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投"基"取巧-第4部分
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图2…1基金收益的构成
基金收益分配的原则与方式
投资者购买基金的目的是能够获利，除了抛售基金收回投资外，对高分红的预期是基金投资者选择基金的一个重要原因。因此如果能及早地进入具有较高分红潜力的基金，将会提高投资者对基金的投资回报率。
基金进行收益分配的前提是基金当年收益弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配。如果基金投资当年亏损，则不进行收益分配。在进行分配时，每一基金单位享有同等分配权，一般来说每年都要至少分配一次。
开放式基金和封闭式基金在收益分配时也有一定的区别，封闭式基金的收益分配采用现金形式，每年分配一次，分配在基金会计年度结束后的4个月内实施，并且收益分配比例不低于基金净收益的90％。开放式基金的收益分配一般也是以现金的方式进行的，但是投资者可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的基金单位净值自动转为基金单位进行再投资。如果开放式基金成立不满3个月，则不进行收益分配。
基金收益的分配方式也是投资者选择基金的重要因素，通常不同基金将在各自的招募说明书中明确规定自己的收益分配原则及方式，封闭式基金由于规模是固定的，不可以增加或减少，所以只能选择现金红利方式分红。
现金分配也是开放式基金主要的分配方式，但是开放式基金同时还可以选择再投资方式分配基金收益。即将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人，其情形类似于股票的“送红股”。并且许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。
基金投资收益的计算
普通投资者最关心的就是开放式基金是如何赚钱？那么，如何计算自己的收益呢？
作为投资者，在持有期内主要通过基金的分红来获得收益；而投资者在赎回基金时候，如果基金份额净值高于认/申购时的基金份额净值，那么所得到净值差价，也是投资者获利的来源之一。需要注意的是投资者通过分红与净值差价所获得的收益还要扣掉相应的认/申购费和赎回费用，才是投资者获得的真正投资收益。
2007年3月，中国证监会发出《关于统一规范证券投资基金认（申）购费用及认（申）购份额计算方法有关问题的通知》（基金部通知［2007］10号文），要求所有基金公司的申购费用及申购份额统一调整为“外扣法”计算。通知要求基金管理人应当在通知下发之日起3个月内调整完毕。具体计算公式如下：
净申购金额=申购金额/（1＋申购费率）
申购费用=申购金额…净申购金额
申购份额=净申购金额/申购当日基金单位资产净值
我们举个例子来说明如何计算收益：假设投资者投资1 000元，通过表2…1你可以了解到基金收益的来源。
表2…1基金投资收益的计算表
月份投资操作
2月份申购，申购费率1％
申购时基金份额净值
4月份现金分红每10份元
6月份赎回，赎回费率
赎回时基金份额净值
申购费用1000－［1000÷（1＋1％）］=99009元
申购份额1000÷（1＋1％）÷=100010份
现金分红（100010/10）×=20元
赎回费用100010×1×=50005元
赎回金额100010×1－50005=9950995
收益率（9950995＋20002－1000）/1000=
那么这个投资者的最终收益率为15％。
基金的收益在进行支付时，封闭式基金由深、沪证券交易所登记机构通过证券商直接划入投资者账户。开放式基金选择现金支付的，由基金管理人委托销售机构或托管人汇至受益人的银行账户里，选择“再投资分红”方式的，由基金管理人确定的注册登记机构直接将可转换份额进行过户，划入投资者的基金账户。
基金持有人费用（1）
了解基金的费用和税收
