上市公司财务分析-第4部分

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的判断。有人认为这一点由注册会计师来把关就够　　　　
了，但把责任都交给注册会计师是不现实的，在很大　　　　
程度上仍然要取决于上市公司自身的取向如何，我们　　　　
不排除某些上市公司会出于利润调控的目的，定出偏　　　　
低或偏高的计提比例。　　　　
　　　　　　　例如，有公司为避免滑入亏损，可能会倾向于选　　　　
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择较低的提取比例。另一种情况是，有公司可能会在　　　　
头一年较大比例计提，第二年由于收回部分应收帐　　　　
款，从而冲回坏帐准备，以求利润在年度间转移。对　　　　
应收帐款坏帐的计提政策变更要采取追溯调整，这　　　　
样，应收帐款坏帐的计提对利润的影响，将分布在各　　　　
个年度。在追溯调整的背景下，某些公司可能有意把　　　　
利润在各个年度之间进行“按需分配”。特别要注意　　　　
的是，由于投资者往往更关注当期业绩，而对以往已　　　　
披露信息的调整，一般投资者未必有足够地关注，这　　　　
样，公司可能会利用投资者这种“习惯”，在调整时　　　　
倾向于将负面影响统统“追溯”进以前年度，而尽可　　　　
能使当年的报表好看一些。　　　　
　　　　　　　而对坏帐准备的“巧妙”追溯，除了可以借助前　　　　
述计提比例的途径之外，操纵帐龄分布也是途径之　　　　
一，事实上，对以往应收款项帐龄的划分，未必容易　　　　
分得那么清楚，在帐龄分布上作文章，也可以达到某　　　　
一年多提而另一年少提的目的。　　　　
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四项计提是否完全有效堵住公司通过计提准备来实　　　　
现利润操纵的手法？　　　　
　　　　　　　财政部和证监会关于四项计提的规定中，已经提　　　　
出了配套的规范措施，对有关四项计提的信息披露、　　　　
上市公司建立有关的内控制度，都作出了严格的要　　　　
求，这方面的监管将大大加强，并从一定程度上堵住　　　　
了公司通过计提准备来实现利润操纵的手法。但是，　　　　
这并不是说公司没有在应收帐款上做文章的余地了。　　　　
例如，有的公司就可以运用应收帐款与预付帐款之间　　　　
的某些联系。通过将部分应收帐款转移到预付帐款上　　　　
来实现记录较少的应收帐款，从而实现较少的坏帐准　　　　
备的提取，进而减少管理费用，增加净利润。不过对　　　　
于这一点，投资者可以从应收帐款与预付帐款前后年　　　　
的增长比率中透视公司是否存在这样的一种利润操　　　　
纵手法。　　　　
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其他应收帐与大股东占用上市公司资金的关系是怎　　　　
样的？　　　　
　　　　　　　其他应收款核算公司除应收票据、应收帐款、预　　　　
付帐款等以外的其他各种应收、暂付款项，包括不设　　　　
　“备用金”帐户的公司拨出的备用金、应收的各种赔　　　　
款、罚款，应向职工收取的各种垫付款项等。可以说，　　　　
其他应收款基本是个“杂货铺”，各种往来资金混于　　　　
其中，公司往往利用这一帐户，进行资金流量的调节。　　　　
　目前，在上市公司中最为突出的问题即是大股东占用　　　　
上市公司资金，将上市公司作为提款机。　　　　
大股东侵占上市公司资金有哪些形式？　　　　
　　　　　　　大股东侵占上市公司资金的方式无外乎以下三　　　　
种：　　　　
　　　　　　　1．无偿借用。　　　　
　　　　　　　比如PT东海，该公司2000年报披露，其原第一　　　　
大股东海南大东海集团公司占用　PT东海资金达到　　　　
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2。4亿多元且已超过3年，由于对方不认可欠款金额，　　　　
PT东海只好全额计提坏帐准备。另外，其关联企业　　　　
海南大东海旅业股份公司至2000年底共欠PT东海　　　　
8699多万元，欠款时间也在3年以上，由于对方难　　　　
以支付，也只好全额计提坏帐准备。　　　　
