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大国衰落-第4部分
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另外，媒体偏重报道股市利好的消息，假设2008年４月中，笔者写了一份财经专辑说图表派技术分析结果，“2008年４月信号并不准确，股民切勿因此入市”。老编看了之后必定破口大骂，跟着把笔者的墨宝“投篮”（即将稿件丢进垃圾桶）。从此以后，笔者恐怕要转行，另一位作者交了一份标题为“入场信号明确、反弹势成、进场图利”的文章。老编看了满心欢喜，大赞有见地，于是放在财经版头条。
请大家看看报纸的财经版，是不是塞满唱好股市、房市的文章。要是笔者说出心底话，又得到刊登，不出3个月，笔者就变成“末日学士”（因为早有一位“末日博士”，而且笔者没有博士学位，所以充其量只能称为“末日学士”）。
股市分析家、财经评论员、大企业家、银行家、股神股圣、政府官员的言论不一定可信，但是跟他们唱反调只会自讨苦吃，日子一定不会好过。报纸杂志的主编当然不会挑战权威。况且，唱淡股市，尤其是唱淡某一行业或者个别股份，吃官司的机会很高。
结果是股民每天被这些人的唱好言论洗脑，在市场恶劣时懵懂进场。九七金融风暴就是最好的例子。
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第22节：富贵险中求
富贵险中求
股市、房市投资讲求抢占先机，要赶在大升之前买进。这是自由市场的高风险因由，投资人看到机会就想冒险入场，不能等到升势已成才跟进。富贵险中求是自由市场的法则，趁着好消息进场的投资人都是抱着博彩心态，一个好消息就是一场股灾，股灾一波接着一波的原因正是如此。
举例来说，2008年５月20日就任台湾总统的马英九在上任前曾说：“股市万点起涨，目标两万！」”还说过“马上就会好”。股民在马上好的好消息激励之下，大举抢先进场。
《香港商报》2008年05月20日发表了一篇专题报道名为：“投资台湾基金好时机”。可以看看当时财经界如何评价小马哥上台的经济影响。
台湾及海外股民抢在马英九上台前大举入市，结果新政府上任一个月又一周，台股大跌1；700多点，暴跌18。8％，市值蒸发新台币4。4兆元，股民叫苦连天。“马上好”惨变成“马上倒”。投资人要求政府对症下药的时候，台湾行政院发言人史亚平竟然双手一摊，告诉大家政府“没有药方”。史亚平非常老实，在众多政客中，相信没有多少人敢对这样的事情直言无讳，相当值得赞赏。
香港的读者不要取笑台湾“马上好”的经济闹剧，香港也有股市的“红筹注资概念”、“港股直通车”、董建华上台的“经济起飞”等。
不要以为“吃一堑、长一智”，下次出现的进场信号或者像是“马上好”的好消息时，大量股民一样会掏出老本，大举入市。
监管漏洞百出
所有自由经济体系都会出现金融业和证券业监管不足的情况。上市公司并非如一般人想象中循规蹈矩，里头的高层也并不像多数人以为的那般了不得。就以安然公司（Enron）来说，它是美国德州的能源类公司，拥有21；000名员工，是世界上最大的电力、天然气及电信公司之一，2000年的营业额达1；010亿美元，并连续６年被《财富杂志》评选为“美国最具创新精神公司”，笔者不知为何安然会得此荣誉，或许安然是因为编造假账，连续６年做得最有创意吧。
2001年11月中，安然涉嫌会计欺诈丑闻，隐瞒巨额亏损；2001年，安然股价由90美元下跌至只有30美分，结果破产收场。这家曾经一度拥有超过千亿美元资产的公司，在短短数周走上破产的命运。
案件揭露出该公司经过了多年的精心策划，是一场有系统、有计划的假账丑闻。安然股票被视为优质股，因此安然的倒闭对金融市场造成了严重打击。
安然是家大机构，本来是做正当生意的，后来造假当然让股民防不胜防。可是以下的例子却是个从头到尾不折不扣的财经骗局。