在基金销售和运作的过程中会发生一些费用，这些费用最终由基金投资人承担，用来支付基金管理人、基金托管人、销售机构和注册登记机构等提供的服务。这些费用主要可以分为两类，即由投资者直接负担的基金持有人费用和基金的运营费用。
对于封闭式基金的持有人而言，所要直接负担的费用就是在买卖基金的价格之外支付一定比例的佣金，与买卖股票一样。而对于开放式基金的投资者而言就指的是申购费、赎回费、基金转换费、红利再投资费用等。
在实际的运作当中，开放式基金申购费的收取方式有两种，一种称为前端收费，另一种称为后端收费。前端收费指的是你在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式，后端收费指的则是你在购买开放式基金时并不支付申购费，等到卖出时才支付的付费方式。后端收费的设计目的是为了鼓励你能够长期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着你持有基 金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果你能在持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费可以完全免除。
要提醒广大投资者的是，后端收费和赎回费是不同的。后端收费与前端收费一样，都是申购费用的一种，只不过在时间上不是在买入基金时而是在卖出基金时支付。因此，如果你购买的是后端收费的基金，那么在你卖出基金的时候，除了必须支付赎回费以外，还必须支付采取后端收费形式收取的申购费。
1开放式基金的申购费
申购费指投资者在购买基金单位所支付的费用，因为在基金在设立和发行过程中，会发生一定的费用用于支付经纪人的佣金、广告费以及会计师费和律师费，这些费用都计入基金的销售价格，由投资者在申购基金单位时负担。申购费可以在投资人购买基金单位时收取，也可在投资人卖出基金单位时收取。
按照《开放式证券投资基金试点办法》规定申购费不超过申购金额的5％。根据交易量大小有不同的费率标准，例如某基金根据申购金额确定申购费用如下：
申购金额（M）申购费率（N）
M＜100 万N=20％
100 万≤M＜500 万N=18％
500 万≤M＜1000 万N=15％
M≥1000 万N=10％
2开放式基金的赎回费
开放式基金的赎回费是指在开放式基金的存续期间，已持有基金单位的投资者向基金管理人卖出基金单位时所支付的手续费。赎回费是对其他基金持有人安排一种补偿机制，通常赎回费计入基金资产，也有的扣除一部分用作手续费，由基金管理人和代销商支配。我国《开放式投资基金证券基金试点办法》规定，开放式基金可以收取赎回费，但赎回费率不得超过赎回金额的3％。目前赎回费费率通常在1％以下，并随持有期限的长短有相应的减让。
在赎回开放式基金采用未知价法，即基金单位交易价格取决于赎回行为发生时尚未确知（但当日收市后即可计算并于下一交易日公告）的单位基金资产净值。因此，赎回基金单位的费用计算方法如下：
赎回费用=赎回份额 × T日基金单位净值 × 赎回费率
赎回金额=赎回份额 × T日基金单位净值 － 赎回费用
假如投资者赎回50 000份基金单位，假设赎回费率为05％，当日的基金单位资产净值为11688元，其得到的赎回金额为：
赎回费用=50 000 ×11688 ×05％=2922元
赎回金额=50 000× 11688…2922=5814780元
3转换费
指投资人在同一基金管理人所管理的不同基金（伞形基金）之间，由投资的一只基金转换成另一只基金所要支付的费用。基金转换可以方便地帮投资者实现目标基金的投资，而所付的转换费一般较赎回费或交易费要少得多，而且目前许多基金采取不收取转换费的方法以稳定投资者。
基金持有人费用（2）
4红利再投资费用
因为只有开放式基金可以将红利进行再投资，即在投资人将从开放式基金所得到的分配收益再继续投资于基金所要支付的申购费用，有的基金为了鼓励投资者继续投资，对该项费用实行低收或不收的方法。
5其他非交易费用