　　　　　　　2．在经营来往中迟迟拖欠应付款项。　　　　
　　　　　　　由于我国大部分上市公司都是从原有国有大型　　　　
企业改制而来，上市公司与原有公司存在千丝万缕的　　　　
联系，因此也就出现大量的关联交易。而在这些关联　　　　
交易中，大股东将应付款长期拖欠，直至成为上市公　　　　
司的坏帐。这种形式的占用在上市公司中是比较多见　　　　
的。　　　　
　　　　　　　3．让上市公司为大股东借款提供担保。　　　　
　　　　　　　大股东到期不还，上市公司只好代还，以后再从　　　　
大股东处追回这些贷款，就很难了。这种情况比比皆　　　　
是，而且后果严重。　　　　
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公司存货是否越少越好？　　　　
　　　　　　　存货是指上市公司在生产经营过程中，为销售或　　　　
耗用而储备的各种资产。为销售而准备的资产，主要　　　　
指产成品和可供销售的半成品；为耗用而储备的资产　　　　
主要指原材料、在产品、自制半成品、包装物、低值　　　　
易耗品等。　　　　
　　　　　　　存货在商业类上市公司主要指购入后计划转售　　　　
的商品，在工业类上市公司主要包括原材料、在产品　　　　
和产成品。它们以取得时实际成本计价。确定存货成　　　　
本的方法有个别计价法、先进先出法、后进先出法，　　　　
加权平均法、移动平均法等。公司无论采用何种存货　　　　
计价方法，均会在报表的会计政策一项进行说明。　　　　
　　　　　　　存货是上市公司流动资产中重要的项目。它所占　　　　
的金额通常占流动资产的大部分，一般可达到流动资　　　　
产金额的50％…80％。但存货是流动资产中变现能力较　　　　
差的一种。存货过多，会影响上市公司资金的使用效　　　　
益和利润的可靠性；存货过少，又会影响公司的生产　　　　
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经营。因此，为了提高公司效益，满足经营的需要，　　　　
必须确定一个合理的存货量。　　　　
待摊费用是指什么？　　　　
　　　　　　　待摊费用是指各种已经支付而将在一年或一个　　　　
经营周期内摊销的各种费用，如预付保险费、预付租　　　　
金、预付水电费等。这些项目尽管不能变现，但如果　　　　
这些项目不预先支付的话，则在下一年或下一经营周　　　　
期中会耗用现金或其他流动资产，故作为流动资产处　　　　
理。　　　　
什么是四项计提？什么是八项计提？　　　　
　　　　　　　按照会计核算一般原则中的谨慎性原则和真实　　　　
性原则，财政部＇1999＇35号文增加了计提短期投资　　　　
跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备，加上　　　　
计提应收款项坏帐准备，统称“四项计提”。　　　　
　　　　　　　短期投资跌价准备针对短期投资，是指中期期末　　　　
或年度终了，应将股票、债券等短期投资，按成本与　　　　
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市价孰低计价，按短期投资的市价低于成本的差额，　　　　
计提短期投资跌价准备，并计入当期损益。　　　　
　　　　　　　存货跌价准备是指在中期期末或年度终了，如由　　　　
于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低　　　　
于成本等原因，使可变现净值低于成本，按单个存货　　　　
项目的成本高于其可变现净值的差额提取存货跌价　　　　
准备并计入当期损益。　　　　
　　　　　　　长期投资减值准备是指在中期期末或年度终了，　　　　
如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化　　　　
等原因，导致其可收回金额低于帐面价值，并且这种　　　　
降低的价值在可预计的未来期间内不可能恢复，按可　　　　
收回金额低于长期投资帐面价值的差额计提长期投　　　　
资减值准备，并冲抵投资收益。　　　　
　　　　　　　坏帐准备是指在中期期末或年度终了，估计坏帐　　　　
损失，计提坏帐准备，记入管理费用。待实际发生坏　　　　