1996年，塞缪尔·伊斯雷尔三世（Samuel Israel III）在美国成立拜誉对冲基金集团（ Bayou Hedge Fund Group），从投资人处取得资金４亿5；000万美元。其实打从公司成立时，伊斯雷尔就已经开始欺骗股东，不但随意挪用公司的资金作为私人用途，还利用美国金融监管的漏洞和投资人的无知，策划这起财经诈骗案，靠着几句谎言骗取了投资人４亿5；000万美元。
伊斯雷尔除了骗取大量钱财之外，有几年间还一度成为一家对冲基金的执行长。大家可能不知道，他过去的经历只是曾在一家投资公司担任接单登记员，资历之低，远在笔者之下，他有如此风光的日子，真是叫人惊叹不已。
他成立了一家会计公司专门为自己的公司做假账。2005年，伊斯雷尔和他的财务长丹尼尔·马里诺（Daniel Marino）被法庭定罪，各判入狱20年，伊斯雷尔更被充公３亿美元的资产。伊斯雷尔上诉失败，于2008年６月入狱前设下自杀局，让别人以为自己跳桥自杀，并且潜逃到深山，不过最终事迹败漏被捕。
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第23节：危险的金融衍生工具
在自由市场经济中，商业诈骗案可说已经失控，次贷风暴本质其实也是商业诈骗，是最明显缺乏适当监管的例子。美国政府明知次贷放款人把钱借给没有能力偿还的人、大量贷款申请书内容都是虚报、房屋价值也被刻意高估、次贷放款人将不良次贷包装成债务抵押证券卖给银行和基金、评比机构将高风险次贷证券评为最优良的AAA级等等。可是，政府坚持自由市场原则，对其不加干预，对于证券市场及金融市场上的严重问题也坐视不理。
危险的金融衍生工具
2008年１月，法国兴业银行（Societe Generale）的一名交易员进行违法金融衍生工具交易，让该银行蒙受了71。6亿美元的损失。这件事只是冰山一角，类似的事件也发生在法国农业信贷银行（Credit Agri？cole），以及联合爱尔兰银行（Allied Irish Banks，简称AIB）的一名员工也因违法交易被判入狱。
英国巴林银行（Barings）的尼克·李森（Nick Leeson）进行违法金融衍生工具交易，亏损10亿英磅，把著名的巴林银行搞垮了。日本住友商社交易员滨中泰男涉及违法的期铜衍生工具交易，1996年５月31日起的短短34个交易日里，亏损了40亿美元。 2008年９月，香港的东亚银行也有交易员进行违规交易，损失9；300万港元。
以上例子都是单一交易员的违法交易，导致巨额损失。问题不在个别交易员身上，而是在于大企业的管理层。位高权重，薪酬千万美元的银行主管竟然让部属做出如此只手遮天的行为，政府对金融业的监管也有问题。笔者很难相信公司内部出现数10亿美元的违法交易，时间竟然能长达数年之久，在正常的管理制度之下，公司高层不可能会懵然不知，更加无法相信政府对这种事会无能为力。
以下例子是合法的交易，但同样造成了巨大亏损。2004年11月，中国航油（新加坡）股份有限公司，由于操作高风险的原油期货期权等金融衍生工具不当，导致公司亏损约5。5亿美元，亏损金额相当于该公司的市值。
由此可见，衍生工具的投机活动有极高风险，不要说是财力薄弱的散户，即使是财大气粗的大户投资衍生工具，也会有随时破产的可能。近年，证券业发行大量前所未有的金融衍生工具，例如次贷风暴中尚未一鸣惊人的“信用违约掉期”（CDS）。这些衍生工具金额巨大，通常以兆美元为单位，一旦出事，后果不堪设想。由于滥发及滥用衍生工具，金融业的崩溃风险比10年前大得多，只是没有人肯花时间去想一想。
笔者实在不明白为何金融业、投资人和政府都漠视这类衍生工具的危险性，政府竟然任由发行商滥发衍生工具，又让投资人自由买卖。以上述的信用违约掉期为例，很多已落入无法履行付款责任的投资人手中。这些人之中，大部分根本不应该涉及衍生工具交易。
如果下一轮金融风暴是由衍生工具的操作引起，破坏力将会难以想象，全球经济可能一沉不起，没有翻身之日。大量新奇古怪的衍生工具出现之后，资本主义和自由市场经济将受到考验。
虫工木桥◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇
第24节：粮食短缺问题
粮食短缺问题
