与巴菲特共进午餐-第4部分

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　　凯瑟琳在她获得普立兹奖的个人历史一书中写：巴菲特的伯克希尔公司，在1973年买下本公司10％的B级股票。他后来告诉我，起先他不太愿意公开这件事，但是后来觉得这未尝不是件好事。他对公司的关注已经很久，而且他一旦投入就不会三心二意。事实证明，他是那么负责和专心。
　　巴菲特这笔投资，变成他最好的投资之一，他在一般人还没有开始注意媒体股的前景之时，就捷足先登进行这项投资，把握了正确的方向。巴菲特一生对媒体的偏好，就像是对金钱的追求，这股热情在购入华盛顿邮报股票时达到顶点。巴菲特一直对媒体事业保持着浓厚兴趣，和很多知名的记者结为挚友。他本身也具有记者般的直觉，在寻找被低估的公司时，也融合了敏锐的生意嗅觉和记者深入调查的技巧。试想，如果巴菲特投身新闻界，也一定会成为一名杰出的新闻记者。
　　1973年至1974年间股市崩盘，这波震荡刚开始时，华盛顿邮报的股票从刚发行时的每股美元，后来下降到4美元。当时，邮报还有星辰报的竞争压力，正处于内外交困的处境之中。巴菲特对这种情况大为震惊。在与邮报的管理者沟通之后，伯克希尔公司买下了1060万美元的邮报股票，占该公司B级股的12％，相当于该公司所有股票的10％，每股4美元意味该公司整体价值估计为8000万美元。
　　在1973年，华盛顿邮报公司旗下的机构包括华盛顿邮报、新闻周刊、时代－前锋公司、四家电视台和一家造纸厂，后者为该公司提供了大部分的新闻用纸。但是，公司一直处于不稳定状态，相关企业之间不能够团结合作，内部矛盾重重。更为严重的是人心浮散，丧失了企业的凝聚力。　txt小说上传分享

1。朝三暮四不是一个好方法（3）
巴菲特购入邮报股票之后的两年，该股一直处于下跌的趋势，巴菲特的投资从1973年的1000万美元，贬为1974年底的800万美元。在1976年之前，邮报的股票一直无法超越巴菲特购入时的价位。
　　在相当长的一段时间内，人们清晰地看到巴菲特投资《华盛顿邮报》之后，并没有收到效益，甚至出现严重亏损的状态。巴菲特也说过，如果从赢利的角度，我早已经去选择另外的投资方向。
　　《华盛顿邮报》的许多管理人都认为，巴菲特的确是有深厚的媒体情节，否则，他早已经撤离了。在他最初投资《华盛顿邮报》的几年，根本没有高额利润。但那并没有影响他拥有着高昂的投资信心。他这种永恒坚定的投资信念，彰显着一个投资家的非凡意志和高超水平。
　　很多人回忆，巴菲特作为一个不请自来的投资人，最初被华盛顿邮报公司的许多人认为是一种威胁。没有人相信他是真正的投资而不是投机。
　　巴菲特投资邮报公司后，写了一封信给凯瑟琳。当时凯瑟琳也对这位不甚了解但却拥有邮报大股份的人，抱着猜疑的心态，加上身边的很多人一直提醒她要对巴菲特的行为保持警惕。她常常为此着急，想不出一个好的办法。巴菲特在信中向她表白，说他绝对无意对该公司造成威胁，他也充分了解，以她持有的该公司A级股票，她掌握了该公司的管理权。巴菲特只是反复谈到自己对邮报的感情。
　　凯瑟琳在她的个人自传中表示，她和巴菲特直到1973年才再度碰面，地点是洛杉矶时代杂志的办公室，这是在巴菲特投资邮报之后的事情。但是，与他见过面后凯瑟琳便放心了，她感觉到了巴菲特的真诚和不凡的远见。为此，她邀请巴菲特到华盛顿共进晚餐，顺便参观一下邮报公司。之后，他们又几次见面并且逐渐建立了深厚的友谊，巴菲特很快成为她企业的导师，直至成为华盛顿邮报董事会一员。多年后，凯瑟琳还无比深情地说：“他对公司的事从不插手干涉，是个值得尊敬的人。”