帐时冲销坏帐准备和应收款项金额，资产负债表的应　　　　
收款项反映扣减坏帐准备后的净额。　　　　
　　　　　　　财政部＇1999＇35号文强调了计提短期投资跌价　　　　
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准备、长期投资减值准备，一定程度上能防止上市公　　　　
司将长期投资和短期投资中有些无法收回的投资空　　　　
挂在帐面上；计提存货跌价准备在一定程度上能如实　　　　
反映公司存货的真正价值，避免了存货中潜在的亏损　　　　
因素。　　　　
　　　　　　　通过对短期投资计提跌价准备，对长期投资计提　　　　
减值准备，对存货计提跌价准备，一方面可以反映出　　　　
公司投资、经营方面的正确性；另一方面不至于导致　　　　
公司利润虚增。投资者还可通过不同时期的比较，看　　　　
公司的发展前景，调整投资结构。　　　　
　　　　　　　2001年初，在财政部最新颁布的《企业会计制　　　　
度》中，企业要计提的会计准备从四项扩大到了八项。　　　　
因此，过去的“四项计提”就将会被“八项计提”所　　　　
取代。　　　　
　　　　　　　新增的四项计提包括委托贷款减值准备、固定资　　　　
产减值准备、在建工程减值准备和无形资产减值准　　　　
备。具体来讲，委托贷款减值准备就是，企业在期末　　　　
应按照委托贷款本金与可收回金额孰低计量，按可收　　　　
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回金额低于本金的差额，计提委托贷款减值准备。在　　　　
资产负债表上，委托贷款的本金和应收利息减去计提　　　　
的减值准备后的净额，并入短期投资或长期债权投资　　　　
项目。　　　　
　　　　　　　固定资产减值准备就是，企业应在期末对固定资　　　　
产按照帐面价值与可收回金额孰低计量，按可收回金　　　　
额低于帐面价值的差额，计提固定资产减值准备。　　　　
　　　　　　　无形资产减值准备是指，企业应当在期末因技术　　　　
陈旧、损坏、长期闲置等原因、导致其可收回金额低　　　　
于其帐面价值的无形资产，按可收回金额低于帐面价　　　　
值的差额计提无形资产减值准备。　　　　
　　　　　　　在建工程减值准备是指，企业在建工程预计发生　　　　
减值时，如长期停建并且预计在3年内不会重新开工　　　　
的在建工程，也根据上述原则计提在建工程减值准　　　　
备。　　　　
　　　　　　　可见，新增的四项计提，同样是遵循了谨慎性原　　　　
则所做的会计处理，而且准备的计提也能较为真实公　　　　
允的反映公司的财务经营状况。　　　　
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上市公司如何进行四项计提，中间存在什么问题？　　　　
　　　　　　　短期投资跌价准备计提的基本方法是，在中期期　　　　
末或年度终了，应将股票、债券等短期投资按成本与　　　　
市价孰低计价，短期投资的市价低于成本的差额，计　　　　
提短期投资跌价准备，并计入当期损益。采用成本与　　　　
市价孰低计价时，上市公司可以根据自身情况，分别　　　　
按照投资总体、投资类别或单项投资计算并确定计提　　　　
的跌价准备；但如果某项短期投资比较重大，则应按　　　　
单项投资为基础计算并确定计提的跌价准备。　　　　
　　　　　　　存货跌价准备计提的基本方法是，在中期期末或　　　　
年度终了，对由于遭受毁损、全部或部分陈旧过时或　　　　
销售价格低于成本等原因而使存货成本不可以收回　　　　
的部分，应按单个存货项目的成本高于其可变现净值　　　　
的差额提取，并计入当期损益。　　　　
　　　　　　　长期投资减值准备计提的的基本方法是，在中期　　　　
期末或年度终了，对由于市价持续下跌或被投资单位　　　　
经营状况恶化等原因而导致长期投资可收回金额低　　　　
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于帐面价值，并且这种降低的价值在可预计的未来期　　　　
间内不可能恢复，将可收回金额低于长期投资帐面价　　　　
值的差额作为长期投资的减值准备，并冲抵投资收　　　　
益。　　　　
　　　　　　　坏帐准备计提的基本方法是，在中期期末或年度　　　　
