与巴菲特共进午餐-第6部分

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择投资，那么，动荡的市场也会带给你很好的机遇。
　　巴菲特在回答投资者的询问时诚恳地告诉他们：“对于我们投资人来讲，任何股票都是没有好坏之分的。是否赚钱完全在于我们购买的时机，甚至可以说，那些下跌中的股票并不都是不能够投资的股票，可以说很多股票的下跌都是一些外部原因造成的。如果你掌握了在适合的时机和环境进行投资，即使股价上涨，也会带来可观的收益。”
　　巴菲特于1983年和1984年间，不动声色地购入价值亿美元的华盛顿公共电力供应系统所发行的债券（WPPSS）。
　　巴菲特在伯克希尔1984年的年报上透露，他买下这支债券时股东们都大吃一惊，因为在过去的几年里，这家位于华盛顿州的核电厂营建公司麻烦不断，名誉低下。
　　当时，　WPPSS为第四期与第五期计划集资而发行的价值22亿美元的债券无法履约，伯克希尔公司的股东们对如此环境下的投资显得沉重无比，巴菲特之后解释说，我也是在这时候看准以极低的价格购入这批债券，尽管从信用评定上看，它们具有高风险，但我们不能凭这些来判断事情，如果我们依靠穆迪或标准普尔的评定报告来管理我们的资金，还不如就把钱直接交给他们。
　　但可以肯定的是巴菲特在投资之前也是经过了充分的调研。
　　威斯康星州的一家投资顾问公司的老板杰克逊斯当时也关注着，但他还是因为无法预测其前景而放弃了投资。事后他为此懊悔但还是非常理解自己的行为。他说：日常生活一般不允许我们特立独行，无论从事哪一个行业，只有顺应潮流的人才会成功，，抵抗潮流又不顾心理学家所谓的社会认可不符合人的本性，难怪价值投资如此困难，应用的人少之又少。像巴菲特这样逆流而进，绝大多数的人都没有这样的心里承担能力，尤其是在WPPSS第一、二、三次计划都已经产生负面影响的时候。巴菲特的投资经历再次告诉我们应该选择好投资的环境和时机的重要性。
　　然而，在别的投资人不敢染指WPPSS的时候，巴菲特却在一个合适的时机进行了投资。这笔投资为巴菲特赚进了不少利润。后来WPPSS的各项计划进行得都相当顺利，它提供固定的免税的当期收益率，亦即每年可以带来2700万美元的投资利润。这些税后盈余，之后准时地落入伯克希尔的账户。但是，此时如果一般企业想获得同样的赢利，付出的代价可能是巴菲特最初买下WPPSS价钱的两倍。
　　之后，华盛顿公共电力供应系统将伯克希尔购买的债券赎回，只留下了部分未到期的债券。

7。正确把握投资的时机和环境（2）
巴菲特也表示，对市场的分析和调查并不难，但是，要等到最佳的投资时机却是对投资者一个很大的心理考验。就连那些投资界的精英也是善于市场分析的。可是在投资时机上，他们还是难以把握住。巴菲特说，面对市场，绝对不能轻举妄动。一定要耐得住寂寞。而在最好的时机时，你就要及时出手，把握投资时机，既不能盲目，又要防止犹豫不决。
　　巴菲特在购买一些出问题的债券时，就充分表现出了对投资时机高超的把握力。1970年，在克莱斯勒公司濒临崩溃之际，他买下了这家公司发行的债券。当时，许多的投资者都大量抛售股票，巴菲特则选择了这个时机进入，收购大量股票。他的预料没有错，克莱斯勒公司果然不久就奇迹般地起死回生。这一次，他巧妙地利用了该公司在特殊情况下的股票变化，在股价最低时购买，成功获利。巴菲特还曾经在铁路业每况愈下时，买下了宾州中央公司的债券，价格也仅仅只是市价的一半。与克莱斯勒公司的情况一样，这家公司也在经历一番磨难之后东山再起，从而也让巴菲特收益巨大。1986年，巴菲特再次看准时机，额外购买7亿美元的中期免税债券，他认为，这是股票之外的最好选择之一。
　　几十年来，巴菲特就是以自己犀利的眼光，正确地把握着投资的时机和环境，使资本无限地膨胀。