粮食价格急升是个严重的经济问题，尤其是对贫穷国家而言。贫穷国家会因为粮食不足而政治不稳。例如海地的粮食价格急升50％之后，爆发了多次暴乱。粮食价格若不在短期内下降，应该会有贫穷国家的政府因此倒台。
2008年５月份，越南的通货膨胀高达25％，随时会引起新一轮的亚洲金融危机。国泰君安证券研究所研究员翟鹏分析认为，越南通胀失控的主要原因是粮食价格的飞涨。
在粮食短缺的时候，美国偏偏扩大生物燃料（biofuel）计划，将粮食转换为再生能源，以供汽车使用。加州把本来种植稻米和玉米的农田转为种植生物燃料，2006至2008年，美国有800万公顷农地转为种植生物燃料。据美国地球政策学院（Earth Policy Institute）估计，2007年美国生产的农作物之中，有20％即8；100万吨被用做生物燃料。2007年12月19日订立的2007年美国能源自给及安全法案（U。S。 En？ergy Independence ａｎｄ Security Act of 2007）规定，美国在2022年之前要使用360亿吨生物燃料，是现在美国生产生物燃料规模的近5倍。生物燃料计划在全球粮荒之下不断扩大。生物燃料计划是将宝贵的粮食看成燃料，并且将其烧掉，让贫穷国家的贫民活生生地饿死。支持环保及生物燃料（再生能源）计划的人不妨试想，是否应该以人命换取汽车燃料，虽然环境保护极为重要，但是饿孚遍地、哀鸿遍野又于心何忍？
除了美国之外，巴西、加拿大和欧盟各国都有计划将玉米、麦、黄豆及甘蔗等农作物转变为生物燃料。美国生产再生能源乙醇（ethanol）的原料是玉米，其同时是粮食与禽畜饲料，也是制造食品的主要原料。在能源公司大量采购玉米的情况下，玉米的价格在2008年４月份是每蒲式耳（注：蒲式耳，bushel，缩写bu，是一种计量单位，是行业统计中惯用计量概念。1bu=25。401公斤。）６美元，对比2007年同期，急升50％。
踏入７月，美国的超级市场摆放一大堆整条的玉米出售。笔者５年前只花１美元就买到十条，如今１美元只买能得到三条。要是生物燃料计划真的如期实行，恐怕明年要３美元买一条玉米才行了。相信再过几年，只有富人和汽车才能吃得起玉米了。
对于需要大量进口粮食的贫穷国家来说，危机已展现在眼前。发达国家必然会受到这些贫穷国家的拖累而出现金融危机。可是，美国政府没有设法解决问题，反而积极地降息，增加货币供应，企图压制次贷风暴的伤害。副作用就是美元贬值，引发高物价特别是粮食价格，令粮食更贵。这样做，美国无疑是输出金融危机，将次贷风暴导向其他地方，并炮制新的金融风暴。
美国总统照顾本国利益是理所当然的事，这也是美国国民的意愿。可是，不顾全大局，只着眼于美国的房市、股市和汇市情况，终究会得不偿失。与其想办法增加货币供应，倒不如想办法增加粮食供应。
美国的司法问题（大标）
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第25节：巨额的赔偿
巨额的赔偿
美国的法庭判决赔偿金额巨大，是人所共知的事实，看看以下医疗失误赔偿的实例便可知一二。
2007年12月４日，美国威斯康辛州上诉庭维持原判的800万美元医疗失误“痛苦”赔偿。事发于2000年，原诉人格林菲尔德（Greenfield）女士接受手术后肠胃失去功能。而相同的案件若发生在香港的话，原告能得到20万美元的赔偿已经喜出望外，然而威斯康辛州最高法院于2005年判定，不能为痛苦的赔偿金额设上限，因此任何遭受痛苦的人，可以得到无上限的赔偿金额。
试问医疗失误能否因为天文数字的赔偿金额而不再发生？答案肯定是不行，因为美国数10年来的巨额医疗失误赔偿的案例证明，并没有因赔偿金额巨大而减少医疗失误的发生。
回过头来看看这笔超过千万美元的赔偿和诉讼费用，由谁来支付？答案是该州所有的医生。他们要支付更高的医疗失误保险保金，而医生和医院会将费用转嫁到病人身上，最后还是全数由病人负担。
