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大变革:后金融危机时代的美国与世界-第4部分
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【对话1＋1】危机有多久：经济会长期衰退吗
记者：您好，斯宾塞教授。首先您能向我们介绍一下美国现在的经济状况吗？
斯宾塞：一些人还很不确定。几周前，我和另外一些人受《纽约时报》邀请写一篇短文。我的基本观点是，美国将经历一次很长的、深刻的经济衰退，这也许要持续到2009年底或2010年。我的猜想是，如果幸运的话可能比那要好些。但最重要的是，经济是否会长期衰退或者比那还要糟糕，这取决于政府和央行的有效对策——一些是在美国，大部分则是建立在全球的基础上。
记者：您所说的政府和央行的有效方法是什么？
斯宾塞：人们已经达成共识，要想使经济真正复苏，至少要做两件事，也可能是三件事：第一是财政刺激政策。我要谈一下为什么这对复苏全球经济是至关重要的——这个政策主要作用于我们，对其他国家的影响会比较小，但是财政刺激政策是非常重要的，它直接作用于实体经济。第二是稳定金融系统、增加流动性、降低信用成本，因为人们会说这样做是正确的。在利润日益下降的经济环境中，从2008年秋天开始，很多新的信贷活动都被冻结了。我们的中央银行，即联邦储备银行很快着手去解决该问题，并采取了有效的措施，同时，中国人民银行，还有其他一些央行——包括欧洲中央银行，也都采取了行动。我们在努力避免信用体系的彻底崩溃，我们仍在为此事焦虑。但是有些事的确发生了，这主要是由于金融机构的资产负债表产生了严重的问题。2008年秋天，信用紧缩仿佛在一夜之间波及全球经济。因此，我们必须要稳定金融系统，这意味着要对主要金融机构大量注资，使它们运转起来——这是我的第二条建议。我认为我们大部分人都相信，这两个方面是互补的。这是因为，如果我们稳定金融系统，使信用重新流动起来，财政刺激政策将更加有效，作用也将更加明显。对于第三条建议，人们较少赞同，但是我还是要提，即资产价格。我们现在所经历的经济下滑，部分是由于资产负债表遭到了严重破坏，全球范围内大约损失了35万亿美元或更多，美国财富缩水了大约11万亿美元——这接近于美国一年的GDP，人们正在从中吸取教训。艾伦·格林斯潘说，当价格下降的时候，我们还是说资产价格上涨的情况吧，人们将花掉其中的3％至4％。因此，如果我们可以稳定资产价格，并且价值投资者愿意进行再投资，那么资产市场就能很快复苏——这会对经济产生很大的刺激效应，因为人们对消费将变得不再那样谨慎。但是我想说，目前我们仍然处在经济快速下滑的历程之中，而且我们还没有走出来。书包 网 。 想看书来
2001年诺奖得主斯宾塞教授：美国复苏与全球合作（2）
记者：您认为这次经济下滑的趋势将要持续多久？
斯宾塞：这取决于美国国内的以及国外的实体经济，还有市场是否能够恢复。市场可以更快地稳定下来，而实体经济若要从下滑的趋势中走出来，则需要一段时间，这也是为什么我认为实体经济衰退还需持续几年时间的原因。然而，如果我们将金融机构的资产负债表进行清理，注入足够多的资金，如果房地产危机稳定下来，那么人们现在所感受到的极端不确定性将开始降低。市场可能在6个月后稳定下来，经济在那时也将开始复苏。这次危机的根源有几个因素，但是其中一个重要的因素是大量杠杆债务，我们现在正在做的是将这些债务从系统中剥离出去。这需要时间，并且没有捷径可走。正是由于所有这些原因，我认为这是一次长期的、深刻的经济衰退。如果政府和中央银行对这些方面不采取有效措施的话，我认为情况将变得更加糟糕。
记者：您认为金融机构存在着什么样的隐藏的或内在的风险？
斯宾塞：金融机构的主要问题是对决策人的不确定性。这种不确定性来自于我们无法对那些债务中的部分外来资产进行定价。由于它们不参与交易，我们就无法确定价值。实际上，其价值取决于对经济的评价和基础资产价格。因此，我们想要稳定金融系统，这样我们就可以增加透明度，或者对那些资产确定价值，或者就像中国所做的那样，通过政府购买长期资产，从而使银行将这部分资产剥离出去。所有的这些选择，人们现在都在考虑中。