这些费用包括开户费、转换注册费和账户维护费等。开户费指投资人在开立基金账户时支付的费用；转换注册费指投资人在办理基金单位在不同账户间的转换业务时支付的费用；账户维护费指基金管理人向投资人收取的用于管理维护投资人基金账户的费用。以上费用须以固定金额的方式收取。基金管理人可根据一定标准设定投资人适用的不同费用水平，但须在招募说明书中载明具体处理方式。
基金的运营费用
投资者除了要知道自己买卖基金时应交纳的费用外，还应当了解基金在运营过程所产生的一些费用，它们是基金成本的重要组成部分，也会影响到基金的收益。基金运营费用指基金在运作过程中发生的费用，主要包括管理费、托管费、交易费以及其他费用等，这些费用将直接从基金资产中扣除。
1基金管理费
基金管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。它是支付给基金管理人的报酬，其数额一般按照基金净资产的一定比例（年率）逐日计算累积，从基金资产中提取，定期支付。基金管理费是基金管理人的主要收入来源，基金管理人自己的各项开支不能另外向基金或基金公司摊销，更不能另外向投资人收取。有的基金还有业绩表现费，如对冲基金，它是指固定管理费之外的支付给基金管理人的与基金业绩挂钩的费用。
2基金托管费
基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金或基金公司收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算累积，定期支付给托管人。
3交易费用
交易费用是交易基金时收取的手续费，不同的基金所收取的费用不一致，有时同一个基金还会出现因为投资者交易量的大小而不同，但是，基本上都有一个上限和计算方法，这些都会在基金招募时就公布。
4其他费用
除了上面几种主要的费用外，还有信息披露费、律师费等费用。
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基金运营费用计提方法和标准
基金的各项运营费用也是按照一定方法来计算的，不能由管理人随便地收取。通常的计算方法及收费标准如下：
基金的管理费按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。即：
每日计提的管理费=计算日基金资产净值×管理费率÷当年天数
托管费也按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。即：
每日计提的托管费=计算日基金资产净值×托管费率÷当年天数
管理费是支付给基金管理公司的费用，托管费是支付给银行的费用，两者的费率是不一样的。其他如注册登记费、席位租用费、证券交易佣金、律师费、会计师费、信息披露费和持有人大会费等也都按照一定的标准收取，这些在基金的招募说明书中都必须公布，投资者在选购基金时要注意看基金的招募说明书。
目前我国基金的管理费年率为基金资产净值的03％~15 ％。基金托管费年率为基金资产净值的025 ％，与发达市场的平均费率水平基本接近。
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巧妙节约基金手续费
基金申购费一般是15％左右，赎回费是05％左右，一进一出的成本就高达2％了，如此高的成本是不得不认真考虑的。那么，如何才能规避风险呢？下面向您介绍三种方法：
1巧用稀释减损法减少损失
假如你手中持有某基金10 000份，该基金已由认购时的面值1元，跌到了面值0900元，如果你认为该基金具备长期投资价值并出现回升迹象，这时你可以以每份0900元的价格，再申购5 000份，增加持仓量，从而达到稀释持有该基金成本的目的。这样一来，当该基金随着市场波动恢复到面值0966元时，你就把原来亏损的1000元找回来了，以后该基金面值每上涨01元，你就可以有1 500元的赚头了。
2巧用基金组合策略降低风险