终了，估计坏帐损失，形成坏帐准备，记入管理费用。　　　　
同时设置“坏帐准备”科目，待实际发生坏帐时冲销　　　　
坏帐准备和应收款项金额，资产负债表的应收款项反　　　　
映扣减坏帐准备后的净额。计提坏帐准备的方法、提　　　　
取比例等由公司自行决定，但在确定坏帐准备的计提　　　　
比例时，应当根据公司以往的经验、债务单位的实际　　　　
财务状况和现金流量的情况，以及其他相关的信息合　　　　
理估计。除有确凿证据表明该项应收帐款不能收回，　　　　
或收回的可能性不大外，一般不能全额提取坏帐准　　　　
备。上市公司的坏帐损失，只能采用备抵法核算。　　　　
　　　　　　　四项计提会计政策在实际操作上可以由上市公　　　　
司根据需要掌握尺度。根据四项计提的有关规定，存　　　　
货跌价准备是按照成本低于可变现净值的差额提取，　　　　
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长期投资减值准备按照帐面价值低于可收回金额的　　　　
差额提取。但是，存货和投资的可变现值，以及坏帐　　　　
准备的计提比例，都属于会计估计的范畴，都只是基　　　　
于某种可能性而作出的估计，带有很大的不确定性，　　　　
靠政策的规定无法完全排除人为控制的因素，于是，　　　　
对某些公司而言，四项计提成了它们新的操纵利润的　　　　
手段。　　　　
　　　　　　　此外，对于新颁布的四项准备，它们的计提方法　　　　
如下：　　　　
　　　　　　　委托贷款减值准备计提的基本方法是，企业在期　　　　
末对委托贷款的本金进行检查，并按可收回金额低于　　　　
委托贷款本金的差额计提该项准备。所谓可收回金额　　　　
是指资产的销售净价与预期从该资产的持续使用和　　　　
使用寿命结束时的处置中形成的预计未来现金流量　　　　
的现值两者之中的较高者。　　　　
　　　　　　　固定资产减值准备计提的基本方法是，在期末按　　　　
可收回金额低于其帐面价值的差额计提该项准备，对　　　　
于存在以下情况的固定资产，应当按照该项固定资产　　　　
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的帐面价值全额计提固定资产减值准备：　　　　
　　　　　　　　（一）长期闲置不用，在可预见的未来不会再使　　　　
用，且已无转让价值的固定资产；　　　　
　　　　　　　　（二）由于技术进步等原因，已不可使用的固定　　　　
资产；　　　　
　　　　　　　　（三）虽然固定资产尚可使用，但使用后产生大　　　　
量不合格品的固定资产；　　　　
　　　　　　　　（四）已遭毁损，以致于不再具有使用价值和转　　　　
让价值的固定资产；　　　　
　　　　　　　　（五）其它实质上已经不能再给企业带来经济利　　　　
益的固定资产。　　　　
　　　　　　　无形资产减值准备计提的基本方法是，对于存在　　　　
以下情况的无形资产，在期末按可收回金额低于其帐　　　　
面价值的差额计提该项准备：　　　　
　　　　　　　　（一）该项无形资产已被其他新技术等所替代；　　　　
　　　　　　　　（二）该项无形资产的市价在当期大幅下跌，在　　　　
剩余摊销年限内预期不会恢复；　　　　
　　　　　　　　（三）该项无形资产已超过法律保护期限，但仍　　　　
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然具有部分使用价值；　　　　
　　　　　　　　　（四）其他足以证明某项无形资产实质上已经发　　　　
生了减值。　　　　
　　　　　　　在建工程减值准备的计提的基本方法与固定资　　　　
产相类似。　　　　
什么是“追溯调整”？　　　　
　　　　　　　追溯调整，指对某项交易或事项变更会计政策　　　　
时，如同该交易或事项初次发生时就开始采用新的会　　　　
计政策，并以此对相关项目进行调整。即，应当计算　　　　
会计政策变更的累积影响数，并相应调整变更年度的　　　　
期初留存收益以及会计报表的相关项目。　　　　
　　　　　　　如果提供比较会计报表，对于比较会计报表期间　　　　
的会计政策变更，应当调整比较期间各期的净损益和　　　　
有关项目，视同该政策在比较会计报表期间一直采　　　　
用；对于比较会计报表期间以前的会计政策变更的累　　　　