由于医疗费用昂贵，医疗保险费用也水涨船高，连没有去看医生但买了医疗保险的人，也要分担医疗失误不设上限的巨额赔偿。以居住在加州的笔者来说，医疗保险费每年6；000美元，每年医疗费用低于5；000美元则由被保险人自费。也就是说，同一年度医疗开支超过5；000美元才能向保险公司申请给付，这是名为高扣除额（high deductible）的廉价医疗保险。这可真的是廉价至极，若是低扣除额医疗保险，通常要每年支付15；000至20；000美元保险费。
除了医疗失误的巨额赔偿之外，还有劳工赔偿、疏忽责任赔偿、交通意外赔偿等等。索赔官司变成了法庭彩票，只要找个借口提出索赔诉讼，便有可能得到千万美元巨款。很多律师免费承接索赔官司，只是在赔偿金额中拿些分红就能度日。美国加州的索赔官司很多，相对的，律师的人数也很多，因此也让加州有另外一个称号“律师之家（Home of lawyers）”。
美国雇主为员工提供的医疗保险金额巨大，最终令经营成本增加，使得营业困难。结果是降低了美国商品的出口竞争力，同时又增加了美国人的经济负担，至今，4；500万美国人仍没有医疗保险。随着经济情况不断恶化，2008年失业人口增加，而失业等同于失去雇主提供的医疗保险。即使仍然有工作，汽油及粮食价格急升，无力支付医疗保险的美国人将会越来越多。
亡羊补牢的立法精神
讨论美国的立法精神之前，先看看一句美国格言：If it is not bro？ken； why fix it？（如果它没有坏或者破烂，为何去修理它？）
很多负责立法的议员真的以此格言为座右铭，每当有人在没有惨剧发生之前立法来进行预防时，就会有议员站出来说，以往不曾出现过严重问题，证明没有立法的需要，如果现在立法就是扰民。自由与放纵仅有一线之隔，美国的立法精神是宁纵无枉，往往出现应管不管的情况。
美国的立法层层叠叠，州政府有自己的立法制度，联邦政府也有。两者都是坚持亡羊补牢的立法精神，绝对不会在未发生惨剧之时，提早立法预防。这样做的好处是政府力行不干预政策，将法律对经济及民生的影响降至最低，国家的自由度大增。但若是出现严重惨剧，例如金融业衍生工具爆发的经济灾难，令金融系统崩溃的话，事后立法已无济于事。
次贷风暴是个很好的例子，事前政府已经察觉到问题存在，但是没有人愿意背上干预自由经济发展的恶名，立法阻止次贷信贷的发展，最终导致次贷风暴一发不可收拾。
美国人立法不够精密，也是个头痛的问题，往往立法多却无法堵塞漏洞，甚至因为立法失误导致更严重的问题。例如过去数10年因为房贷出现的问题，而成立了许多法例试图监管房贷，但是对于不动用银行体系资金的次贷信贷却起不了监管的作用。在正常的房贷受到太多监管下，高风险的次贷自然成为购屋者的选择，立法产生的灾难反而大过原本的小问题。
笔者想到了一句新的格言：If it is going to break； why don〃t you prevent it？（ 如果它快要坏或者破烂，为何不预防？）
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第26节：社会分化
社会分化
美国社会分化得很厉害。以同性恋婚姻为例，美国总统和加州州长都坚定地支持一男一女结合才算婚姻，禁止同性结婚。旧金山市长却大力支持同性恋婚姻，在没有得到联邦政府同意之下，搞同性恋婚姻合法注册。双方提出诉讼，加州最高法院裁定政府禁止同性结婚的政策是违宪。而同性恋婚姻在2008年6月正式合法，因很多美国人反对同性恋婚姻，于是11月大选时，加入了“一男一女结合才算婚姻”的修宪投票。每次同性恋团体示威就有反同性恋示威，可见美国人在此问题上的分化程度。
除此之外，伊拉克战争问题也是分化得很厉害。美国以外的人被媒体洗脑，以为每个美国人都反对伊拉克战争。事实上，美国人在此问题上并不一致。2006年初，有团体发起支持军人运动（Support our troops），黄丝带和美国旗因此卖到断货。近年来，美国国会多次撤军法案都以些许的票数落败。基本上，国会议员主战和反战各占一半，分化严重程度可见一斑。
社会分化严重的时候，立法的难度也随之大增。任何小小的问题都会造成双方人马争论不休，国会花在辩论上的时间越长，积压的工作就越多，立法程序几乎陷入停顿的窘况。