为了降低基金投资风险，应该依照“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的投资原理，对基金进行合理地配置。如在购买股票型基金的同时，也可以组合投资一部分债券基金、货币基金等相对安全的低风险品种，从而有效分散投资风险。组合配置的方法有三种：一是可以将不同基金公司旗下不同类型的基金按相应比例进行组合；二是实行核心——卫星模式配置组合，即以大部分资金选择指数基金作为核心资产，其他少部分资金投资其他类型的基金作为卫星资产；三是如果你手中的资金数量不太大的话，可以只选择一家业绩优秀并且各类基金品种比较齐全的基金公司，将该公司旗下的股票型基金、债券型基金、货币市场基金简单按各1/3的比例进行组合配置。
3巧用基金之间直接相互转换的方法轻松避险
一般来说，同一基金公司旗下的不同基金之间都可以互相转换。假如你购买了某基金公司旗下的股票型基金，当经济景气周期处于高峰，同时又面临下滑风险时，你可以把逢高获利但风险较大的股票型基金逐步转换成风险较低的债券型基金或货币市场基金，以避免股市下滑造成基金净值缩水的风险。而在股市从空头转为多头时，你不妨又可以将债券型基金或货币市场基金转换成股票型基金，以不失时机地抓住赚钱的机会。如果你采用先赎回A基金再申购B基金的“笨”办法，需要先缴纳A基金05％的赎回手续费，然后再缴纳B基金15％的申购手续费，二者相加就是2％的费用。如果你采用基金之间直接转换的方法，一般来说只用支付05％的转换费用。
有的基金公司还规定，在一年内可以享受两次免费转换，从第三次起转换费用也只有025％。
＇专家支招＇专业人士谈买基金的几点须知（1）
第一步，了解自己的投资需求。你手中的资金可以投资多长时间，可以承担的风险如何，希望达到多少收益率？
例如，退休老人追求的是稳定的收益，所以可以将大部分资本投向债券基金和货币基金，但年富力强且持有富裕资本的投资者，就可以将大头放在股票型基金上。股票型基金分为成长型、平衡型和价值型三类。三种类型的风险和收益也存在差异，所以对于青睐股票型基金的投资者来说，可以通过把握三类股票型基金的投资比例来实现降低风险、保证收益的效果。
第二步，要了解基金的各种类型和风险。任何投资都是有风险的，所以重要的是一定要了解投资的品种风险有多大，只有了解风险，才能有效规避风险。
第三步，挑选好的基金公司。基金管理公司是一个投资管理机构，投资能力和对客户的支持能力是最重要的。好的基金管理公司是资金运作效率的保障，国内华安、华夏、易方达、兴业这些基金公司都有不错的业绩表现，在网上还有较多的基金评级机构的结果可供参考。
第四步，选择合适的基金品种。一般来讲，根据投资者的家庭财务状况以及风险承受能力把基金分为保守型、温和型、平衡型、自信型、进取型几种类型。投资专家建议，保守型可以买保本基金；温和型可以买货币市场基金或债券基金；平衡型可以买配置型基金，配置型基金比较灵活，在市场不好的时候可以降低股票仓位，投资到债券等其他品种去规避风险，市场好时再加大股票仓位；自信型可以买一些配置型或者股票型的基金；进取型可以将资产大部分投资在股票型基金，并配置适当的流动性较好的货币市场基金，但要有一定的风险承受能力。
在这个问题上，有专家建议投资者采取“公司要挑老牌子，基金应选新品种”的策略，也就是说，老牌基金公司由于经验丰富，业绩优良，在实际基金投资操作上具有较强的能力，但是投资者可以着重关注这些公司新近发行的基金品种。新基金品种相对来说，成本较低，基本都在1元左右，成长前景比较好，而且没有被大量赎回的压力，同时基金公司也会对这些新品种给予更多的责任心。
第五步，要了解怎样买基金和买基金所发生的费用。现在购买基金的渠道主要有银行、券商等代销网点以及基金公司的直销柜台和网上购买平台。购买基金所发生的费用一般有认购费、申购费、管理费和赎回费。
第六步，买完基金后还要关注各种基金信息的披露。首先要关注投资基金的表现，留意所持基金的信息披露。其次要分析基金的各种评价数据，关注开放式基金评价表、开放式基金业绩排行表、开放式基金仓位测算表等一些权威研究机构公开发布的研究数据。
第七步，要了解基金分红的注意事项。基金分红有三个条件：一是当期要赢利；二是当期赢利要弥补亏损；三是分红之后净值还在1元以上。基金分红有两种方式，一种是现金分红，一种是红利再投资。红利再投资的好处是简化了再投资的手续，可以减少申购费。