积影响数，应当调整比较会计报表最早期间的期初留　　　　
存收益，会计报表其他相关项目的数字也作相应调　　　　
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整。　　　　
　“八项计提”对上市公司业绩有什么影响，其市场　　　　
效应如何？　　　　
　　　　　　　不同行业、不同上市公司的情况不一样，八项计　　　　
提的影响亦不相同。对有些上市公司来说，计提八项　　　　
准备对其经营业绩影响甚微，如石油类公司，因原油　　　　
价格去年以来基本处于稳中有涨的状态，春季存货提　　　　
了跌价准备也就无从谈起；相应的，只要应收帐款的　　　　
管理较好，应收帐款发生呆坏帐的可能性亦较小。传　　　　
统的冶金、汽车、家电、纺织、电子、机械等行业受　　　　
产业升级及中国加入WTO的影响，价格整体走低，因　　　　
此，计提八项准备的冲击较大。　　　　
　　　　　　　此外，上市公司内部会计核算方法不同，其必须　　　　
计提的影响也会有差异。比如，在计提坏帐准备时，　　　　
有些采用帐龄分析法，有些采用应收帐款余额法（百　　　　
分比法），有些上市公司采用销售额百分比法，即使　　　　
对于相同的期末应收帐款余额，不同的方法计提的坏　　　　
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帐准备差异是比较大的。又比如，存货核算，可以采　　　　
用先进先出法、后进先出法、个别计价法、加权平均　　　　
法、移动加权平均法，而在原材料价格趋涨、且比重　　　　
较大的生产上市公司，存货采用后进先出法核算，其　　　　
计提存货跌价准备的影响就可能会比采取其他方法　　　　
核算计提存货跌价准备的影响要小一些。　　　　
　　　　　　　此外，八项准备的计提，对上市时间不同的公司　　　　
以及发行不同种类股票的公司的影响也是不同的，并　　　　
且其影响差异也会很大。　　　　
　　　　　　　根据《企业会计制度》的规定，计提的八项准备　　　　
直接冲减当期的利润，因此，八项准备的计提可能促　　　　
使有些公司原有的亏损继续加重，使那些历年徘徊在　　　　
亏绩边缘、隐含较大潜在亏损风险的微利公司产生实　　　　
际的亏损。并且可能使那些原本未计提准备的绩优公　　　　
司变成亏损公司。　　　　
　　　　　　　应该说，八项准备的影响只是加重了公司的亏损　　　　
程度，或使公司潜在的问题进行了曝光。其实质亏损　　　　
原因，应是公司经营与管理方面的问题。　　　　
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对上市公司固定资产的分析有哪些要点？　　　　
　　　　　　　固定资产是指使用期限在一年以上、单位价值在　　　　
规定的标准以上、并在使用过程中保持原来的物质形　　　　
态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、　　　　
工具器具等。　　　　
　　　　　　　固定资产分析中，我们主要分析固定资产的折　　　　
旧，因为固定资产折旧方式的不同，将直接影响公司　　　　
的盈利，影响每股的收益。　　　　
　　　　　　　固定资产折旧的方法很多，有直线法、工作量法、　　　　
加速折旧法等。固定资产折旧方法的选用直接影响公　　　　
司成本、费用的计算，也影响到公司的收入和纳税。　　　　
　　　　　　　作为投资者在分析公司固定资产时，一要看固定　　　　
资产采用什么样的折旧法。加速折旧法能较快收回公　　　　
司的投资，减少固定资产的无形损耗，但这种方法增　　　　
加了公司成本、费用的支出，一定程度上减少了同期　　　　
的上市公司利润和税收支出。二要看固定资产使用年　　　　
限的确定是否合理，有时由于公司经营不善，导致利　　　　
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润减少。如果人为延长固定资产折旧年限，就意味减　　　　
少了每期的折旧额，从而减少了成本费用的支出，使　　　　
得公司盈利出现虚增。　　　　
如何看待公司的无形资产？　　　　
　　　　　　　无形资产是指上市公司用于生产商品或提供劳　　　　
务、出租给他人或用于管理目的而持有的、没有实物　　　　