记者：您刚才提到了金融刺激政策，您如何评价奥巴马的经济刺激计划的有效性？
斯宾塞：该计划仍然不够完善。在接下来很短的时间内也许是两周，有些事应该发生。奥巴马2009年1月21日才入主白宫。政府将要打算怎么做，以及计划的细节现在仍不明朗，所以该计划是不完整的。我想说的是，我们所期待的刺激计划现在已经在实施了，人们知道事情将会如何发展。但是在金融部门，我们仍然对未来的走向有一些迷茫，但是这开始变得明朗起来。我希望在下个月，政府稳定金融市场的计划不仅能完整地制定出来，而且还能完整地传达下去。我认为政府政策明确而且容易传达是非常重要的，这是因为在沟通方面，总统和政府现在更像是在创造，而不是在减少。政府现在在经济和金融部门起到了非常重要的作用。如果连政府都不知道该怎样做，那么投资者也会停步不前。我认为当私人资本重新在金融系统内流动时，当价值投资者重新在金融市场中出现时，我们将看到经济转折的迹象——这些都在发生。
记者：但是我听人们说，经济刺激计划将增加国家的财政赤字，这在将来会是巨大的风险。您对此怎么看待？
斯宾塞：否认风险将是很愚蠢的事，但是我相信经济刺激计划。人们常说，经济刺激计划不仅直接作用于实体经济，同时还使中央银行的资产负债表出现巨额赤字增长。赤字规模从危机前的9 000亿美元扩大到目前的2万亿美元，也许还在增长。央行向市场提供流动性，增加了其资产负债表上资产部分的波动性。我的观点是，今年我们还没有到达交叉点，即是否要维持这种对系统的短期投资水平。所以我不认为，美国的金融系统或者中央银行还在这点轻微摆动。这其中还存在着一个棘手的问题，即避免通货膨胀。一旦危机开始渐渐消除，我们从危机中走出来，由于巨额赤字不可能持续太久，而且向系统注入流动性也只是权宜之计，从长期来看会造成通胀压力。但是目前，人们所关心的是相反的方面，即经济衰退和通货紧缩的压力——这是我们目前正在应对的问题。
2001年诺奖得主斯宾塞教授：美国复苏与全球合作（3）
记者：是否存在一些事情是您认为政府应该做的或在将来应该做的，但是目前您还没有看到这方面的迹象？
斯宾塞：不，我认为我们已经谈论过，经济刺激计划是非常重要的，需要和配套的一些方案共同实施。我认为要稳定金融系统，首先要完成这一配套的、经过良好沟通的计划。
记者：中国向美国购买了大量债券。在中国，很多人不理解为什么我们借出这么多的钱给处于衰退中的美国。您怎么看待？
斯宾塞：这个问题有些复杂。中国的增长战略非常有效，它主要由以下几方面组成：第一，大量投资于公民、基础设施建设以及其他资产，从而极大地提高了生产率——这种做法是非常成功的。中国是大国，所以要想将人们都带进更多产的现代经济中，这将是一个长期的过程，也许多达几十年的时间。所以，我认为中国很明智地选择了谨慎处理货币和其他主要货币的关系——尤其是它的贸易伙伴。一段时期以来，中国将其货币盯住了美元。在2005年，人民币进行了有管理的升值；在2008年秋天危机开始的时候，有管理的升值停止了，变成了有管理的平稳，但是美元开始升值。所以，人民币实际上仍然相对其他大部分主要货币在升值——包括欧元，所以对人民币进行有管理的浮动，是因为资金受投资机会的驱使，大量流入中国。由于经济增长中的货币需求增多，就可能会造成货币升值过快，于是中国人民银行买进这部分流入外汇，以增加部分货币供给。随着货币管理的不断推进，中国不断向外投资，其中美元资产占据支配地位。我不认为这一过程将停止，这可能要经历缓慢的调整。美元可能会贬值，同时，因为中国的生产率在提高，人民币可能会再次升值，但是中国仍然对美国进行投资，原因之一是，这并不是特别有风险的投资；原因之二是，这是中国管理经济增长的一种重要形式，中国希望在未来达到非常高的收入水平。
记者：人们都在谈论中美两国应如何合作，以使经济更快复苏。