国会是国家的神经中枢，要是不停地因为社会分化而受到骚扰，美国的经济发展必然受到打击。2005至2007年的时候是处理次贷危机的最佳时刻，虽然次贷问题在2005年及2006年已经浮现，但是仍然有弥补的空间。国会却纠缠于撤军问题。民主党三番五次主张撤军法案，每次都被否决，所有辩论和投票都是为了这一件事，反而是次贷问题被忽略。到了国会认真地看这个问题时，事情已经演变成经济灾难。
偏重立法
美国人遇到问题时，都喜欢循法律途径解决，这的确是很好的法治精神，但是当事情无法以司法手段解决时，美国人仍然主张立法解决问题。原因很简单，美国社会崇尚自由，很难由政府出面勒令国民自律，立法监管其实是唯一途径。最佳例子是耗油量高的汽车在美国大受欢迎，政府和环保团体不断呼吁减少使用耗油量高的汽车，但是徒劳无功，至2005年时，美国人买车仍然以耗油量大的汽车为首选。
2008年５月开始，粮食和燃料价格急升使得通急升，美国出现升息抑制通胀的需要。可是，升息会令房市受压，信贷进一步紧缩，次贷风暴的杀伤力会加大。
况且，美国次贷放款人在一片收屋潮中大尝苦果，房市处于水深火热之中，绝对不能升息让房市进一步恶化。美国陷入升息与降息的两难状态，立法只会令经济情况更加复杂，变量更多。可是美国政府只是着眼于立法解决问题，没有想过其他行政手段。
美元看来势必得承受某种程度的高通胀，经济自然受到通胀的摧残，也令次贷的破坏力更持久。次贷风暴的影响不断扩大而且趋于长期化，情况并不乐观。
2008年美国国庆节，即７月４日，笔者到加油站加油，汽油价格是１加仑（注：加仑，gallon，是一种容（体）积单位，分英制加仑和美制加仑。1美加仑=3。785升）4。5美元。回想2007年国庆节的汽油价格，只是１加仑３美元，约上涨50％。总统候选人奥巴马声称会立法改善经济，拯救数10万没有能力支付房贷的投资人。试问，在此情况下，订立什么法律才能让汽油价格下降到每加仑３美元？什么法律可以帮助无力购屋的投资人继续来支付房贷呢？
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第27节：美国人倚赖借贷度日
笔者认为胡乱立法比不立法更加危险，如果真的有一条法律能令汽油价格下降到每加仑３美元，这条法律对经济的打击一定大过汽油涨到１加仑５美元。
美国人倚赖借贷度日
借贷度日是美国经济的当前危机，因为信贷紧缩，缩得最厉害的可以说是私人贷款和信用卡贷款。美国人爱借钱是人人皆知的事实，美国各大城市的支薪日贷款（Payday Loan）办事处遍布大街小巷，数目比快餐店还要多。支薪日贷的金额只是300美元，可见美国人借贷的程度有多泛滥。
此外，在街上奔驰的新车，车主大都没有付头期款，甚至是完全没有付钱 就“买”回来的东西。笔者没有夸大，很多车行都挂着大招牌，写明“Sign ａｎｄ Drive”，即签个字就可以把车开走，只要有收入稳定的证明，即使现在信贷紧缩的情况下，借钱仍然很容易。
相对于亚洲地区，美国是个崇尚借贷的国家，就连政府也是靠借贷来维持，长达数10年之久。相信不少人曾听过一句美国人理财名言：Saved too much makes you poor。（意即：储蓄太多令你贫穷。）
由于美国人爱借贷又爱消费，破产成为家常便饭。美国政府不得已于两年前收紧了破产法例。对比其他国家，尤其是亚洲国家，美国的破产法仍然极为宽松，根本起不了阻吓作用。试问一个靠借贷度日的国家，经济怎么会好呢？
美国政府高层的问题 （大标）
以下的美国政府高层排名不分先后顺序。
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第28节：美国财政部长保尔森
美国财政部长保尔森
美国政府是解决美国当前经济危机的主力，关系到全球经济兴衰。可是，美国财政部长不一定是可托此重任的人选。
2008年３月６日，美国财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson）在美国加州奥克兰市的财经顾问中心向当地居民及财经界专业人士表示，美国购屋者缺乏融资知识令他们投入不能负担的次级房贷。他说：“很多签署贷款合约的人都不明白里头的内容。如果人们可以得到帮助，了解房贷还款利率会升到何种程度、订立财务预算、细心计算金额……事情就不会像现在这样。”