　　巴菲特于1974年被任命为邮报公司的董事，也恰如其分地担任该公司金融委员会的主席。上任后不久，巴菲特就做出了一项令人侧目的举动。他向董事会建议，分批回购邮报公司的股票。在当时，企业界回购自家公司股份的做法可谓绝无仅有，在媒体界更为少见。他的建议很快导致强烈地反对。
　　凯瑟琳回想，她当时认为，如果花钱买进自己公司的股票，公司一定无法成长，但是，巴菲特仔细的用数字向她解释，无论就长期或短期来看，回购股票对公司的所有好处。他一再强调，和公司的实际价值比起来，我们的股价可以说是非常低，他循序渐进地阐述他的理念，经过计算，如果我们买回公司1％的股票，每个人就会增加收获，拥有更多的股份。
　　凯瑟琳表示，自从巴菲特开始投资邮报开始。他对公司的关注从未间断。尤其是在公司出现内乱的时候，巴菲特夫妇就住在公司对面的饭店里，密切配合她的工作，直到事态完全平息他们才离去。不仅如此，每次在邮报出现困难之时，他都是最可信赖的朋友，密切关注和维护公司的利益。
　　到1986年，伯克希尔答应出资51700万美元购买美国广播电视公司。巴菲特应邀担任董事。根据联邦通讯委员会的法律规定，禁止个人同时在邮报和广播电视公司任职，他才短暂离开邮报公司董事会。
　　后来，巴菲特还是再次当选为邮报公司的董事，重返邮报董事会。巴菲特和凯瑟琳也一直保持挚友的情谊，从未间断。他作为邮报的第二大股东，给予凯瑟琳最大的信念和勇气，让凯瑟琳在邮报的领导岗位上发挥个人最大的潜力，带领邮报人再次走上一条辉煌之路。
　　伯克希尔于1973年就拥有邮报公司10％的股份，现在已成长为17％。多年来，随着邮报公司不断回购自家公司的股份，巴菲特所持有股份也随之持续增加。在邮报的股票大幅增长的时候，巴菲特专门写信给凯瑟琳，赞扬她的卓绝表现给投资的人们带来福利。
　　无疑，巴菲特最终也成为最大的赢家。他之后这样评价，如果当时投资《时代镜报》、《纽约时报》、骑士债券，都会有不错的收益，但是，这些赢利都是无法和《华盛顿邮报》相比的。邮报已经给他带来超过10亿美元的收入，而且还在不断增长之中。
　　巴菲特在投资《华盛顿邮报》之后，一直与这个公司共享衰荣。这种长久的投资习惯，也给他带来了巨大的收益。
　　“我说过，我的财富得益于我不是一个三心二意朝三暮四的人。要说我的成功，这是一个重要的因素。因为这个理论给我带来巨额的利润。”巴菲特最后对身边的麦克和餐桌上的人们说。
　　

2。期待股票明天早晨就上涨，是愚蠢的（1）
巴菲特究竟靠什么手段把复杂的市场投资变得如此简洁、有效呢？一位叫肯？门罗的公司股东，将伯克希尔公司的工作简化为一个书面公式，那就是：“赚取利润，收购一家伟大的企业。重复，永不停息。”
　　午餐上，麦克对巴菲特说：“先生，一般来讲，投资者既然购买了股票，都是希望它马上升值的。这一点不会有错吧？”
　　巴菲特微笑了一下，很快他又沉思了片刻，对麦克说：“我要提醒你，投资市场也像企业的变化一样，是有其特点和规律的。不要今天购买了股票期待它明天早晨就上涨，这是一种愚蠢的思维。”
　　巴菲特认为，股票的涨跌与发行股票的公司休戚相关。只要把握了企业的发展命脉，就能够冷静看待股票在市场中的浮动变化，做到进退自如，宠辱不惊。
　　巴菲特曾经于1986年花47000美元，在媒体上刊登了一则购买企业的广告。他主动招徕那些有前景的大企业，表达自己与它们真诚合作的愿望。他在广告中说：我们热切地盼望符合以下条件的企业负责人和我们取得联系，早日达成合作意愿。但请必须具备以下条件：