斯宾塞：我认为这已在议程之中，这是你之前提到的G20会议议题的一部分。换种方式说，我认为两国都需要对国内经济的各方面实施刺激计划，以应对经济下滑。每个国家实施该政策的能力都是可以理解的。但是我们处于相当开放的全球经济中，经济刺激计划不仅对实施计划的国家有利，而且对其他贸易合作伙伴国也有利。如果我们联合起来一同行动，保持全球经济的开放，结果将会是好的。如果我们不进行合作，中国的公民、美国的公民以及欧洲国家的公民将会说，我们借来大量资金，努力刺激经济，希望利益都将流向我们自身——这会导致保护主义的压力增加，这正是G20会议上的各国领导们想要抵制的事。中国和美国是非常重要的国家，两国有责任确保全球经济中的贸易保护主义最小化，以度过此次经济危机。
记者：那么国际组织呢，比如国际货币基金组织、世界银行，它们可以在这次危机中起到什么样的作用？
斯宾塞：国际组织的重要作用越来越明显，尤其是在这次危机中，这是相当明确的。去年秋天，当雷曼兄弟倒下的时候，资产价值下降，美国金融机构的资产负债表状况急剧恶化，资本开始向美国回流。由于资本流出，立即导致了发展中国家的信用紧缩，同时汇率也下降了。由于亚洲爆发金融危机，许多亚洲国家已经意识到不应该用其他国家的货币外借大量债务，所以债务急剧上升所造成的恶劣效应实际上对亚洲大部分国家没有造成影响。但重点是，这种资本外流和发展中国家的经济没有关系或者关系很小，而对那些以投资为导向的经济体的资产负债表会产生损害。这是IMF（国际货币基金组织）的首要功能，即稳定资本流动、稳定全球的金融机构。为达到该目的，IMF需要更多资源。我的理解是，IMF还需要2 500亿美元，以及日本所提供的1 000亿美元。我认为它还需要更多的资源。如果拥有更多的资源，这将更加有利于IMF稳定金融体系内的资金流动，短暂改变资金流向，直到整个系统稳定下来，同时也将避免信用冻结导致经济衰退。出口需求的波动对于发展中国家来说是个灾难，导致这一灾难的部分原因是贸易融资。在去年秋天发生信用紧缩的时候，贸易融资变得很难并且极其昂贵，这也是为什么全球出口会急剧下降，就像石头落地那样的原因之一。国际金融组织可以做很多事情，以阻止这种效应扩散。我们对此思考的方式是，我们需要什么，我们何时能摆脱这种波动和干扰，而不需要考虑它来自哪里。我的意思是，这个问题毫无疑问来自于美国及其投资国家。有些人将这称为“Soak Breakers”，即事物停止在机制内传送。这是一个例子。国际金融组织可以提供资金给发展中国家以弥补资金流出造成的缺口、改善信用状况、对国际贸易提供融资来源。
房地产界泰斗EGI：“坟墓舞者”纵论经济危机
（对话人物：EGI总裁山姆·泽尔）
山姆·泽尔，在美国地产界可以说是泰斗级的人物。他控制的权益资本集团投资公司（Equity Group Investments）是美国最大的房地产投资公司之一，在美国各地拥有超过600处物业，业务遍及全球。
山姆·泽尔的经历非常传奇。他是犹太人，1939年与家人乘坐最后一班客轮离开即将被纳粹占领的波兰，逃到美国。山姆在密歇根大学读书的时候，积累了对房地产的兴趣。后来，山姆到纽约学习资本运作知识，他利用自己的地产知识，与多家投资银行建立了投资地产的基金，后来又将这些基金利用税法的优势合并上市，成立了REITs（房地产信托基金）。山姆·泽尔也被称为“美国REITs之父”，而他自称“坟墓舞者”（在他人错误的尸骸上起舞的人）。
【前方视点】离商业地产的崩盘还有多远
山姆·泽尔（Samuel Zell）是美国房地产界泰斗级人物，被誉为房产界的“山姆大叔”。2007年2月，山姆以390亿美元的高价将他的旗舰公司，美国最大的公开上市的写字楼/办公物业持有公司（简称EOP）出售给了黑石集团。这是迄今为止美国房地产业所完成的数额最大的一笔私营股权收购案例，并成为房地产业的一个里程碑事件。
拥有50亿美元资本净值的山姆，在2008年《福布斯》“美国富豪400强”排行榜上名列第68位。