　　巴菲特认为，投资市场的风向标是有不确定因素的，股票市场也兴衰无常。可是，正是这种无常的变化给市场以生机，给投资人以赢利的条件。没有这个机会也就没有投资市场巨额的利润来源。
　　那么，怎样才能够拥有掌握投资时机的能力呢？巴菲特认为，除了研究基本的经济因素和掌握本行业规律的基础上，还要熟悉广阔的商业市场。巴菲特就是通过阅读大量各行各业的报刊和杂志，寻找一些有用的信息，了解更多行业的新动向。这对掌握一些企业的发展趋势很有益处。
　　好的投资其实也是一个完美的投机。在把握投资时机的同时，投资的技巧也是相辅相成的，它甚至对投资时机起到主导意识的作用，或者本身就是投资时机决策的一个组成部分。那么，这些技巧主要有哪些方面呢？巴菲特对此有以下几点概括：
　　一是确定适合自己的投资方式。比如说，个头矮小的人不适宜打篮球；个头太高的人不适宜体操运动。在投资市场上，不管是做长期投资还是短期的投机，都要确定适合自己的方法。人的性格、思维、习惯、生活圈子的不同，对投资方式也有一定影响。
　　二是要寻找合适的投资类型。如果做短期的投资，一般只要选择强势股就可以。而长期投资，除了判断股票的走势并依照经验研究股票发展的方向之外，还要对投资企业的经营、产品、营销等等，包括政府的相关政策都要了解。
　　三是有完整详细的投资计划。作为短期投资者，在操作上根据股票价格设定止盈幅度和止损幅度非常必要，这是避免盲目跟风的市场策略；对于长期投资者，首先是详细的分仓计划绝对不能省略，其次必须根据股价的涨跌进行操作，以防急功近利思想。
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8。成功通常是冒险的收获（1）
在这次午餐上，麦克突然看到另外几个华尔街的着名投资商，他们大都是以冒险和胆大着称。麦克就借此询问巴菲特：“你是否常常冒险，投资中的冒险精神是不是都有害？”
　　巴菲特说：“这个不是绝对的。我感到投资者不能少了冒险精神，对很多的投资人来讲，成功通常是冒险的收获。”
　　几乎所有人的都知道股市的风险很大。但一个投资者如果没有起码的冒险精神，那么无疑要失去很多的投资机会。股市有风险，入市要谨慎。另一方面，只有具有高风险投资的魄力，才能够在投资市场中获得最大的利益。这一点除了巴菲特之外，着名的投资大家索罗斯的经历也可以证实。事实上，华尔街上没有一个金融投资人是胆小鬼。与之相反，那些最成功的投资家往往就是最大的冒险家。
　　巴菲特在接管所罗门兄弟公司的事件上更加表露了他的冒险精神，这也是其一生中最大的一次风险。他接管所罗门公司的最大受益就是从一个普通的投资家变成了全国闻名的金融家，并由此正式登上了最高商业舞台，为世界商业领域所熟悉。
　　所罗门成立于1910年，是美国获利最高的证券经纪公司之一，这家特许权遍布全球的公司，主要业务是从事政府债券的交易。
　　1991年，所罗门宣布该公司在国库券拍卖时发生了不正常与违规的行为。国库券拍卖是金融界最重要的大事，所罗门丑闻也因此被传的沸沸扬扬。所罗门表示购入数量超过法定标准的国库券。国库券是政府筹措资金用来偿还政府债务用的，由于它的特殊性，这件丑闻产生的后果可想而知。
　　几天内，所罗门的股票从每股36美元跌到每股25美元，很快又降到了每股20美元，接着信用评比机构也对其降低了等级，因此该公司的债券直线下滑，其他方面的连锁反应更是无法收场。整个所罗门公司上下都在接受调查，就连法院也堆满了有关所罗门的诉讼。有些大投资家停止了和所罗门的业务往来，很多公司甚至转而投向所罗门的竞争对手。如果事态继续发展下去，那么世界的金融体系就会动荡。
　　面对这种严峻的局面，所罗门公司总裁固佛兰德表示他将辞职，他向巴菲特打去了求救电话，请他出任该公司董事长。素来遇事慎重的巴菲特，这次面对风险如此之大的挑战时并没有过多思考，而是立刻飞往纽约。从巴菲特挺身而出整顿所罗门的那一天起，他就不再默默无闻了。但是，更重要的是，巴菲特必须面对所罗门攸关存亡的危机。
