上市公司财务分析-第12部分

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间分摊，本期销售产品却不分摊，以降低本期销售　　　　
成本。更有甚者，故意虚列存货或隐瞒存货的短缺　　　　
或毁损，从而达到虚增本期利润的目的。　　　　
案　例：调整预提费用，冲减当期成本　　　　
　　　　　　　预提费用项目反映企业所有已经预提计入成　　　　
本费用而尚未支付的各项费用。预提费用也是一项　　　　
带有主观性的会计科目，不可避免存在人为的判断　　　　
和估计，有时也会成为上市公司利润调节的工具。　　　　
某上市公司，2000年呈现出高速发展的态势，其　　　　
各种盈利指标出现了成倍的增长，但刚上市就发出　　　　
业绩大幅下降的预警，其中的“机关”何在？　　　　
　　　　　　　据公司　2000年报显示，非经常性损益竟然高　　　　
达0。45亿元，占净利润0。73亿元的62。8％。高额　　　　
的非经常性损益主要源于公司采用　5414。26万元　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
预提费用调整冲减当期成本等原因所致。如果扣除　　　　
所调整的预提费用，则仅比去年增长　21。5％，主　　　　
营业务利润率为16。18％，比1999年的29。58％甚　　　　
至出现了下降；每股收益则仅有0。396元，比　1999　　　　
年0。514元也出现了下降。这充分说明，公司主要　　　　
靠预提费用的调整包装起来了一个“绩优新型房地　　　　
产股”的形象。　　　　
案　例：费用“减肥”，利润“虚胖”　　　　
　　　　　　　上市公司对当期费用进行调整，也可实现虚增　　　　
利润的目的。在实际处理中，一些公司往往利用“待　　　　
摊费用”、“递延资产”、“在建工程”等科目进　　　　
行调帐。如把当期的财务费用和管理费用列为递延　　　　
资产，将本该记入当期费用的利息资本化，都可以　　　　
达到减少当期费用、增加资产价值、虚增利润的目　　　　
的。此外，通过关联企业分摊费用、向上市公司转　　　　
移利润的现象更是屡见不鲜。　　　　
　　　　　　　如：蓝田股份　2000年在中央电视台投放的巨　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
额广告费用是由“中国蓝田总公司”投放的，因为　　　　
在蓝田股份的会计报表中找不到该广告费用支出，　　　　
但实际上，蓝田股份的饮料产品通过集团公司遍布　　　　
于全国的销售网点销售的，仅占公司全部销售量的　　　　
1。9％。可见，蓝田股份利用集团公司义务分摊不　　　　
合理的高额广告费用支出的方法，虚增了利润。　　　　
　　　　　　　从蓝田股份现金流量表“支付给职工以及为职　　　　
工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工　　　　
工资支出人均每月收入仅　144。5元，2001年上半　　　　
年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，不论　　　　
是对于员工30％以上为大专水平的蓝田股份职工，　　　　
还是对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，都难　　　　
以合乎情理，这里也存在利用工资调减费用、虚增　　　　
利润的嫌疑。　　　　
　　　　　　　投资者在阅读上市公司的财务报表时，应对成　　　　
本费用出现大幅下降的公司予以特别关注，并进一　　　　
步分析其下降原因，看究竟是企业改善经营管理等　　　　
原因，还是一些会计手段的运用和操纵所致。有关　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
成本费用大幅下降的因素，如存货计价方法变更等　　　　
都是会计报表附注中披露的必要内容，因此投资者　　　　
对这部分的分析应结合会计报表附注进行。必要　　　　
时，可以剔除由于会计手段运用而降低的成本费　　　　
用，重新判断上市公司的真实盈利情况。　　　　
现象四：高额投资收益，源于关联交易　　　　
　　　　　　　投资收益是企业利润的一项重要来源，该帐户　　　　
本来反映公司对外投资的收益情况，现在却越来越　　　　
多地与关联交易联系起来。关联方之间的资产置　　　　
换、股权转让等无一不直接涉及到“投资收益”帐　　　　
户。　　　　
案　例：资产贱买贵卖，获取投资收益　　　　
　　　　　　　母公司将优质资产以超低价卖给上市公司，如　　　　
果上市公司再把这些资产按正常价格或高价卖出，　　　　
则可获得高额价差带来的投资收益。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　如：2000年年报显示，某公司以每股　1元的　　　　
价格购买母公司持有的圣方科技　1000万股，随后　　　　