　　1、大型企业（税前赢利最少为5000万美元）；
　　2、在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；
　　3、显示始终如一的赢利能力（我们不考虑间歇性兴衰的变化）；
　　4、具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；
　　5、企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）。
　　对于符合上述条件，且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进。从这个广告上可以看到，巴菲特的投资意图非常明显，从中也不难让人看出怎样的企业才可能有真正的投资价值。巴菲特不是寻找投机的商机，而是一个实事求是实施投资的行为。他不是等待一个高价位，来给自己的付出立即带来回报。相反，他是盼望一个企业的长远价值的恒定性。只有那样具有生命力和成长耐力的企业多了，经济市场才可能是繁荣的。
　　巴菲特在投资上看得深远，注定他目光的宽阔和深邃。他始终明白一点，当更多的企业面临问题的时候，也就是股票出现问题的时候。只有整个经济市场中无数个企业细胞健康有序发展，那种生机勃勃的力量，就是股市昌盛的折射镜。
　　在投资市场上的心态，是一个投资人综合素质的体现。巴菲特在投资中去培养投资对象的市场价值，而不是那种遇到赚钱兴奋、赔钱就倒霉的纯粹投资观。从另一个角度说，巴菲特甚至不会相信那种“一夜醒来，股票飞涨”的现实。
　　巴菲特投资喜斯糖果公司的例子，尤为明显。
　　喜斯糖果成立于1921年，最早的创始人是一位叫玛丽·喜的老太太。她在加州一家小小的糖果铺，用一条围裙、几个锅子创业。经过长期的实践，她的糖果做得非常好吃，受到顾客的热烈欢迎。每当经济萧条的时候，她就把巧克力的价格从每磅80美分降为50美分。并且还以不同的广告词招揽顾客。
　　1920年之后，老太太的店铺转给了一名叫喜斯的人。喜斯开始在糖果经营上正式创业。之后成立了喜斯糖果公司。当时全国只有几家喜斯糖果店，而且都在加州洛杉矶。喜斯最初用小机车送货，之后业务量大了，就在车身旁边加挂车厢为许多顾客送货，而今天的送货方式和过去大不相同，而是超长的大货车和大型的运输飞机！

2。期待股票明天早晨就上涨，是愚蠢的（2）
喜斯糖果最先在加州打响品牌。直至发展到在洛杉矶和旧金山拥有两大中央厨房。其店铺随着名声的增大而逐渐扩展，后来开始制造巧克力和其他甜点。公司的所有产品由自己的店铺直接出售或者批发。出售的各式糖果花样繁多，那些令人垂涎的甜点都是喜斯很早就开始生产的，如核桃串、花生串、牛奶块、焦糖片和牛奶樱桃……
　　当然，糖果业有明显的季节性，天冷时生意较好，天热时生意较差。在节假日生意好，平时要差。尤其是在圣诞节与新年，其热卖达到沸腾状态，三分之二的巧克力都是在感恩节与新年前夕卖出。糖果几乎成为大的节日必不可少的礼品。
　　喜斯为顾客提供包装服务是非常理想的圣诞礼物，到后来，喜斯糖果走上高端市场，成为一些名企甚至政府机构的馈赠礼品。不少国会议员，多年来都固定以喜斯糖果礼盒馈赠亲友。而那些孩子们，如果没有喜斯相伴，可以说就是有遗憾的童年。慢慢地，喜斯成为了糖果业的一个知名品牌。