第八步，关注自己的投资，并及时做出灵活调整。
在大多数人的印象中，基金是长期投资的品种，那么是不是说长期投资就是一味死守、被动地持有待涨呢？基金投资能否变“被动”为“主动”呢？
理财师建议投资者，尽管基金是一个长线投资品种，但并不是说投资者持有待涨就万事大吉了。由于市场趋势在变化，持有的基金并非一直能够顺应市场，因此投资者要根据市场热点和基金特点，灵活掌握。
以2007年第一季度为例，业绩最好的基金与最差的基金收益竟相差20倍。相当多的基金跑输大盘指数。假如持有的是一只滞涨的基金，损失的不仅是投资机会，而且还有时间成本。所以，一味死守一只净值增长缓慢的基金并不可取。
业内人士认为，由于国外大机构价值投资理念在多年的磨炼中已经成熟，采取的是超长期投资理念，获得的是长期的资本增值。但是在新兴市场的我国股市，即使是机构投资者也鲜有长期投资的，因为市场热点转换太快，不然，2007年第一季度基金也就不会出现机构调仓的现象了。
＇专家支招＇专业人士谈买基金的几点须知（2）
因此，对投资者来说，了解投资基金的经营变动情况和市场上优秀基金的业绩表现，定期检查投资收益，根据市场的节奏变化，及时转换手中的基金，十分必要，甩手掌柜式的不管不问策略是不可取的。
纵观近年来的股市炒作概念和热点，偏股型基金的投资特点也符合这一脉络的。例如，2003年年初为汽车、钢铁股的行情，年底为电力股行情；2004年年初的行情则为传统白马股行情；2006年上半年是有色金属及商业地产估值行情；下半年，金融股卷土重来。但是，钢铁、汽车、电力股仍没有良好的表现。这也说明，市场主流资金的板块炒作具有轮动的特征。
2006年上半年风光无限的易方达、广发基金在下半年销声匿迹，这也都是板块循环轮动的结果。而2006年下半年，传统大牌老基金及合资新锐基金表现较好，这也是由于增持金融股的结果。基金轮流表现也说明，投资者要不断把握市场脉搏，做到及时更换基金，才能做到避险和扩大收益。
业内人士认为，2007年第一季度，股市呈现处高位振荡，投资热点不断转换的特点。因此，未来基金出现业绩分化不可避免，这就需要投资者在买入某只新基金前，先了解该基金的投资范围及可参照标准。对于投资品种中持有明显涨幅低于大盘的钢铁股、交通运输股、电力股及通讯股的基金可以积极关注。
当然，调整自己手中的基金品种要支付一定的费用，但是投资者可以充分利用基金转换这一策略，用很低的成本来达到调仓的目的。
当你手中持有的基金出现风险的时候，投资者可以采用基金转换业务，把手里风险较高的基金转换到风险比较低的同一公司旗下的其他产品，这只适合于同一家基金旗下的产品。基金转换的手续费往往会比较优惠，投资者可以根据市场具体情况来实现资产的有效保值和增值。还有一种避险策略就是进行定期定额的投资业务。就是和银行约定一个时间、约定一定金额来购买一个基金公司旗下的产品，这个业务有点像银行的零存整取业务，它规避了股市多空的风险以及资金净值起伏的风险。
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＇案例精解＇投资基金：选新还是买旧（1）
与老基金相比，新基金最明显的优势是费率比较优惠，净值低，一般情况下，新基金的认购费率是10％，而老基金的申购费率是15％。如果您投资1万元，您可以购买1万元新基金，单纯从数字上看，申购老基金要额外多付05％的费用，投资者在选择新基金时，似乎开始就赢了05％的收益。新基金还有一个优势就是没有仓位，如果市场每天都在跌的话，因为没有仓位所以不会跌。
但是，投资者在考虑交易成本的同时，还需要考虑时间成本。加入时间成本的因素，新基金在投资成本上就不一定有优势了。
具体来看，老基金不必再建仓，而新基金建仓时间却不易掌握，基金经理必须用一段时间买到足量的股票。在这段时间里，投资者认购新基金的资金几乎不能得到多少收益，而老基金则早已投入运作，能立刻获得收益。在牛市行情中，老基金的上涨幅度很容易超过05％，甚至收益增长远远超过这个比率。
新基金刚成立，基金经理可根据市场最新走势及投资热点来选择投资品种，构建投资组合这方面比老基金更胜一筹。