以8元/股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃　　　　
实业公司，获投资收益7000万元，而　2000年利润　　　　
总额仅为1336万元。　　　　
　　　　　　又如某公司以人民币　1950万元受让第一大股　　　　
东持有的亚太东方通信网络有限公司40％的股权，　　　　
然后以　3000万美元价格转让，获投资收益　21750　　　　
万元，占2000年利润总额的80。1％。　　　　
案　例：劣质股权，高价甩卖　　　　
　　　　　　上市公司将不良资产和等额的债务高价剥离　　　　
给母公司或母公司控制的子公司；可以达到降低上　　　　
市公司财务费用、避免不良资产经营发生的亏损或　　　　
损失的目的。　　　　
　　　　　　如　2000年某公司将净资产分别亏损23104万　　　　
元和4702万元的两家子公司以每股　7元和每股　3　　　　
元的价格分别转让给公司的第一大股东和第二大　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
股东，获投资收益5531万元，占2000年利润总额　　　　
的93。2％。另一家上市公司将所持纸业公司（资不　　　　
抵债）40％股权以　4800万元转让给公司第一大股　　　　
东，获得投资收益4800万元，占2000利润总额的　　　　
195。75％。　　　　
　　　　　　　不难发现，这些案例无一不具有两大特点：　　　　
　　　　　　　1．关联交易涉及的投资收益绝对金额较高；　　　　
　　　　　　　2．这些投资收益占利润总额的比重很大。　　　　
　　　　　　　这说明了什么呢？　　　　
　　　　　　　首先，企业利润表中高额的投资收益可能来源　　　　
于关联交易，在公司财务状况不佳时，这种关联交　　　　
易可以起到粉饰利润指标的作用，从而使广大投资　　　　
者受到蒙蔽。　　　　
　　　　　　　其次，如果关联交易产生的投资收益占利润总　　　　
额的比重很大，说明公司的盈利很大程度上依赖于　　　　
关联方，这就存在了上市公司通过不等价交换来进　　　　
行报表粉饰的可能性。这些高额的关联交易是构成　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
公司利润的主要组成部分。　　　　
　　　　　　　投资者应当进一步根据会计报表附注所揭示　　　　
的信息，特别关注关联交易发生的时间、目的及其　　　　
定价策略等内容。必要时，可以运用关联交易剔除　　　　
法，即：将来自关联企业的投资收益、营业或营业　　　　
外收入等从公司利润总额中予以剔除，来分析上市　　　　
公司自身获取利润能力的强弱，从而判断其利润来　　　　
源是否稳定、未来的成长性是否可靠，以确定其财　　　　
务报表的可信赖程度。　　　　
现象五：利用潜亏挂帐，实现利润增值　　　　
　　　　　　　一些上市公司与其大股东在机构、人员、财务　　　　
上“三不分”，大股东长期挪用上市公司资金，上　　　　
市公司为大股东无偿提供巨额担保等现象非常突　　　　
出，其后果是上市公司形成巨额的应收款项和或有　　　　
负债。为了提升当期的经营业绩，上市公司往往对　　　　
无法收回的坏帐长期挂帐、对应进行确认或披露的　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
或有负债不予处理，从而达到使资产保值、负债减　　　　
值、利润增值的目的。　　　　
案　例：隐瞒应收帐款的坏帐风险　　　　
　　　　　　　高额的应收帐款会使企业面临很大的坏帐风　　　　
险，这些坏帐风险轻则影响公司的正常运作，重则　　　　
导致对上市公司的特别处理，甚至摘牌。如果没有　　　　
对这些帐款的可收回情况做出恰当的披露，即使已　　　　
提取必要的坏帐准备，也存在欺瞒投资者的财务陷　　　　
阱。　　　　
　　　　　　　如导致某上市公司戴上ST帽子的2000年度亏　　　　
损主因是天津造船厂的破产。天津造船厂所欠货款　　　　
5022万元因破产无法归还，使该上市公司形成坏　　　　
帐损失并计入管理费用，造成管理费用高达　　　　
10790。34万元，2000年净利润亏损4656。67万元。　　　　
早已明知天津造船厂欠款难以收回的上市公司，却　　　　
没有在　1999年年报和　2000年中报中做出相应披　　　　
露。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
案　例：大股东占用资金，其他应收款下留隐患　　　　
　　　　　　　我国上市公司与关联企业之间资金拆借现象　　　　
非常普遍；大股东占用上市公司大量资金、将上市　　　　
公司作为“提款机”的现象比比皆是，这不仅严重　　　　
影响上市公司正常生产经营；进而损害中小股东的　　　　
合法权益；而且由于上市公司与关联公司发生的资　　　　
金占用的金额、收费标准均未事先公告；投资者无　　　　
法对其合理性做出恰当的判断。而“其他应收款”　　　　
科目往往留下了这样的痕迹和罪证。　　　　
　　　　　　　其他应收款是指企业发生的非购销活动产生　　　　