　　伯克希尔公司拥有喜斯糖果已经三十多年了。伯克希尔在1972年，通过所属的蓝筹邮票公司，以2500万美元收购喜斯糖果。当初，巴菲特收购喜斯糖果的时候，喜斯正面临极大困难，在经济危机中前途未卜。然而这时，美国的经济因为遭受重创，工业萧条，不少企业由于无法支撑下去而倒闭。喜斯此时经营状况日渐衰落，利润直线下滑，整个公司的账面价值仅仅800万美元。喜斯公司笼罩在危机四伏的硝烟中。这时候，已经有很多比喜斯实力更大的企业宣布破产，喜斯也正在做这些准备。
　　所有人都相信，包括喜斯内部的管理人，都已经知道喜斯陷入绝境之中难以自拔，股票大跌的局面已经是无法扭转的。因为整个国家的经济大局是无法扭转的，喜斯的前途一片迷茫。
　　喜斯明天的股票会上涨吗？不能。巴菲特知道这个。可是他就在这个时候选择了喜斯来投资。他的意思是，喜斯现在的股票是上涨不了，但是，以后它会上涨。要获得最大利益，不是在它上涨的时候去投资，而是要在它现在衰落的时候投资，才能够得到无法预估的回报。
　　巴菲特于1993年在哥伦比亚商学院演讲，谈到对喜斯的购买意图时表示：我们了解这家糖果店在顾客心目中的地位，也清楚定价的弹性，我认为每磅糖果的价格可以再调高二十美分，完全是可以做到的。像收购很多公司一样，喜斯也是我们第一次造访就决定买下的，交易当下就谈成了。
　　巴菲特非常地清楚，喜斯决不是在短时间内就会咸鱼翻身的。那是需要继续投资和付出的漫长过程。但是，巴菲特永远相信品牌的效应，相信品牌会最终带来无穷的价值。
　　他相信生活还会回到原来的轨道，因为人们追求和平安康的生活，经济不会永远颓废不变的。快乐生活又怎么能够离开糖果呢？
　　巴菲特充分考虑了收购喜斯之后可能带来的麻烦，实际上麻烦比想象的更多。巴菲特说，在不到五分钟内他就决定任命Huggins为喜斯的主管。他正确的使用人才为自己减少了很多负担。尽管如此，巴菲特还是花费了很大的心力，最后才树立了喜斯糖果的高贵品质。
　　1972年，每磅喜斯糖果的利润为12美分，现在每磅的利润提高为88美分。从1972年到1991年，喜斯糖果的营业额从2900万美元成长为近2亿美元。1991年，美国人吃掉2600万磅的喜斯产品。喜斯1997年的利润为3500万美元，这都得归功于品牌与品质的效益。
　　巴菲特本人是个超级喜斯糖果迷，在经营喜斯的过程中，他还养成了试吃的习惯。在伯克希尔总部，常常出现办公室里的人一起分享喜斯糖果的有趣场面。
　　巴菲特甚至说，如果在情人节这一天，你没有把喜斯糖果盒交到情人手上，那就难以享受到甜蜜的亲吻。
　　1982年，一家英国公司希望伯克希尔公司出售喜斯，提出愿意以亿美元现金购买，巴菲特予以拒绝。
　　巴菲特在伯克希尔公司的高管面前说：如果当初我们没有买下喜斯，以后就不会买可口可乐，我们就缺乏成熟的经营经验。所以要感谢喜斯为我们带来120亿美元的巨大财富。喜斯推动了我们整体投资能力的进步，我们非常幸运。
　　巴菲特拥有一张正准备登上空军一号总统座机的南希和里根的照片，南希的腋下夹着一大盒喜斯糖果。巴菲特对这张照片得意极了。巴菲特说：在喜斯即将破产的时候，我就试想，有一天它完全可能是一种高贵的食品和礼品的。而这样的企业，也只有在它困难的时候，才有进入的机会。我只是把握了这个机会而已。多年之后，不仅大众化的喜斯产品畅销，就连国会山庄也经常以喜斯糖果作为馈赠礼品。
　　在投资喜斯糖果公司的经历中，巴菲特也有十分深刻的体会。他反复告诫投资者，最愚蠢的行为就是幻想，期待一种不切实际的理想。投资不是盲目的事情，你不能无理性地盼望明天股票就开始上涨。这种心态注定自己的投资不会取得满意的效果。