形态的、使用年限超过一年的非货币性资产。它一般　　　　
包括专利权、商标权、非专利技术、著作权、土地作　　　　
用权、商誉、特许权、租赁权等。无形资产的突出特　　　　
性在于没有实物形态，它只表明公司拥有一种法定权　　　　
利，或者是表明公司拥有获得高于一般收益水平的能　　　　
力。　　　　
　　　　　　　根据无形资产的特点，依照会计准则，公司自行　　　　
开发并依法取得的无形资产，其入帐价值或其成本应　　　　
按依法取得的发生的注册费、律师费等费用确定，研　　　　
究与开发费用应予发生时计入当其损益。商誉除公司　　　　
合并外，不得作价入帐。由于无形资产不存在物质磨　　　　
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损，因而也不必计提折旧。为正确计算公司的经营损　　　　
益，按照谨慎性原则，无形资产从开始使用的年份起，　　　　
凡有规定使用年限的应按使用年限平均摊销；对没有　　　　
规定使用年限的，一般应在十年之内摊销。如果无形　　　　
资产的价值受外部条件的影响，使有效使用期有明显　　　　
变化的，应当将永久性下降的价值计入当期损益。　　　　
　　　　　　　投资者在分析上市公司无形资产时，要看记入无　　　　
形资产的内容是否确切，无形资产的摊销期是否符合　　　　
实际情况。如专利权，随着科技迅速发展，影响了专　　　　
利权的实际使用年限。此外，还要看无形资产的利用　　　　
效果如何。　　　　
怎样判断上市公司筹资是否合理？　　　　
　　　　　　　公司经营者在决定怎样在财政上帮助他们的公　　　　
司成长时，可以通过筹资（增发新股、配股等）方式　　　　
进行。如取得银行贷款、公司债券、或以抵押形式借　　　　
款。或选择通过公开的和内部的市场筹集额外的产权　　　　
资本。　　　　
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　　　　　　　公司经营者必须在筹资所导致的股权稀释与借　　　　
债融资的本金及利息的要求之间仔细权衡。当然必须　　　　
认真地考虑现存的债务杠杆作用。由于决策对公司未　　　　
来的成功是决定性的，投资者对推动公司成长的筹资　　　　
方法给予更多的关注。那么，公司借债怎样较合理　　　　
呢？　　　　
　　　　　　　有一些简单的工具可用来迅速评估一家公司的　　　　
资本（债务及主权资本）结构，以确保公司的经营建　　　　
立在坚实的基础上。　　　　
　　　　　　　1．首先要做的评估是，公司的资本结构是否与　　　　
其发展阶段及行业要求相符。　　　　
　　　　　　　任何公司可以接受的债务量主要取决于公司所　　　　
在行业的资金密集程度，即公司的经营在多大程度上　　　　
依赖于硬件设备及其它的资本资产。十分明显，一家　　　　
商业房地产公司借的债要比多数软件开发商大得多。　　　　
　　　　　　　2．融资通常只适用于那些从其经营中产生现金　　　　
流量的公司。否则，将来只能通过经营资本来支付（债　　　　
务）本金及利息，而经营资本很可能来自以后的融资，　　　　
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依赖将来的融资来偿还债务是很冒险的策略。用这样　　　　
的融资方式来维持公司的运营有很大风险。这意味着　　　　
更高的利率，更多的应付利息。这些情况不符合公司　　　　
及其股东的最大利益。　　　　
　　　　　　　有能力在经营中获得现金收入的公司所选择的　　　　
债务水平取决于一系列因素，包括收入及现金流量的　　　　
稳定性和连贯性、支撑债务的固定资产总量等。　　　　
如何对流动负债进行分析？　　　　
　　　　　　　流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营　　　　
业周期内偿还的债务。它包括：短期借款、应付票据、　　　　
应付帐款、预收货款、应付工资、应交税金、应付利　　　　
润、其他应付款、预提费用等。流动负债的特点：　　　　
　　　　　　　一是必须在一年内或一个营业周期内履行偿还　　　　
的义务；　　　　
　　　　　　　二是要用公司的流动资产或新的流动负债清偿。　　　　
在流动负债中，数额比较大，经常性发生的主要有：　　　　
应付帐款、应付利润和预提费用。