的应收债权；原本并不是一个非常重要的会计科　　　　
　目，而今却被注册会计师戏称为“会计报表垃圾桶”　　　　
和“利润调节器”。正常情况下，其他应收款的期　　　　
末余额不应过大。然而，在许多上市公司的报表中，　　　　
　“其他应收款”的份量却越来越重；其期末余额常　　　　
常与“应收帐款”的余额不相上下，甚至超过这些　　　　
科目的余额，对此投资者必须予以格外的关注。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
　　　　　　　比较典型的如某公司2000年底其他应收款高　　　　
达　12。58亿元；2001年中期高达　11。90亿元。高　　　　
额的其他应收款主要源于大股东的欠款。迄今为　　　　
止，该公司的大股东欠款高达25。89亿元，是国内　　　　
证券市场上大股东欠上市公司款最大的一笔。　　　　
　　　　　　　这些巨债欠款不仅使上市公司的财务状况严　　　　
重恶化，而且使公司的持续经营能力受到挑战。　　　　
　　　　　　　由此看来，大股东的巨额资金占用，已成为上　　　　
市公司面临的“黑洞”问题。从风险预警的角度，　　　　
应关注其他应收款大幅增加的公司，由于其他应收　　　　
款占流动资产的比率越高，说明流动资金用在非正　　　　
常经营活动的比例越高，则流动资金与关联方的紧　　　　
密程度越高，因此进一步采用“其他应收款/流动　　　　
资产”来分析上市公司与大股东间的资金占用情　　　　
况。　　　　
　　　　　　　如某上市公司2001年中期其他应收款高达21　　　　
亿元，比去年同期增长11。96亿元，其中关联方欠　　　　
款就有　12。67亿元。究其来源，公司在　2000年底　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
其他应收款已增至　23亿元，主要为应收关联公司　　　　
款项和租赁飞机的押金和保证金。其中，大股东的　　　　
欠款高达9。76亿元，几乎占其他应收款的一半份　　　　
额。高额欠款给公司带来的影响也是显而易见的：　　　　
2001年中期该公司的财务费用为1。95亿元，比去　　　　
年同期的1。02亿元增长了90。81％，增幅高居两市　　　　
的上市公司榜首。说明大额的其他应收款是以公司　　　　
增加有息负债为代价的；这不但恶化了公司的财务　　　　
状况和资本结构；同时也带来巨额的财务费用；形　　　　
成业绩的重大利空。　　　　
　　　　　　　在目前的披露体系下；债务承担方的实际偿债　　　　
能力往往缺乏直接的披露。　　　　
　　　　　　　投资者只能通过对其他应收款来源和构成的　　　　
分析；并结合会计报表附注中披露的相关信息（如　　　　
大股东占用本公司股权是否受到质押、是否诉讼缠　　　　
身、其他应收款是否已存在若干年等）来进行判断。　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
案　例：对外担保背　“孽债”　　　　
　　　　　　　我国上市公司为大股东提供担保的现象非常　　　　
普遍。　　　　
　　　　　　　对担保方而言，其实质是以自身的无形资产、　　　　
企业信誉为代价，而形成或有负债的过程。一旦被　　　　
担保人无法偿还或故意不偿还到期债务，该或有负　　　　
债就会转化为公司的实际负债。因此，对大股东的　　　　
巨额担保，不仅可能导致上市公司现金大量流失，　　　　
而且可能损坏企业的资信商誉，动摇其在商业社会　　　　
中赖以生存的基石。　　　　
　　　　　　　如某ST上市公司，2000年中期对外担保总额　　　　
达人民币4。7亿元，美元159。8万元，远远超过了　　　　
1。5亿元的净资产数，其中为大股东恒通集团担保　　　　
的金额为　4。2亿元，占上市公司对外担保总额的　　　　
88％。巨额担保转化成的实际负债使该公司商业信　　　　
用扫地，企业资不抵债，经营无以为继，濒于破产。　　　　
　　　　　　　我国企业会计准则明确规定了对或有事项的　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
会计处理方法，根据会计谨慎性原则，尤其应对或　　　　
有损失进行确认或披露。但一些上市公司往往对巨　　　　
额担保事项隐瞒不报或轻描淡写，一笔带过，以减　　　　
少负债、虚增利润，蒙蔽广大投资者的眼光。　　　　
　　　　　　　在我国目前的会计体系中，被担保方的信息披　　　　
露机制仍然很不健全，因此投资者了解被担保方具　　　　
体情况的信息渠道非常有限。除了关注会计报表附　　　　
注、审计报告及媒体披露的相关信息以外，投资者　　　　
要对担保金额巨大的上市公司予以特别的警惕。　　　　
　　　　　　　那些担保金额远远超过了公司的净资产的公　　　　
司，这些担保事项一旦出现问题，公司将面临很大　　　　
的偿债风险，甚至可能出现资不抵债的窘迫局面。　　　　
投资者应对这些巨额担保事项的会计处理方法等　　　　
信息予以特别的关注和警惕。　　　　