　　

3。不要试图预测市场（1）
巴菲特的投资道路表面看来似乎是波澜不惊，实际上也经历了很多的“震感”。几乎每一个进入投资领域的人，都会不断地猜测市场的变动，试图掌握市场对自己的影响。这一条经验似乎是一条非常理智的规律，得到过很多投资大师的认可。
　　当然，麦克也是非常关心那些成功投资家是如何把握市场的。他在午餐上抓住机会，打听巴菲特把握市场的玄机。
　　但是，巴菲特却不认同这点。他对麦克说：“不要试图预测市场。市场的变化很多时候是无法去预测的。不要认为强势股票就一定不会衰落，而那些弱势股票就没有升值的希望。”
　　的确，巴菲特在投资火炬公司的事情上，好像能够说明这一点。
　　1986年底，巴菲特收到火炬公司一位大股东麦科特的信，他建议巴菲特不妨看看火炬公司的股票。火炬公司是一家位于阿拉巴马州柏明罕的保险与金融服务公司。一直以来，其业务做得非常出色，在当地很有影响，股市的反映也不错。收到这封信之后，巴菲特对火炬公司很感兴趣。他详细了解了该公司的情况，在一番周密运算之后，做出了购买的决定。为此他专门回信这位股东，感谢他的建议，表示他会考虑这支股票，而且不会给火炬公司带来任何麻烦。当然，他没有告诉这位股东实际上已经购买的情况。
　　但不久之后，麦科特还是知道了建议被巴菲特采纳之后的事情。因为不到一年时间，股市发生逆变。1987年股市崩盘时，巴菲特的伯克希尔公司的股价在几天之间，从大约四千美元，跌到三千美元以下，当时整个市场走势都是如此。谁也不能抵挡股市的潮流。
　　在这场股市大灾难发生之前，有关媒体报道了伯克希尔购入了一小部分火炬公司的股票，即使伯克希尔没有公开发布关于这笔交易的消息，麦科特还是敏锐地发觉巴菲特的确是火炬的股东了。
　　不久，火炬公司的高级主管证实了这笔交易，伯克希尔公司也向证管会申报了拥有权。麦科特说：“我不能证明这笔交易和我写给巴菲特的信有关，但对我来说，知道他持有火炬公司股份是件多么有趣的事。当时的股市行情不是人为因素可以去预测的，我的确充满善意。这一点巴菲特也是可以理解的。但后来我和这位奥马哈圣人共进午餐时，他可没有向我提起这件值得思考的往事。”
　　伯克希尔公司不断加大对火炬公司股票的投资，到1997年已经持有662；000股，相当于火炬公司的股份。当然，投资的收益还是可观的。
　　火炬公司是很多保险公司共同的母公司，它最大的子公司是自由国家寿险公司。公司整体的经营状况良好，随着人们对保险和金融服务的需求增大，前景很是乐观。当时，该公司不少的业务员仍然挨家挨户地登门推销保险，吸收低收入顾客，公司的业务做得非常扎实。火炬公司还拥有华戴尔与瑞德公司，这是两家金融服务公司，那时，火炬公司正转出华戴尔与瑞德公司的部分股份，公司的经营范围还在向纵深发展。
　　火炬公司其他主要的子公司，除了自身业务外，还承担联合美国保险公司销售老年健保辅助保险计划的工作，以及销售全球寿险与意外险公司的健康保险。这是强强联手的模式，　40多年来，尽管金融服务业曾经遭遇极大地冲击，火炬公司却仍然屹立不摇，凭借自身的优势，稳定了大多数的客户，也以品牌效果坚挺了投资者的信心。公司一直保持盈余状态，足以成为行业的表率。即使在经济动荡的时候，公司还是每年均有盈余，股息也年年增加，这份记录在纽约证交所也是极为少见的。火炬股票也因此成为投资者心目*识的“优质股”。　txt小说上传分享

3。不要试图预测市场（2）
