发、增发、配股资格的主要指标之一。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　净资产收益率=净利润/股东权益合计×100％。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
经常性净资产收益率　　　　
　　　　　　　经常听到或看到一些上市公司管理人员表示他　　　　
们的职责是为股东创造最大价值，实际上这未必正　　　　
确，正确的说法应当是争取股东权益的可持续增长。　　　　
非经常性损益可以起到迷惑社会公众的目的，往往是　　　　
为了保牌或再融资而利用非经常性损益提升报表利　　　　
润。无论是中国会计准则，还是国际会计准则，长期　　　　
以来都在规范非经常性损益方面作出不懈努力。因　　　　
此，重要的不是净资产收益率，而是经常性净资产收　　　　
益率。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　扣除非经常性损益后的净利润/股东权益合计×　　　　
100％。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　净资产收益率不是一个越高越好的概念。在过去　　　　
几年中，那些在全部上市公司中净资产收益率排名最　　　　
居前的公司，过后业绩发生大幅滑坡甚至亏损的不乏　　　　
其例。其中的奥秘在于，决定净资产收益率的因素不　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
仅有净利润和股东权益，还有负债。假如一家公司过　　　　
度使用财务杠杆，虽然资产占用规模因负债而扩张，　　　　
并因此获得一些收益，但这是建立在负债过度基础上　　　　
的，可持续性极差。一旦市场情况发生变化，很难继　　　　
续增加负债来维持正常经营，而且发生资产减值的可　　　　
能性极大。　　　　
总资产收益率与经常性总资产收益率　　　　
功用　　　　
　　　　　　　相比之下，总资产收益率要比净资产收益率以及　　　　
其他指标更准确、更全面地揭示一家上市公司的盈利　　　　
能力，而且不仅能够用它在同业上市公司之间进行对　　　　
比分析，还可以不区分产业背景与区域背景地在所有　　　　
上市公司之间进行对比。　　　　
计算公式　　　　
　　　　　　　总资产收益率=净利润/总资产平均余额×100％。　　　　
应用分析　　　　
　　　　　　　这里，之所以要采用资产的平均余额，即资产负