现象六：大股东欠款　　　　
　　　　　　　大股东巨额欠债的还款已成为很多上市公司　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
面临的严峻问题，除了长期不还，或宣布破产、一　　　　
笔购销的普遍现象以外，还出现了一些“奇特”的　　　　
还款方式。从上市公司的帐面上看起来，其后果是　　　　
减少了应收款项，降低了坏帐损失，增加了固定资　　　　
产或无形资产，而且又没有现金流出，财务状况似　　　　
乎得到了改善。但实际情况却恰恰相反，这一表面　　　　
公平交易的“面纱”下隐藏的陷阱，不仅直接威胁　　　　
到上市公司的资产安全，而且严重地侵占了广大中　　　　
小投资者的利益。　　　　
案　例：实物资产转让，以劣抵债　　　　
　　　　　　　欠债大股东在没有能力或不愿以现金偿还上　　　　
市公司债务的情况下，常常采用将实物资产出售给　　　　
上市公司的办法来充抵债务。这些资产的“优良”　　　　
程度令人担忧，给上市公司经营带来的影响更不容　　　　
乐观。　　　　
　　　　　　　如某上市公司的大股东对公司的欠款在　1997　　　　
年和1998年分别高达0。58和1。4亿元以上，远远　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
大于它对公司的投资额。后来，大股东用它“轧管　　　　
四厂”的部分流动资产来抵债。由于大股东本身就　　　　
是一个效益很差的公司，它的轧管四厂对公司经营　　　　
也产生了不良的影响。该上市公司接下来的几年经　　　　
营状况每况愈下，每股收益从1998的0。237元、　　　　
到　1999年的　0。007元，直至　2000年底每股亏损　　　　
0。270元。　　　　
案　例：无形资产转让，抵偿债务　　　　
　　　　　　　对于自身实物资产已经卖无可卖的欠款股东　　　　
来说，其与上市公司巨额债务的解决方案就需要另　　　　
辟蹊径。　　　　
　　　　　　　大股东将所谓由集团公司持有的商标、品牌所　　　　
有权等无形资产转让给上市公司以抵偿债务，是这　　　　
些“解决方案”的体现。这些无形资产的转让金额　　　　
占上市公司净资产额的比重到了举足轻重的地位，　　　　
其交易金额之巨、对上市公司影响之深前所未见。　　　　
　　　　　　　上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜，　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
如某上市公司，2000年11月发布董事会公告称，　　　　
拟以3。2亿元受让第一大股东的“××”系列商标使　　　　
用权，价款以上市公司的“应收帐款”抵冲，不足　　　　
部分以现金支付。　　　　
　　　　　　　由于这一交易往往采用偿债式支付的方式，因　　　　
此并非像某些舆论评论或上市公司董事会自我解　　　　
释的那样，上市公司不需支付现金而获得无形资产　　　　
所有权。其实早在若干年前控股股东就以不请自取　　　　
的方式使上市公司实现了动辄数亿元的巨额资金　　　　
支付。而上市公司收回的用于抵债的商标专有权、　　　　
品牌所有权等无形资产的预期效益难以估算，很难　　　　
因此在未来经营中获得相应现金回报，而且每年还　　　　
要增加上千万元的摊销成本，实际上宣告了上市公　　　　
司巨额现金的净损失。　　　　
　　　　　　　因此，这种交易的实质是欠款股东利用商标等　　　　
无形资产难以进行科学、合理的价值评估特点，对　　　　
上市公司现金资源进行的疯狂掠夺，这种行为无疑　　　　
是对上市公司利益和其他中小股东利益的直接侵　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
犯。　　　　
现象七：巧用计提，亏往盈今　　　　
　　　　　　　1999年底，财政部和证监会要求各类股份公　　　　
司对应收帐款、短期投资、长期投资、存货这四项　　　　
资产计提减值准备，同时要将计提坏帐准备的范围　　　　
扩大到其他应收款。　　　　
　　　　　　　2001年起，上市公司的资产减值准备在原有　　　　
的四项基础上新增加了委托贷款、固定资产、无形　　　　
资产、在建工程四项。然而，这项旨在使会计信息　　　　
更加真实、客观的政策，反倒被不少上市公司变成　　　　
了利润操纵的秘密武器。由于这八项计提属于会计　　　　
估计的范畴，其计提方法和比例在一定程度上由上　　　　
市公司自行确定，带有很大的主观性因素，这为上　　　　
市公司的利润操纵留下了一定空间。　　　　
　　　　　　　　比如：存货跌价准备是按照低于成本可变现净　　　　
值的差额提取，长期投资减值准备按照低于帐面价　　　　
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
值可收回金额的差额提取。但是，存货和投资的可　　　　
变现净值，以及坏帐准备的计提比例，都只是基于　　　　
某种可能性而做出的估计，带有很大的主观因素和　　　　