作为美国房地产业教父级的人物，山姆大叔如何看待此次经济危机？如何看待房地产市场的挑战和机遇？带着这些问题，新浪财经《亲历变革中的美国》赴美报道组于美国中部时间2009年3月31日在芝加哥权益资本集团投资公司总部与山姆·泽尔进行了独家对话。
金融危机的罪魁祸首是流动性过剩
谈到金融危机的起因，山姆说很多人认为是美国银行界向不合格的贷款者发放次级贷款，从而引发了金融危机，其实这只是一部分原因。因为从全球范围看，特别是发达国家，在冰岛、爱尔兰都没有次级贷款，但冰岛和爱尔兰也爆发了严重的金融危机。美国的次级贷款只是全球流动性过剩的一个表现。近几年来，全世界范围内都存在流动性过剩的问题，欧洲和美国尤为严重，这是引发金融危机的真正根源，而不是信贷危机。
现在的情况是，全球正从一个极端走向另一个极端，从之前流动性过剩变为流动性严重不足。从不考虑后果的向外放贷到不愿意放贷，表明了其实现在不是缺乏资金，而是人们不愿意承担风险。
美国个人住房地产正趋于平衡，商业地产危机或在2至3年内爆发
对于如何避免走极端，保持流动性平衡，山姆开出的药方是确保房地产市场的平衡，而房地产市场平衡的关键是房地产价格的稳定，房价稳定则取决于供求关系的平衡。2000年至2007年这段时期房价涨得太快，致使美国大量建造新房，而从2007年起房价下跌后新建房地产项目大幅减少，例如，2006年美国新建住房170万套，2009年美国新建住房预计大概为40万套。但是，目前房产下跌趋势有所缓和，这表明供求关系正在平衡，山姆认为今年夏天美国房地产市场可能会开始好转。
对于奥巴马新经济刺激方案中对贷款买房者的补贴政策，山姆认为向负担不起房贷的人提供资金援助是不明智的行为，正确的做法是让银行收回那些负担不起房贷的人的房子，然后寻找真正能够负担得起的购买者。
山姆说，前总统布什当政期间，其中一个目标就是实现“居者有其屋”，因此美国人拥有自己住房的比例在他当政期间从62％上升至69％，而从历史来看，这个比例若超过62％就会出现问题，现在这个比例降至65％，就意味着离平衡状态的62％～63％已不远。山姆说，很多人购买房子是为了投机，现在需要把投机者清理出房地产市场和信贷体系，因为这种人并没有能力负担房贷。
两年前，山姆以一笔高达390亿美元的商业地产交易名扬天下，而对于目前的商业地产状况，山姆说，在过去的五六年里，美国大概有50％的商业地产进行过买卖交易，在很多交易中存在过度杠杆化的现象，因此山姆认为目前的美国有很多商业地产其实是“Underwater”——意思是现值比负债低，他认为现在不是购买商业地产的合适时机。目前，他在商业地产的重点不是放在购买上，而是着眼于购买商业地产的负债。山姆说，2至3年内，个人住房市场出现的信贷危机可能会在商业地产中再度上演。
目前山姆将投资的很大一部分放在海外市场，如墨西哥、巴西和中国等，山姆认为中国房地产市场的需求强劲，发展前景光明。巴西是山姆最看好的市场，山姆认为10年内巴西的经济会迅速崛起，并成为世界新亮点。
经济危机得到的最大教训：天下没有免费的午餐
对于此次经济危机带给人们的最大教训，山姆说“There is no free lunch”——天下没有免费的午餐。经济危机源自任何人都可以得到钱，没有人监管风险，人人都想向银行申请贷款，人人都可以得到贷款，就像人们可以得到免费的午餐一样，过去几年的经济繁荣仿佛一场提供免费午餐的大聚会。
山姆说，当什么事情太美好的时候，往往就是不真实的。无论是几十年从未投资失败过的麦道夫、无力负担房贷却住上大房子的购房者，还是负债总额相当于全国GDP的3～4倍的冰岛银行，这些行为都没有区别，人们都在寻找提供免费午餐的聚会，而现在音乐停止，聚会结束了。
世界汽车城底特律的前世、今生与未来
底特律曾经是世界汽车城，是开创人类工业文明新时代的汽车首都，然而这座曾经辉煌的城市如今正迅速走向衰败。2007年年底，底特律在“美国最危险城市”排名中非常不幸地名列榜首。2009年2月，在《福布斯》颁布的“全美十大悲惨城市”排行榜上，它又再次赫然出现在榜单中。