火炬公司还以严格控制支出费用闻名，内部的管理也是业内闻名的。各项投资都相当稳健，该公司的投资严格按照市场的规律，进行合理的调配。并有一个经验丰富的金融班子始终为公司的投资把脉。公司把不到3％的固定到期投资放在非投资等级的有价证券上，同时，还拿出四分之三投资于短期投资或政府债券，低于2％的总投资资产投资于房屋贷款或房地产。这种很规范的投资模式具有低风险、高收益的特性。
　　不过火炬公司真正吸引巴菲特的，是它具备了一些高品质企业的特质，高权益报酬率、低成本结构、注重成本的管理结构、持续的高盈余，以及回购自家股票等等。从1986年起，火炬公司回购了超过三分之一流通在外的股份，表现出自身的强大实力，也给了投资人巨大的信心。火炬公司还于1990年，以63亿美元投标购买名气和规模都比它大很多的美国通用公司，虽然没有中标，但足以引起市场的哗然、震惊。人们对它的信任程度是不容怀疑的。
　　随着火炬公司稳健的成长，伯克希尔公司对它的持股量也稳健增加。市场已经多次验证投资火炬股票在平安性上不值得猜疑。
　　然而，也正应验了一句老话：市场无规律。在进入20世纪90年代中期的时候，火炬公司的股票出现反常地变化。它没有像投资人预料的那样，在这次危机中再次脱险。相反，股票价格一直不断地下滑，导致最后的败局。这也出乎巴菲特的预料。事后得知，这是由于该公司关于疾病重症类，尤其是癌症的保险规定有所更动而引起的连锁反应，市场的变化很快造成股价的下滑。就这样，一个庞大的系统被小小的漏洞击溃。
　　巴菲特很快在1993年底，卖出火炬公司股票的三分之一，以减少这件事情带来的不良反应。他依旧相信火炬未来的前景，事实上，火炬公司的股票经过较长时间的等待后，还是重新上涨。
　　一支强势股票的偶尔走弱，在投资中是常见的。一个投资者应该有着充分的准备。
　　无独有偶，往往那些被人普遍认为的弱势股票，包括被股评家和市场证实前途渺茫的股票，有时候也会走强。巴菲特投资的布朗制鞋、NPL公司、底特律国际桥梁公司、美国卡车公司等股票，几乎都是被投资者忽视的股票，最后都从弱到强，开创了奇迹，给巴菲特带来巨大利润。
　　最突出的是巴菲特投资政府雇员保险公司（CELCO）的例子，还曾经引起投资界广泛的议论。CELCO公司曾经是美国最大的汽车保险公司之一。巴菲特的导师格雷厄姆曾经担任公司的主席。他使一家很小的公司，在十几年间一跃成为着名的保险企业。在20世纪的整个60年代，他是全美保险业的一面旗帜，其股票曾经创下每股40多美元的纪录。但是，在进入20世纪70年代初期，公司新的管理层出现了严重的失误，经营陷入了困境之中。以后的挫折连续不断，使公司的业绩和股价一步步下滑，在1974年的时候，公司股票价格每股只有4美元。亏损接近亿美元。
　　这个时候CELCO公司的股票，在投资界是无人问津的。尽管格雷厄姆也做了很大的努力，还是无法真正解决问题，再次振兴投资者对CELCO公司的信心。
　　在这只弱势股已经注定不会有任何起色的时候，巴菲特竟然对它发生了浓厚的兴趣，而且一出手就买下了50万股CELCO股票。然而，事情依然不顺利，由于公司管理问题没有得到彻底解决，巴菲特购买之后，股票惨跌到了每股2美元的低价。不过，这没有击垮巴菲特的信心，他随后相继又多次投资高达近5000万美元。可是，由于保险行业的不正当竞争，出售的保单已经无利可图，保险费率下降。在巴菲特投资很多年之后，CELCO公司还是继续亏损。巴菲特为此对公司管理层大举整改，并且，按照低成本运营的要求，重新调整了公司的规划。在巴菲特任命伯恩当公司总裁，依照他的要求，再次注资7600万美元之后，CELCO公司竟然在短短的六个月的时间里，发生了巨变，股价每股上升了近9美元，终于逐渐恢复元气，走上正常赢利的道路。