不确定性，单靠政策的规定是无法完全排除人为控　　　　
制的因素。　　　　
　　　　　　　在执行这项会计政策时，很多公司把损失的立　　　　
足点放在以往年度，把利润增加的立足点放在当前　　　　
年度：采用追溯调整法，拼命加大这些计提的追溯　　　　
调整力度，在以前年度提取巨额的资产准备，以造　　　　
成当年的巨额亏损，这样就为下一年度扭亏提供了　　　　
较大的方便。因此，对这些公司而言，巧用计提成　　　　
了它们新的利润增长手段。　　　　
　　　　　　　如某上市公司在　1999年度一次性提取房地产　　　　
存货跌价准备1。7亿元，长期减值准备1500万元，　　　　
导致帐面亏损16970万元。然而，正是有了这“一　　　　
次亏个够”，才有了2000年中期的轻松扭亏。这　　　　
种亏往盈今的追溯调整法，往往在利润表中突出反　　　　
映为当期的“以前年度损益调整”占利润总额的很　　　　
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………　Page　257………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
大比重，因此投资者可以把资产负债表中的“八项　　　　
计提”和利润表中的“以前年度损益调整”等帐户　　　　
结合起来进行分析。　　　　
现象八：政府“扶贫”上市公司　　　　
　　　　　　　地方政府作为本地上市公司的直接或间接所　　　　
有人，为了达到以募集资金支持当地经济发展，从　　　　
而增加地方税收等目的，常常在关键时刻对上市公　　　　
司予以帮助和扶持，这会使上市公司的财务状况发　　　　
生重要的变化。比较典型的是，当上市公司需要业　　　　
绩支持以获得配股或增发资格，或者出现亏损，甚　　　　
至面临“摘牌”的威胁时，地方政府常常通过财政　　　　
补贴、降低税负、减免利息、给予资产价格优惠等　　　　
方式，使上市公司增加当期利润、改善财务报表形　　　　
象，一些公司也因此而实现了扭亏目标。　　　　
　　　　　　　如某上市公司　1997年获得补贴收入　1088万　　　　
元，是利润总额的5。6倍，里面含有已收取的增值　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　246　　　　
………　Page　258………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　　　
税退税收入、安置特困企业费用补贴、地方所得税　　　　
已退抵征、贷款银行利息核销等内容。由于靠地方　　　　
政府扶持而增加的利润并不能够反映出上市公司　　　　
　自身真实的经营和盈利水平，而且政府扶持措施具　　　　
有不确定性和非持续性，就为以后年度利润的滑坡　　　　
埋下了伏笔。因此，有地方政府扶持背景的上市公　　　　
司会计报表，也具有一定的财务陷阱。　　　　
　　　　　　　投资者对这类会计报表进行分析时：　　　　
　　　　　　　1．观察“所得税/利润总额”比率，若该比率　　　　
与企业所得税率相比小很多，则说明企业的净利润　　　　
中可能有很大一部分来自于税收优惠或返还；　　　　
　　　　　　　2．关注利润表中的补贴收入、财政返还等因　　　　
素在企业利润中所占比重；　　　　
　　　　　　　3．结合会计报表附注披露的信息对上述内容　　　　
进行分析和判断。　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　关键词索引　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　247　　　　
………　Page　259………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　存货跌价准备计提　62　　
　　　　　　　　　　　　　　　Ｂ　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　存货周转率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　175　　
八项计提　　　　　　　　　　　　　　　　57；　67　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Ｄ　　
保留意见　　　　　　　　　　　　　137；　142　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　待摊费用　　　　　　　　　　　　　　　38；　57　　
　　　　　　　　　　　　　　　Ｃ　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　递延税款　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40　　