据说，底特律从20世纪80年代以来就被认为是美国的谋杀之城，从20世纪50年代至今，流失了近100万人口。据统计，这座城市为美国犯罪率第一高、失业率第二高的城市，有毒废弃物比任何城市都多，令生活在这里的居民苦不堪言。而目前这座城市正面临更严峻的问题：美国3大汽车巨头——通用、福特、克莱斯勒已濒临破产边缘，假如汽车业状况继续恶化，这座城市或许将成为美国第一个被抛弃的工业城市。
当美国东部时间2009年3月24日新浪财经《亲历变革中的美国》报道组来到底特律时，这座城市正在阴云密布和刺骨寒风中苦苦挣扎。
时光倒转：遥想当年辉煌繁盛的底特律
底特律为美国密歇根州最大的城市，世界闻名的汽车城。18世纪末，底特律兴起了航运、造船和制造工业，并逐渐繁荣起来。自1899年建立第一座汽车制造厂起，底特律的工业蓬勃发展，第一次世界大战时跃居工业榜单首位。1914年亨利·福特引进汽车生产线后，底特律发展成为世界汽车中心。到20世纪30年代，底特律发展成为五大湖区仅次于芝加哥的第二大工业城市，人口逾百万。
说到底特律，不得不提起亨利·福特，这位著名的“汽车大王”对工业文明最大的贡献是他于20世纪初发明了福特生产线，流水线的生产方式整整影响了美国乃至全世界大半个世纪，是革命性的创举。此外，福特的另一创举是大幅提高工人工资，19世纪初，在美国工人平均时薪只有2美元的情况下，福特给出了汽车工人时薪5美元的高薪，一时轰动美国，此举被广泛认为为广大中产阶级的诞生奠定了基础。
20世纪20年代，汽车是美国工业发展的三大支柱之一，汽车制造业是美国最大的工业部门，作为汽车王国，美国统治世界长达60年之久。
现实残酷：直面如今千疮百孔的底特律
从1980年石油危机起，美国汽车逐渐被价格低廉又省油的日本汽车取代，同时伴随着此次金融危机的爆发和逐步加深，汽车业遭受严重打击。坏消息从2008年起接踵而至：通用、福特和克莱斯勒三大汽车巨头濒临破产边缘，并多次向华盛顿国会申请援助。根据各大汽车公司相继公布的销售数据显示，2009年1月份美国汽车销售量下跌37％，创下1982年以来的新低。美国三大汽车公司继续领跌。汽车工业的萧条使底特律日渐凋敝。目前，底特律的失业率达到，即每6个底特律人中就有1个人失去了饭碗。
当地租车公司司机说，底特律现状非常悲惨，大量汽车厂和配套产品生产厂破产倒闭，很多人失业、流离失所，他所在的ALAMO租车公司去年还有4 000辆汽车，今年只剩下2 000辆，以前租车公司的车大部分都是美国车，而现在基本被日本车所取代。
本地人说，现在底特律许多人失业，人们面临生计问题，而且失业率高导致治安非常差，大片的住宅空置。据媒体报道，2008年美国一银行以１美元的价格出售了底特律的一幢两层别墅。有很多人相继离开底特律，底特律人口迅速萎缩，留下的人也处于失望和无助的生存状态。
在底特律街头，满眼是一片萧条凋敝的景象——见不到有几个行人，随处可见大片废弃的工厂、倒闭的餐馆和商店，曾经热闹的住宅区已人去楼空，许多代表底特律最鼎盛时期的奢华建筑已经空置了几十年。在最繁华的市中心，通用总部所在地——文艺复兴中心在寒风中显得格外孤独，如同一位饱经沧桑的暮年老人。
底特律的未来何去何从
美国汽车业变得如此衰败的原因是长期形成的，也是复杂的——例如，福特创立的高工资传统，当美国汽车工人平均时薪高达70美元时，日本汽车工人的平均时薪仅为50美元，这样就造成了美国汽车业生产成本高昂。同时作为一座老汽车城，它背负了大量退休工人的各种福利，不堪重负。再如，美国是世界上第一个发明出电动汽车的国家，而电动汽车却被扼杀在摇篮中（原因与石油商对美国政策的巨大影响密不可分）。高能耗的汽车随着能源危机和气候问题将被人们抛弃的趋势越来越明显，而美国汽车产业却未能在新型汽车领域中抢占先机。
美国汽车工业的出路，成为摆在奥巴马新政府面前的巨大问题。很多美国人认为拯救汽车工业是个无底洞，只会浪费纳税人的钱，应该让其自生自灭。而汽车工业和上下游产业聚集着几百万美国人的就业，如果任其倒下，不但会让美国工业的支柱产业彻底消失，也会引发社会动荡，所以，美国政府处于进退两难的境地。