对于2007年市场的走势，越来越多的投资者相信会呈现高波动的格局。一般一只新基金的建仓期在3～6个月，如果这期间市场下跌，新基金可以减缓建仓节奏，可以规避短期市场下跌的风险；如果市场出现相当程度的调整，新基金也有机会捡到些便宜货。
但是，反过来说，如果市场上升速度较快或维持窄幅震荡向上格局，这样的市场对于新基金来讲就会被动一些，新基金除了追高建仓外很难有别的赢利途径，但这样做成本之高也是显而易见的。而老基金的底仓是现成的。
综上所述，投资者应该根据自己投资期限的长短，在新基金和老基金之间做出选择。
比较看重资金的时间成本、希望很快在资产组合中加入A股的投资者，最好买已经运作了一段时间、可以马上投入运作的老基金。
而倘若你认为未来指数涨幅不大，是震荡市，那么或许新基金比老基金更合适些。因为新基金的建仓会更灵活，也有更多的机会去寻找低点建仓。而老基金收益则有短期内滞涨或缩水的风险。
如果投资者最终决定选择新发基金，也不应凡“新”就抢，抢不到这个抢下个，对新基金的情况也要具体分析，具体可参考以下两个方面。
（1）基金经理的背景。基金投资带有浓厚的“人文精神”，基金经理的投资水平、操作风格在很大程度上决定了所管理基金的业绩表现。新发基金虽然没有历史业绩，但其基金经理可能有着长期投资经验、在老基金的管理上表现十分出色，这是选择新基金的一个重要参考指标。
（2）基金的投资目标、投资策略和投资方向。具体的选股目标和操作策略，也就相当于基金的“择时”能力和“择股”能力，会在很大程度上影响基金的业绩表现，投资者可在《招募说明书》中了解到基金的投资思路。
那么，同样是1元价格，新老基金买哪种更好？同样是“净值归一”，采用拆分或者分红方式的老基金，买谁更合适呢？
除了研究基金公司实力、投资能力、风险控制水平等必须考虑的基本因素以外，市场环境也是值得考虑的中短期因素。首先我们需要了解三种“一元”基金的运作模式。
（1）新基金募集成立后进入封闭建仓期，一般是3个月，其间根据市场运行趋势开始逐步建仓。
（2）大比分红“净值归一”基金：基金必须兑现大部分浮动赢利，也就是说卖出大量股票后分配红利。“净值归一”后，基金持有一定的老仓位。
（3）拆分后“净值归一”基金：基金不需卖出股票兑现浮动赢利，只是按照一定比例扩大老投资者的基金单位总数。比如一只基金目前单位净值15元，拆分后老投资者的1个基金单位变成15个，虽然基金单位净值变成1元，但是投资者持有的总市值不变。
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＇案例精解＇投资基金：选新还是买旧（2）
通过分析比较三种“1元”基金，我们大体可以认为在不同市场环境下，这三种基金具有不同的优势：
（1）在市场经历了大幅度调整，新的上涨周期开始形成时，新发基金的优势相对较大，包括建仓成本较低、资产配置方向更加灵活，更容易贴近未来市场的热点。比如在上证指数1 000点附近发行的部分基金，大都提出了按照“十一五”规划，重点投资符合未来国家产业政策的上市公司，挖掘出了航天军工、新能源等2006年上半年的热点板块。这时候，老基金仓位结构的调整，则会比较被动。
（2）市场快速上涨阶段，拆分基金由于不需要兑现赢利，可以保持较高仓位，能够充分享受其他新资金入场后对所持有股票的拉抬效应。相比新基金，“拆分归一”的老基金，也不必高位建仓，持仓成本优势大。
（3）市场高位大幅震荡阶段，大笔分红基金容易受到老投资者欢迎，因为这种方式满足了大部分投资者落袋为安的心理，同时通过这种方式吸引新资金申购，可以进行仓位结构的调整，在一定程度上，避免了可能出现的上涨趋势扭转后快速下跌的风险。
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选择基金的十大原则（1）
选基金比买基金更重要
在选择基金时除了要了解自己的需求，评估基金的表现，投资者还应当遵循一定的原则，才能更大限度地保证自己的投资可以有钱可赚
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