财务报表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　16　　　　　　　　　　　　　　递延资产　　　　　　　　　　　　　　　23；　39　　
财务报告　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　15　　　　　　　　　　　　　　调整后利润现金保障　　
财务比率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　151　　　　　　　　　　　　　　　　　　倍数　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　187　　
财务费用　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　85　　　　　　　　　　　　　独立审计　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　131　　
操纵利润　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　226　　　　　　　　　　　　　　短期偿债能力　　　　　　　　　　　　　　　　　167　　
长期偿债能力　　　　　　　　　　　　　　　　　179　　　　　　　　　　　　　　短期偿债能力指标167　　
长期偿债能力指标179　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　短期借款　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40　　
长期负债　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　35　　　　　　　　　　　　　　短期投资　　　　　　　　　　　　　　　25；　37　　
长期借款　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　41　　　　　　　　　　　　　　短期资产　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　22　　
长期投资　　25；　26；　39　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Ｆ　　
长期投资减值准备计　　
　　　　提　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　62　　　　　　　　　　　　　　费用　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　80　　
长期应付款　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　41　　　　　　　　　　　　　　分部报表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　116　　
长期债务　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　47　　　　　　　　　　　　　　否定意见　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　138　　
长期资产　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　23　　　　　　　　　　　　　　负债　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　34　　
持续经营假设　　　　　　　　　　　　　　　　　　10　　
存货　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　38；　56　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1　　　　
………　Page　260………　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司财务分析　　
　　　　　　　　　　　　　　　Ｇ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　管理费用　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　85　　　　
公积金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　93　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Ｈ　　
公允　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2