　　这是一个漫长的过程，从中可以看到一支股票由弱到强是需要艰难变迁的。巴菲特在CELCO公司股票的投资上，选择在它最弱的时候进入，共计赢利23亿美元，增值高达50倍。因此，巴菲特常常提示投资者，弱势股变成强势股也是完全可能的，市场的不可预测性显示着判断市场是非理性的。
　　巴菲特在对待火炬股票的问题上，实际上也是过于相信了市场，所以造成了投资火炬股票初期的损失。为此，他总是颇有感受地劝告投资人：市场不会按照你的意图而变化。没有任何一支股票是永远的强势股，也没有一支股票是永远的弱势股。
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4。认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢（1）
生活在现实中的每个人，都不是十全十美的。一个人不但要了解自己的优点，更要知道自己的缺点。同样，每个市场也都不是完美的市场。怎样去克服自身的不足，利用市场的弱点获得收益？这个问题一直以来也困惑着麦克。他禁不住还是向巴菲特提出了自己的疑问。
　　巴菲特听了麦克的疑问后，颇有感触地说：“投资者需要在实践当中认清自己的不足，并积极改正这些不足。一个看得见自身缺陷的人才可能看得见市场的缺陷，同时利用市场的不足获取利润。也只有认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢。”
　　巴菲特在投资通用再保险公司的经历中，有过多次自我批评和检讨。通过对自己深入地剖析，巴菲特充分看到了自己的不足之处，同时，这也让他反观到市场存在的问题。
　　通用再保险公司的前身是挪威全球保险公司。随着在美国的业务不断扩大，最后在美国重新筹建。到1945年与科隆保险公司合并，已几乎垄断了整个美国的再保险市场。加上之后对国家再保险公司的收购，更是巩固了其在业界的霸主地位。通用再保险公司的业务是针对全世界的，它通过一个庞大的、遍及世界的子公司来为客户提供保险精算、索赔、投保、财务管理和投资管理等服务。这使之逐渐成为世界上最有影响的再保险公司。
　　到了20世纪90年代，美国保险业的大环境很不理想。过于公开透明的费率导致了行业的竞争激烈。一些经营多年的公司也被排挤出局。全国共130家再保险公司锐减为28家。
　　巴菲特认为这个时候是进军再保险领域的最佳时刻。他的目光依然是瞄准再保险行业内最着名的企业……通用再保险公司。这是他的经验……找最有实力和最具品牌效应的企业下手。
　　然而，这个时候的通用再保险公司却面临一场劫难。首先，国内的分支机构科隆人寿再保险公司参与了国内的一项雇员收入再保险项目，项目实施中又出现重大失误。也就是1美元的保费收入却要支出美元的索赔补偿金。导致公司支付亿美元的未来补偿金，造成公司间接损失10亿美元。一场持久的诉讼长达数年。另外，在海外市场上，悉尼发生了前所未有的冰雹灾害、欧洲地区出现暴风雨、土耳其发生地震……这一切都使通用再保险的经营状况深陷泥潭。
　　在这个特殊时刻，巴菲特坚持收购通用，其风险之大不可预测。巴菲特自己也充分考虑到其中的不利因素的。事实证明，他所考虑的还远远不够周全。
　　巴菲特在1998年6月与通用再保险公司达成协议。由伯克希尔