　　固佛兰德后来回忆说，他在阅读华尔街日报上有关所罗门高级主管对违法交易知而不报的报道时感到浑身发冷，好像就在读自己的讣文。他没有犹豫，很快地就考虑好了合适的接班人。他打电话给巴菲特并表示他和史劳斯都会辞职，请巴菲特出任董事长。之后，巴菲特回电话给固佛兰德，自愿担任该公司的临时董事长。
　　巴菲特后来也说：“我的确自愿担任临时董事长，虽然这并不是我想做的工作，但是我必须全力以赴，因为这关系着很多人的命运。我当时也难以保证做好，但是，我感到时局需要我来冒这次险。”
　　当时，在美国所有的公司中，除了花旗集团以外，所罗门拥有的资金最多。而往往最大的最有实力的公司最害怕突然事件的来临。因为，在你失去信任的同时意味着你也将失去一切的合作伙伴和朋友。大家都要在极短时间内，要走他们的所得并希望与你不再有任何经济关系。　。。

8。成功通常是冒险的收获（2）
“所罗门这家大银行所有的负债不超过1500亿美元，而当时的1500亿美元相当于纽约证券交易所所有挂牌公司的盈余总和，问题是，这1500亿美元都在几个星期内就要到期，所以我们面临着一个全球性的问题，我们的债主遍布世界各地，星期五或下个星期一就会有人要我们归还1400亿美元左右，这可不是件容易的事。”巴菲特说。
　　巴菲特接手所罗门的确面临空前的挑战。他不仅要安抚投资人与客户，同时还要应付刑事与民事调查，另一方面，他还得担心新的不知道隐藏在何处的炸弹随时可能被引爆。冷静而理性的巴菲特的确是处理所罗门危机的最佳人选。首先，他利用媒体的作用，召开新闻发布会。他非常真诚地公布所罗门公司一切真实的事情，坦率承认公司存在的缺陷和问题，寻求社会的理解。另外，他召集所罗门的管理董事会成员在世界贸易中心开会，并明确表示，所罗门一向以游走于法规边缘而出名，但是这种做法已经不能继续了，他对所罗门将会面临巨额罚款与诉讼费表示担忧但也愿意接受。1991年8月18日，巴菲特向社会和媒体宣布：
　　一，同意固兰佛德，史劳斯和梅立威勒等所罗门高管人员的辞职：二，开除负责政府债券交易的首席交易员莫泽和莫菲：三，任命东京的所罗门兄弟亚洲有限公司前任董事长莫汉为最高营运长，巴菲特则担任所罗门的最高执行长。
　　其实，在所罗门丑闻爆发后不久，巴菲特就开除了该公司的高级律师佛斯坦，任命毕业于哈佛法学院的丹汉接任其职务。
　　巴菲特还以真诚负责的态度，成功说服当时的美国财政部长布莱第，解除数小时前才下达的暂时交易禁令，从而让所罗门得以参加国库券拍卖。
　　后来，所罗门公司最高营运长莫汉说，巴菲特任命他为营运长之前根本不知道。当时所罗门整个公司都快被卖光了，原来的最高执行长离开了，所罗门转眼间流失了许多业务和资金，甚至停止了公司自己的股票交易。然而巴菲特来冒这次风险，还是源于他骨子里对金融市场由衷地喜爱和关注。
　　在巴菲特艰辛的努力下，所罗门获得的支持力量不断加大，与政府的关系也开始逐步缓和，客户的信任度也得到了一定恢复。在世界银行和麻州等客户开始恢复和所罗门的业务往来不久，所罗门也逐渐地恢复了正常营运。
　　后来，所罗门在市场上的迅速扭转，证明了巴菲特的冒险行为是非常值得的。对于如何有效处理所罗门的危机，他有着自己的理论依据。其中“与矛盾共生”理论，更适用于他这次的所罗门行动。在他看来，这次事件是很多因素作用的共同体，是众多因素推动着局势发生，新的矛盾中也有着新的变化。作为投资者能够从这些变化中能够学到和体会到不同事情运作的方式方法。
　　喜欢冒险的巴菲特，绝对不赞成冒没有把握的风险。他告诉投资者一个原则：如果你在股市中没有很好的表现，你就要以退为进，而不是去冒险。
　　“假如你真是要去冒险了，请注意细节，从细微处做起。”他说。
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