由于汽车产业的萧条，底特律开始尝试转型，近年来一些赌场在这里大举兴建，此外，据当地居民讲，好莱坞影视业也来到底特律考察，不排除将底特律发展成为影视基地的可能。奥巴马新政府正要求3大巨头努力改革，而所有这一切能否使这座老城扭转颓势、起死回生，一切都还是未知数。而不知假如福特还在世，面对如今的底特律，又将作何感想。
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康奈尔大学金融学教授黄明：金融衍生产品洗劫中国吗（1）
“华尔街现在流行这样一句话：你设计出一个复杂的金融产品，在欧美卖不出去，一定能卖给中国。这值得我们深思。”美国东部时间2009年4月5日下午14∶00，康奈尔大学金融学终身教授、长江商学院金融学教授黄明在康奈尔大学接受新浪财经《亲历变革中的美国》赴美报道组独家采访时表示。
黄明教授在美国学习、教学多年，并于2004年受邀回国在长江商学院担任金融学教授，非常熟悉中美两国的情况，对此次经济危机的来龙去脉和中国应该得到的教训及启示均有深刻而独到的见解。
黄明博士现为长江商学院金融学教授，美国康奈尔大学金融学教授（终身），曾任教于斯坦福和芝加哥大学商学院。研究范围包括：行为金融学、公司金融学、信用风险、衍生品市场等。黄明博士在中国、美国及日本有丰富的多年咨询以及高层经理的培训、教学经验。
美国金融危机根源：场外市场出问题
黄明教授说，此次经济危机之所以从金融危机开始，原因是美国金融市场通过多年创新取代了传统银行的融资功能，在这一过程中对场外市场监管不到位，出现了很多高杠杆赌博的交易，加之一些过于复杂的金融创新产品泛滥，让人很难理解金融产品并跟踪风险，导致风险大量弥漫，使金融市场出现大量泡沫，最终泡沫破灭，金融危机爆发。
很多人说美国的监管体系大概是世界上最严格的体系之一，不理解为什么会出现如此严重的问题。黄明教授解释说，美国金融市场分为场内市场和场外市场，场内市场是美国老百姓可以参与的，美国政府出于保护老百姓的目的对场内市场监管非常严格，有一系列完备的信息披露制度。而对于场外市场，美国政府长期放任自流，原因是场外市场是美国大机构之间的交易，美国政府认为这些大机构足够成熟、理性，能够对自己的行为负责，所以并没有对它们进行足够的监管。因此场外市场问题很多，最终导致崩溃。
对于目前美国财长盖特纳的新监管政策，黄明教授说，政府对金融市场的原则是“先救火，后改革”，最近所实施的措施是让金融系统稳定并恢复功能，比如撇去坏账、让银行重新开始信贷、给企业融资输血然后再“秋后算账”，防止将来类似的情况发生。
对于美国金融市场接下来如何改革，黄明教授说，美国金融市场好的基础在场内市场，如股市、期货等，接下来美国要对场外市场严格监管，提高透明度，对所有产品、市场的风险进行披露，所有参与场外交易的大机构都要接受监管，要对它们的资本金充足率、仓位、资产质量、产品的复杂性与杠杆度、是否被金融高管用来赌博等进行监管。因为从政府角度看，它们规模太大，将来一旦出了问题，政府可能需要救它们，从第一天就要开始监管它们。
黄明教授说，此次金融危机的程度与大萧条类似，此次危机涉及面广，波及全球和各个产业，但与大萧条不同的是，此次危机与美国金融市场发展有关。美国政府、机构、企业、个人高杠杆通过金融市场复杂的衍生产品和缺乏监管将金融工具贩卖到全球，同时，全球的场外市场投资者允许美国政府、企业、个人高杠杆操作，仅仅在20多年内美国复杂的金融工具就泛滥到全球场外市场，金融泡沫的破灭给全球投资者带来巨大损失，这其中就包括中国。
康奈尔大学金融学教授黄明：金融衍生产品洗劫中国吗（2）
中国海外投资困惑：复杂衍生品噩梦
黄明教授说，我们只看到中国政府的外汇储备，允许美国政府高杠杆，�
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