笔者真的想写封信给财政部长先生，告诉他没有受过专业训练的人要看明白房贷合约并不简单。以笔者为例，笔者曾经接受过法律训练，有担任加州法律辅助员的资格，但是也不敢说能够看明白某些房贷合约，例如最容易出事的丽娜（NINA）房贷合约，即无收入无资产房贷合约（No ine no assets）。原因非常简单，撰写这些“高风险”房贷合约的银行律师用尽所有的专业知识保障次贷放款人的利益，合约条文的用意并非一般人能够明白。笔者几乎可以肯定一般人看不懂房贷合约。如果用更简单的话来说明，那就是：次贷合约根本就是一张卖身契。要是写得明白，谁会签次贷卖身契？
不要期望房贷合约上大字标题写着：“次级房贷合约──无收入无资产的高风险类别”。更加不能期望合约内容会以简单易懂的英语载明在什么情况下的利率和还款金额、总贷款金额、购屋者的责任和风险。
联邦贸易委员会（Federal Trade mission）于2007年进行的调查研究有以下结果：
1。阅读过房贷数据表后，有20％的人无法得到贷款利率和利息的金额。
2。看过两份不同的房贷申请书之后，有24％的人不知道哪一份的借贷成本较低。
3。30％的人看过贷款合约之后，不知道日后是否有突然急增还款规定。
4。44％的人不知道贷款合约在两年之内重新融资的话，需要支付罚款。
不要说更加深入地了解合约条文，很多人连合约中最重要及最简单的几项细节，例如：利率也看不出来。
房贷合约经常出现滥用法律专业名词的情况，可以说，每份房贷合约都有普通字典查不到的英文单词，或者某些英文单词在合约上有“字典欠奉”的意思。最难明白的地方是，某情况下的借款人的责任竟然分散到四至五个条款之中。
除了房贷合约条文难以理解之外，近几年，房贷公司推出千奇百怪的房贷信贷产品，样式层出不穷，包括2／28 ARM （即2年固定利率，28年浮动利率房贷）、负值摊还房贷、房贷叠房贷的叠罗汉房贷（可称为piggyback mortgage，以两项房贷购屋，一项房贷还房价七成，另一房贷给三成的头期款）等。银行和房贷公司又给这些新颖房贷取了容易误导借款人的名称，即使是受过训练的相关人员，有时也搞不清楚房贷合约的规定。
可能财政部长的意思是，叫人购屋前，先去读几年法律和财务学吧。
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第29节：美国总统布什
美国总统布什
美国总统是世界上拥有最大权力的人，在全球经济上占举足轻重的地位，其决策攸关到整个经济动向。
话说2008年７月某深夜，笔者在搜集资料，无意中看到2007年８月31日星期五，美国总统布什在白宫发表的演说：“联邦房屋行政局的保障计划协助，拥有良好信贷记录，却因增加的房贷还款而无法支付全额房贷的人们。”（原文是：“The“FHA…Secure” program will help peo？ple who have good credit but who have not made all of their payments on time because of rising mortgage payments。”）
笔者早就看过这段新闻稿，当初没有细看内容，当晚细看之下，不禁大吃一惊。笔者在著作《次按风暴高清面目》中，曾经批评有些财经界专家不懂次贷是什么，还解释谓次贷的一般定义是借钱给信贷记录不良的人，即信贷评级在620分以下的借款人。
联邦房屋行政局的保障计划是，协助受到2007年次贷风暴影响的次贷借款人。可是，白宫的文件和总统的讲话“说明次贷的受害人之中，有信贷良好的借款人。”想到这里，不禁不寒而栗，是否笔者愚昧，搞错了次贷的定义？白宫是美国的最高权力机构，理应不会出错才对。
为了求证次贷的定义，笔者做了一些研究。一位美国女记者戴安娜�
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